文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 港股脉搏
鼎晖今年内第二次减持万洲股份，现时万洲市盈率仅10倍左右，相比美国食品企业逾20倍市盈率估值，万洲股价向上空间庞大。
美股牛气冲天，港股亦在外围造好及A股“入摩”的憧憬刺激之下节节扬升。股市气氛热烈，近期不少上市公司进行各类配售及股权融资等行动，造就投资者趁机吸纳优质股的良机。
从事猪肉食品生产及销售业务的万洲国际（00288.HK）公布，其主要基金股东鼎晖投资于上月19日与配售代理订立配售协议，向独立第三方配售近8.84亿股，占公司已发行总股本6.03%。交易每股作价6.55元（港元．下同），较公布前收市价6.96元折让5.9%，涉资约57.9亿元。
这是鼎晖今年内第二次减持万洲股份。对上一次为今年2月，鼎晖向若干潜在承让人分派约5.4亿股股份，占已发行总股本约3.57%。经过两次减持后，目前鼎晖于万洲的权益降至3.24%。另外，鼎晖亦可能向潜在承让人分派最多7，866.5万股，分派价同为6.55元，届时鼎晖权益将进一步降至2.71%。
美国业务加速整合
虽然鼎晖密密减持，不过鼎晖是国内最大的另类资产管理机构之一，过往曾投资于三十多间上市公司，而且往绩彪炳。由此可见，鼎晖减持万洲股份只是正常的投资行动，并不涉及看淡公司前景的负面因素。反而万洲重上招股价并靠稳，经营业绩亦较上市时大幅改善，相信鼎晖的退场才是万洲股价踏入中长期升浪的开端。
2013年万洲以“蛇吞象”方式收购美国食品巨头史密斯菲尔德（Smithfield），前期史密斯菲尔德经营状况不太良好，加上万洲债务风险徒增，令后者于2014年上市后股价一蹶不振。随着与史密斯菲尔德加速整合，协同效应发挥成果，万洲业绩持续提升。2016年集团营业收入按年增加1.5%至215.34亿美元，纯利上升14.8%至17.88亿美元。其中，生鲜猪肉业务的经营利润显着增加1.4倍至5.45亿美元。
过去四年债务减六成
去年国内生猪价格上升22%，美国则下跌7.6%，通过以较低廉价格从美国进口，令万洲的猪肉加工业务产生了独特的对冲经营优势。此外，集团有息负债由2015年底的39亿美元，下降至2016年底的28.8亿美元，杠杆比率由0.77倍下降到0.4倍，净负债权益比率亦下降16.7个百分点至24.7%。
万洲过去四年债务总额大幅减少近60%，由80亿美元缩小到不足30亿美元，可见投资者一直忧虑的债务问题已显着改善。万洲今年以来已收购两家美国食品加工企业，而集团目前于欧洲的业务规模则相对较少，预期未来于欧洲的成长机会较高，在财务实力提升后，相信集团将继续在欧美寻找具潜力的收购项目。
日前高盛发表报告，重申万洲“买入”评级，目标价上调8%至8.5元。该行认为中国猪肉价格下跌有利内地业务毛利，因此调高2017年至2019年盈利预测4%至5%，并估计其每股盈利年复合增长率可达10%。高盛又指，鼎晖减持万洲股份可消除进一步股权出售的市场忧虑。事实上，该股股价自5月份鼎晖大手减持后反复造好，创上市新高7.2元，可见市场反应十分正面。现时万洲市盈率仅10倍左右，相比美国食品企业逾20倍市盈率估值，万洲股价向上空间庞大。
(本文作者介绍：《港股脉搏》是中国最具权威性的证券杂志《证券市场周刊》旗下的主要栏目，主要为受众分析港股未来的趋势以及走向。)
责任编辑：黄建华 SF178
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