港股第二季挑战长期阻力

　　文/新浪港股专栏作家 陈锦兴 微信公众号（xlgg-sina）

　　过去五年，恒生指数大部份时间在20，000-25，000的区间反覆上落，缺乏方向。期间，主要央行量宽不断，环球经济反而低迷；中国经济亦进入持续放缓的新常态。

　　当前，环球经济以致中港金融环境都有正面转变，恒指去年已渡过连串黑天鹅事年，今天的基本面看来更强，大有条件挑战长期横行区的上方，甚至进入大时代爆升的区域25，000-28，000。

　　联储局已开始利率正常化，不过速度缓慢，两年来加息三次，金融市场对最近一次加息并无激烈反应。投资者不担心利率急升，因全球经济增长及通胀预期仍然平稳，而联储局对缩减其资产负债表的规模始终是非常谨慎，市场不预期银根在可见将来会大幅抽紧，因此长期息率将持续稳定，这是金融市场在加息趋势确立下表现镇定的主要原因。

　　特朗普的当选亦成为憧憬全球经济复甦的催化因素，他提出减税及增加政府开支等财政刺激政策，这是过去所奥巴马不敢做，这给市场带来新角度，也加强市场对美国及全球经济增长的信心，IMF估计今明两年全球经济增长分别达2.3%及2.7%。从近期数据来看，全球的增长动力已在上升，美国固然强健，欧元区也有复甦的苗头，甚至中国的结构改革也取得成效，经济软着陆机会大。全球经济同时出现良好讯号，促使资金由过度配置的债市流向股市，这趋势必然持续，落后股市如港股更将受惠。

　　市场最担心的风险是贸易保护主义，然而特朗普上台至今，只提出美国优先的口号，实质有损国际贸易的政策欠奉，即使未来有也会遭受国内外的强力反对及抵制，执行能力成疑。至于中美关系，特朗普的态度立场显然有变化，而中美元首会面将可确立中美政经新关系。特朗普、习近平及普京都是性格强罕的人，中美俄的新大国关系，未必是意识形态的角力，反而是在相互利益中寻求妥协的格局，这就不会为金融市场带来震荡。

　　中港市场互联互通已完整地建立，北水南流已成趋势，亦难以逆转，更多内地资金将看到港股价值与质素的一面。与大时代疯狂急升不同，这次港股的突破是强得有道理，无论经济环境、企业盈利、估值因素及资金流向，均有利恒指进一步突破。预期恒指的升势会是稳步而行，板块轮动不断，吸引资流入，最终形成良性循环，推升大市挑战25，000甚至更高的水平。

　　(本文作者介绍：毕业于香港大学经济系，具20年股市分析经验，深明股市中的风险与机遇。此外，曾担任一家本地精品投行的首席分析师，专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监，不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。)