去年10月我曾经提及的优质港企明辉国际(3828)，近日被第二大股东丶知名维权投资者David Webb发表公开信，要求管理层稍後全数派发出售物业所得的0.352元为特别股息，否则其将提升至持股一成，召开特别股东大会并有权委任董事入局。事实是不少港上市公司若能增加派息，足赢掌声。
明辉国际。图片来源 明辉国际官网David Webb被香港传媒封为“股坛长毛”，因他经常发表港股市场意见，以往更曾长期有圣诞礼物股推介，但他也是个相当富有的股票投资者，会买入一些低估的股份，甚至成为主要股东再向管理层发表意见，比如要求派发特别股息等，他有动作一般可以刺激股价上升。
今次主角明辉是老牌港资制造商，是少数够格向全球顶级酒店包括香格里拉(69)和航空公司如国泰(提供化妆品丶肥皂和梳洗用品的中国企业，即一般酒店大家都会见到的小支装宾客产品和小型配套用品的企业，制造业务中国占比近三成，美国收入占比约为四分一。
不过明辉过去有投资本业以外，比如往年高价收购的低价化妆品零售业务七色花表现甚劣，其本业以外表现亦是David Webb今次公开信有提及的地方，但零售门店已由高峰1500间减至仅424间，去年更几乎将有关业务的3.3亿商誉全部撇销，最终末期息也得以维持。
明辉2007年上市以来，制造本业对比很多同业或厂商得以越做越大，确实值得加许，不过早年进军零售和洗涤业务纵然思路合理，惟均失败告终，也证明“唔熟唔做”丶安於本业最好。其2014年以来派息已经改善，特别是去年业绩倒退下也维持派息额，所以我也预期其下半年必然派发特别股息。
今次明辉出售的上环物业在2009年买入，一买一卖投资翻番，反而客户用品相关的本业投资却失败，不无讽刺，可能也可以成为管理层回应Webb批评的理据。不过明辉本业经营现金流强劲，一年资本开支数千万元足矣，即使扣除其早前5200万元买入荃湾物业资金，确实可以派发每股0.28元的特别股息。
事实上，David Webb在信中也指出，上市企业拥有过多资本，将拉低股本回报率和压抑股价，他在2014年也曾发信要求科联系统(46)减少投资资本市场，派息股东，今次只是再作冯妇，他也举出其他工业股同业如爱高(328)出售资产之後派发高额股息，结果自2015年12月以来回报升近七成。
当然目前明辉作为工业股计，已经不算明显低估，派息只是进一步改善回报之举，基於其过去七色花的灾难和股价长期低迷带给老股东的负面形象，今次不如派发高比例特息之馀，同时肯定的宣布撤出亏损的零售业务，未尝不是重新上路的开始，大小股东皆大欢喜。
事实上香港不少上市企业存有过剩资本，这些资金往往投资不得其法便会造成亏损，比如I.T(999)和英娱酒店(296)等现金充裕的企业，就因为投资目的而作离岸人民币存款而出现巨额汇兑亏损。而目前我正在争取大新金融(440)年底前一旦完成大新人寿的出售交易，尽可能尽派股息也是同理。
大新金融稍後只馀规模极小的港澳产险，基於大新银行(2356)将通过分销协议取得长期资金，即将套回相当於市值近半的每股23.9元现金用途有限，应尽可能全数派发以收窄目前大新金融存在的逾两成资产折让。我们逾140名Godahsing活动股东已经联署表达，也期望管理层行动回应。
(本文作者介绍：专业投资者丶节目主持丶行业发言人丶评论员，Godahsing.com股东倡议活动发起人。)
责任编辑：1800139007 SF182
欢迎关注官方微信“意见领袖”，阅读更多精彩文章。点击微信界面右上角的+号，选择“添加朋友”，输入意见领袖的微信号“kopleader”即可，也可以扫描下方二维码添加关注。意见领袖将为您提供财经专业领域的专业分析。
