文/新浪港股专栏作家 郑磊 微信公众号（xlgg-sina）
如果出现两大铁路工程建设集团合并，方式有可能类似中国南车与中国北车的合并。
中国南车和中国北车的合并，引发了央企“合并同类项”的很多联想，目前看来，”中国神船“正在组建，”中国神游“初见雏形。我个人一直在猜想，预计还应该出现中国神港建，中国神路建，中国神铁建，中国神核建，中国神电建，中国神物流，中国神建材，甚至可以有中国神贸，中国神药等作为一带一路走出去的领头企业。当然，以上叫法纯属调侃。
中国铁路建设方面，特别是高铁建设，有两支生力军，就是中国铁建和中国中铁，他们在国际投标时分别位居第一和第二位置，业务有较多重叠，从央企重组的角度出发，有合并的需要。只是两个集团都非常庞大，整合的难度非常大。我们已经看到了中国铁建和中国中铁下属的中铁二局在互换资产，所以两个集团层面的整合，还没有任何消息。下面我们分头简单分析一下这两个企业。
00390中国中铁（AH）
公司从事运输系统建设，包括铁路、公路、隧道与桥梁，具有铁路建设特级资质。中国铁路工程总公司为大股东。该股不仅是基建股，而且具有一带一路和国企改革（与中铁二局、中铁建的重组）概念。该公司业务中，85%以上为基建，约5%为房地产。公司在轨道交通市场份额约占50%。按累计设计里程计算，铁路及城市轨道勘探设计的市场占有率分别达到25%和33%。受益于轨道交通的快速增长。
该股WIND一致预测2016E每股收益0.64港元，净利润增长率低于10%（与A股券商给予的预测相差很大）。该股2016E获得11倍市盈率是合理的，以一致预测每股市盈率计算约为7港元。这里未计入国企资产重组可能造成的影响。由于AH估值差距较大，未来有可能出现拉近差价的情况。
长期走势
该股在2016年1月中下旬到达底部，之后开始反弹，目前长线已经走稳，进入缓步上升阶段。
01186中国铁建（AH）
公司是中国乃至全球最具实力、最具规模的特大型综合建设集团之一，具有特级工程总承包资质，大股东为中国铁路建设总公司。公司业务涵盖工程建筑、房地产、工业制造、物资物流、特许经营、矿产资源及金融保险。经营范围遍及除台湾以外的全国31个省（市）、自治区和香港、澳门特别行政区以及世界71个国家和地区。已经从以施工承包为主发展成为具有科研、规划、勘察、设计、施工、监理、维护、运营和投融资的完善的行业产业链，具备了为业主提供一站式综合服务的能力。在高原铁路、高速铁路、高速公路、桥梁、隧道和城市轨道交通工程设计及建设领域确立了行业领导地位。
中国铁建与中国中铁业务相似，均覆盖铁路、公路、市政、房地产等，整合后可避免恶性竞争相互压价，损害国家利益。两公司也存在优势互补，中国铁路工程总公司在一些特殊专业如供电专业具有相对优势，而中国铁建则更擅长桥梁隧道领域的项目。在国际高铁、铁道建设中，二者分别是第一和第二的承包商。中国铁建已经和中国中铁系的中铁二局（A股上市公司）互换资产，中铁系和中国铁建在集团层面仍有可能合并，整合后国际竞争力进一步增强。
公司业务收入中，工程承包超过85%，房地产约占5%。铁路一级市场占有率达49.7%，在中国轨交建设市占率第二（约35%），均略高于中国中铁。中国铁建在过去几年相比同业，如中国中铁在盈利能力方面表现较突出。国内外投行对中国铁建的评级高于中国中铁。WIND一致预测2016E每股收益为1.2港元，对净利润增速的预测值比较接近。给予该股2016E市盈率10-12倍是合适的，对应目标价格12-14港元。该价格未考虑可能出现的两大集团重组影响。
如果出现两大铁路工程建设集团合并，方式有可能类似中国南车与中国北车的合并。
长期走势
该股在2016年1月中下旬到达底部（2015年A股大盘牛市快速上涨的起点价位），之后开始反弹，目前长线已经走稳，进入缓步上升阶段。该股大概率会在8-12港元区间波动。
(本文作者介绍：经济学博士，战略管理MBA，在制造业、咨询研究和商业银行、投资银行业从业30多年，现在香港某知名中资银行系投行的资产管理公司负责买方研究和机构财富管理工作。)
责任编辑：刘耀东
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