文/新浪财经专栏作家 闫新兵[微博]
节后三中全会预期+自身收储题材推高胶价至23000-24000元/吨， 三中全会后或遭遇中级调整。操作上，低吸持有，轻仓过节。
行情回顾：美联储未如预期削减QE3购债规模，市场呈现脉冲式冲高回落，在中国经济数据带来恢复性反弹之后，商品陷入相对高位的震荡调整，因缺乏新的方向性主导逻辑。沪胶在收储背景下，上周表现相对偏强，主力1401合约周一开盘20365元/吨，周内最低下探19905元/吨，最高触及20820元/吨，周五报收20795元/吨，全周上涨575点或2.84%。Ø 供需状况：基本面最大的利好在于收储，目前坊间版本较多，收储规模保守估计20万吨，且不排除收储美金胶的可能，胶价在此背景下会相对周边商品偏强。东南亚推出鼓励出口政策，目前期货盘面高升水吸引现货进口买盘，预计9-10月份到港量回升。尽管保税区库存9月中旬续降至28万吨左右，但交易所期货库存持续攀升，需求跟随国内稳增长政策效应消退，后期去库存节奏有可能放缓。
持仓变化：沪胶周成交量(三个交易日)241万手，持仓量21.2万手，虚实盘比例降至8.5：1，日均换手率升至369%，减仓上行态势。从主力持仓结构来看，前20位开始转为净多头格局，净多单3381手：其中多头总持仓54622手，永安银河占据多头前两位；空头总持仓51241手，国际长城占据空头前两位。
内外盘对比：上周沪胶+2.84%(三个交易日)，日胶+4.04%，新加坡STR20+1.79%，销区强于产区。周三青岛保税区烟片报价2740(+40)美元/吨，升水东南亚CIF近月报价90(+40)美元/吨，青岛保税区印尼20号胶报价2420(+40) 美元/吨，贴水东南亚CIF近月价格10(-30)美元/吨，国内外现货基本一致。
期现货对比：上周期货+2.84%，美金现货+1.68%，国产现货+3.95%。主力1月合约20795(+575)元/吨，远月1405合约21190(+505)元/吨。现货市场，上海全乳报价19750(+750)元/吨，升水近月合约1000元/吨(新老胶差异)；美金复合胶进口成本17700(+200)元/吨，贴水上海全乳现货2050(+700)元/吨。
后市研判：美联储未如预期削减QE3购债规模，市场呈现脉冲式冲高回落。在中国经济回稳带来的反弹行情之后，商品陷入相对高位的震荡调整，因缺乏新的方向性主导逻辑，节前料维持震荡格局。沪胶表现相对偏强，因国储收胶效应仍在发酵，这是其微观基本面最大的支撑因素，沪胶也呈现净多持仓结构，尽管会受到价差结构过大+消费旺季不旺+去库存结束等因素拖累。而宏观基本面最大的变量是11月初的三中全会，这是一个很重要的时间窗口。我们倾向于节前震荡为主，节后三中全会预期+自身收储题材推高胶价至23000-24000元/吨， 三中全会后或遭遇中级调整。操作上，低吸持有，轻仓过节。
(本文作者介绍：东证期货北京投研中心总监。)
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