文/新浪财经专栏作家 曾宁[微博]
尽管经济复苏的惯性可能使得铜、橡胶等工业品短期内不会重新走熊，能否进一步突破前期的高点似乎已经失去了底气。
最新公布的经济数据表明，国内经济企稳的态势进一步明显。据国家统计局公布数据，2013年8月份，规模以上工业增加值同比实际增长10.4%，比7月份加快0.7个百分点，增幅创下17个月内最高水平。
但从经济回升的动力来看，国内经济似乎在重走老路——一方面是靠资金：尽管新增信贷变化不大，但影子银行规模再度攀升，使得中国8月社会融资规模环比翻番跃增至1.5万亿元人民币，相比前一个月翻番，而M2增速也达到14.7%，远超过13%的年度目标；另外一方面是靠投资：1-8月份，全国城镇固定资产投资同比增长20.3%，其中8月份当月固定资产投资同比增长21.4%，大幅高于上个月的20.2%。在固定资产投资当中，基建投资继续成为推动经济复苏的重要手段，8月份当月基建投资同比增速达29.3%，为近三年来的最高增速，这反应了7月份以来的政策刺激继续发力。
但从大宗商品的走势来看，数据公布后周期性工业品并没有收到提振，反而呈阴跌走势，这一方面是因为美联储议息会议将近，面对政策不确定性的情况下，出于避险需求资金流出工业品；另外一方面，我们也认为市场对当前经济复苏的持续性产生了怀疑，因如前文分析，国内经济复苏仍然是依赖资金和投资推动。
而前瞻性的看，最近政策层面上的最新信号不容忽视：首先从公开市场来看，央行[微博]在周一续作了周二到期的1000亿三年期央票，续作规模为到期规模的85.1%，即851亿元。本周央行在公开市场净回笼11亿元，为连续两周净回笼。尽管回笼规模并不大，但已经为5月底以来首次连续净回笼，中央控制流动性的意图不容忽视。其次，近期李克强总理的言论值得重视。在8月份数据出台之后，各大机构纷纷上调下半年GDP增长率，全年稳7.5%“下限”已经无忧，“改革”可能重新提上台面。上周习近平主席在参加G20峰会时称“坚定推动结构改革宁可经济增速降一些”，近期李克强总理在参加夏季达沃斯论坛时称 “会用壮士断腕的决心推进改革，言必行行必果”，并称“经济下行时放松货币未必有利”。犹如李克强总理在7月9日广西考察时释放的“稳增长”政策意图一样，近期李克强总理的多番言论是否意味着今年的“稳增长”任务已经完成？不管是去年下半年或是今年下半年以来的工业品的上涨均依赖于政策刺激，若失去政策刺激，工业品进一步反弹的动力是否依然存在？
从工业品的节奏来看，在经历了6月份的惨烈后，7月份是政策刺激预期促使工业品企稳，而7月末8月份则是政策刺激得到验证的阶段，促使工业品突破上行。那么在9月份公布一片大好的经济数据之后，基于对稳增长任务完成的担忧，是否会进入重新怀疑阶段？尽管经济复苏的惯性可能使得铜、橡胶等工业品短期内不会重新走熊——整体上反弹趋势没有完全破坏，但若失去进一步的政策刺激，能否进一步突破前期的高点似乎已经失去了底气。
(本文作者介绍：中粮期货研究院副总监，原中国国际期货首席有色金属分析师。)
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