文/新浪财经专栏作家 张雷
目前由CFTC公布黄金期货非商业空头持仓总规模相比起7月最高峰时的超过14万手已经下降了一半了。
尽管8月美国非农就业数据实际上较为明显的低于此前的市场预期，但市场依然认为不足以改变美联储退出QE的脚步。目前较主流的观点认为下周的美联储议息会议将会削减每月QE规模100亿美元左右。与此同时此前显得箭在弦上的美军进攻叙利亚又戏剧化的出现了转折，导致紧张形势出现预期之外的缓和，从而也大大降低了市场风险偏好。在这两种因素的共同作用下纽约黄金期货价格第二次尝试突破1420美元压力未果，出现调整迹象。
但市场对于贵金属的基本观点相比起6，7月时已经发生了重大改变。目前由CFTC公布黄金期货非商业空头持仓总规模相比起7月最高峰时的超过14万手已经下降了一半了，仅有略超过7万手。而非商业多单则依然维持在15万手的高位。这也基本上恢复到了黄金期货市场近几年来比较多数时间的状况。而从SPDR GOLD SHARES的黄金持有规模来看，进入8月以后增持与减持交替出现，也基本恢复到了大幅下跌以前的情况，也进一步表明了市场已基本修复均衡。
但即便是美联储如预期的开始缩减量化宽松的规模，贵金属依然有展开反弹的机会，这主要受到两种因素的影响。首先，欧元区经济复苏的迹象开始逐渐明显，在这种情况下，去通胀压力很有可能会逐渐消退，通胀压力逐渐抬头，从而提高投资者持有贵金属的动机。同时，在欧洲逐渐摆脱主权债务危机阴影的情况下，资金势必为寻求更高回报转向欧洲市场，此前市场普遍预计的美元走强也可能被推迟甚至逆转。而从更短期来看，美国将在10月底再度遭遇财政断崖的考验，由于与美联储减缓扩张资产负债表操作的时间正好吻合，也可能对市场避险情绪产生提振作用。
至于地缘政治紧张因素的缓解，固然是大大削弱了贵金属的上行动能，但就与这一因素的出现一样，其持续性很受质疑。从美总统奥巴马的表态来看，市场对于美国可能卷入地区冲突的忧虑已经可以基本消除，避险情绪受到的冲击应也仅限于此。
因此，尽管短期内受到不利因素的冲击，但这种利空的持续性并不强，在向1330-1350美元调整以后，黄金市场还有题材可用，依然有反弹的机会。
(本文作者介绍：东航期货资深分析师，注册金融风险管理师。)
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