文/新浪财经专栏作家 漆志云[微博]
工业品的上涨无法和2009年相提并论，即使政府计划的投资规模更大，也无法相提并论，这种行为的边际效应肯定是下降的。
欧美股市近期的波动是单纯的金融行为，与经济基本面暂时没有多大的关系，但与很多人的财富关系很大。金融对经济和人们财富的影响越大，这个世界就越危险，越容易出风险性事件，要想踏踏实实，还是不要太金融化为好。黄金与近期美国股市走势相反，所以，我们不能单纯说黄金近期的走势就是技术性反弹，应该确实伴随一定的事件转型，那就是依赖货币导致的财富不那么靠谱，更确切的说，依赖金融导致的财富其实都不那么靠谱。金融市场目前的主要功能已经是财富重新分配(也可以说掠夺，比如国内的股市对普通股民的掠夺、美元对全球真金白银的掠夺等)，而不是支持经济发展，所以博弈论在金融市场上广受欢迎。不管怎样，单纯依靠金融，无法实现真正的繁荣，繁荣还是需要回到经济行为层面来。
习李对经济态度的转变依然是商品市场反弹的最重要的因素，这个因素目前依然在起作用，后面会如何影响商品市场，还需要看具体有哪些措施、项目出台，来消耗大宗商品。光有口号已经不行了，或者说口号导致的效应经过这几周的上涨已经消化，我们需要切实看到各个项目的启动和进展，看到铜、胶、螺纹钢库存的下降。就我自己的看法来讲，在当前的情况下，还只能依赖投资来维持经济的运转。为了保持优良的资产负债比例，还需要维持地价、房价的稳定和上涨。我们都知道现在国内负债很重，但同时，资产也在急速扩增，房产、高铁、公路、公园、大型广场等，都是资产，只要资产价格继续上涨，负债就没关系。这就类似于用股票贷款，只要股价一直涨，就没风险。所以，为了继续投资，为了维持经济运转，地价、房价还会涨，还需要涨，即使是空涨，也是需要的，做账也需要。现在的危险就是，这种自拉自唱的游戏总有结束的那一天。所以，如果你是乐观派，现在就可以说还是一片大好；如果你是悲观派，你就会一直担忧游戏结束的那一天。长期来讲，结束是必然的；但短期来看，大好形势也是必须的。这种方式维持经济运转的最大问题是，成本越来越高，并且这种成本会转移到各个层面；好处是账单比较好看，巨额债务都对应着庞大的资产(账面资产)，类似于建立库存来维持经济运行。
所以，工业品近期的走势，还需要看具体的库存数据的变化，暂时难以下跌。持续上涨的地价、房价也可以接受更贵的原材料。但在没有具体的消费数据扩增的情况下，可能只能维持盘整，无法凭借口号继续上涨了。
美国农业部对大豆数据的调整幅度太大，基本上一下子扭转了持续的悲观情绪。不管美国农业部报告是否有问题，只要全球市场相信它，它就具有最大的影响力。从这个库存变化来看，大豆的最大库存已经出现，未来不容易再创新高，也就是说，大豆价格不容易再创新低了。这对豆粕是很好的利多，但对豆油难讲。豆油还需要看棕油的脸色，豆油现在难以和大豆同步波动了，豆油价格要彻底归类于油脂，而不是局限于大豆油脂这个范畴。库存调降只是有利于底部形成，但形成上涨行情的话，还需要供应的进一步减少，即需要灾难的支持，或者再等来年，种植面积的下降来支持。所以，大豆的悲观情绪可以缓解了，但要乐观起来，还并不容易。
由于今年抛储导致的配额较多，外棉的上涨难以避免。有了配额，进口棉花就很划算了，如果配额不用，那就太浪费。原来之所以外棉高度有限，是因为配额少，需要用钱去买，算下来不划算。现在配额不要钱了，都是自己的，用起来就很划算。只要价格低于国内，进口棉花就都是划算的。购买抛储的棉花，当时主要就是算好了配额棉花的账的。美棉突破100美分也是正常的。这是硬账，价差一目了然。一旦高于国内价格，美棉就到头了。这样的上涨，完全是内外价差导致，跟棉花本身的供求没多大关系。国内棉花不会跟随美棉上涨，全球的库存消费比还是历史最高。
工业品的上涨，我认为无法和2009年相提并论，即使政府计划的投资规模更大，也无法相提并论，这种行为的边际效应肯定是下降的，并且目前的经济形势跟2009年也很不相同。所以，短期来讲，工业品还可以维持上升的局面，但空间不会太大(我无法评估幅度)，但更大的机会，我还是认为未来的下跌更具有杀伤力。未来是什么样的机会呢？就是目前已经建好和未来还要建好的各种资产需要还债兑现的时候的机会，到时候才可以更真实的看到这些资产到底值多少钱，这也是中国需求结束的时候(今年本来可以是中国需求退出的时候，但因为经济的下滑可能会再次启动)。
就操作来讲，大家还是关注一下玉米的下跌机会，豆粕找低位买入的机会(3100以下买入可长期持有到交割月)，铜、胶、螺纹多头可减仓，但是否做空还需观察。白银是个好品种，可惜这次没关注，以后任何时候都要把白银纳入重点对象来关注。
(本文作者介绍：中投天琪期货有限公司研究所所长。)
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