文/新浪财经专栏作家 陈宇 [微博]
如果三中全会的决定所计划的所有事情在2020年都实现了，A股会是什么样子？我想也许超过三分之一的人会看到一万点。所以从这点来说，股市拿到了一个7年期的看涨期权。理论上《决定》对股市是长期的重大利好，明年的机会一大把。但是市场还没有到吹响全面长期牛市冲锋号的时候。
老农怀着激动的心情，用颤抖的双手捧着2万1千字的《决定》 和1万1千字的 《说明》 ，看了一遍又一遍。直到双目红肿，老泪横流。决定一个市场牛熊的主要因素在于：政治、经济、货币、估值、情绪。下面具体说一下。
先说政治。《决定》所传递的政治信号显然是成熟而有担当的，体现出政策制定者的决心和出众的能力。这使股市的长期风险偏好有所提高。
我们其实只需要回答一个问题：如果《决定》所计划的所有事情在2020年都实现了，A股会是什么样子？我想也许超过三分之一的人会看到一万点。所以从这点来说，股市拿到了一个7年期的看涨期权。
理论上，《决定》对股市是长期的重大利好。那为什么市场不立刻暴涨呢？首先是《决定》来的晚了点。要是放在十年前出，估计现在股市已经创新高了。如今的中国，方方面面被拖到了十字路口，优先要做的，是亡羊补牢，而不是给羊喂草。因此政体的重塑需要时间，经济的转型更需要代价。人们对此政令能否得到全面的执行，也心存疑惑。所以这个期权的价值，被打了不少折扣，一时半会儿，体现不出来。
再说经济。欧美经济已经在慢慢爬出低谷，而中国经济似乎还在悬崖边上。经济危机本是用来去泡沫的，结果我们用四万亿逆袭，把泡沫给反向吹大了。资产泡沫提高了出口的成本，投资也到了尽头，消费被地产等压得抬不起头，经济四面楚歌。
此时要么刺破地产泡沫硬着陆；要么护住泡沫，用改革对冲风险，用效率的提高来托住经济。《决定》给出的解决方案是：市场化纠偏。释放制度红利，激发来自民众的生产活力，通过进一步开放市场，改革国企、合理配置资源、从而提高生产效率。这个思路，基本是时间换空间。有没有效果，有多大效果，能不能扛住资产泡沫的风险。需要看执行力，需要时间验证。
三说流动性。《决定》中市场化的改革思路，以及宏观调控需更加科学的表述，等于封杀了政府继续无序扩大投资的路。当然如果完全按市场的趋势走，中国恐怕要面临严重的经济危机挑战。所以政府无形的手还是要适度干预。这样，流动性不会乐观，也不必太悲观。总体是偏紧。中国股市，钱如果紧张的话，后果是比较严重地。
第四呢，我们看看《决定》对各行业估值的影响。一纸反腐令，便让茅台从天上人间一头栽进村口的泥塘。《决定》毫无疑问将彻底改变很多行业的命运。一个研究思路是政府将增加哪些领域的投资，以及开放哪些原本封闭的市场。老农关注以下几个方面。
(1)国家安全。这是典型的政府投资增量。军工没得说，各型装备在加快生产。此外，网络与信息安全、铁路建设、文化安全故事也很大。
(2)国企改革。“积极发展混合所有制经济”这是对深化国企改革的一次大踏步的前进。不少国企家底殷实，握着有价值的品牌、渠道、资源。可就是因为体制的原因不好好干。现在鼓励混合所有制经营，这对二级市场里估值一直偏低的国企股有较大的估值提振作用。
(3)赋予农民更多财权。和谐社会的关键是分配问题。中国社会财富最大的分配不公来自于农村与城镇的剪刀差。近年城镇房地产泡沫更是加剧了这种失衡。彻底扭转这一局面可一箭三雕。一是平息日趋尖锐的社会矛盾；二是将城市富余资金引向农村，缓和城市资产泡沫的压力；三是激活农村消费，消化城市多余的产能和二三线城市房地产存货。也难怪城镇化和城乡一体化始终是施政的重点。这里面以后机会就多了。土地流转概念、化肥、农机只是第一波。大伙不妨往深处想想，农民兄弟有钱了以后，会干什么。
(4)金融改革。房地产+影子银行已经构筑起中国金融堰塞湖。这个堰塞湖一旦溃坝，比三峡遭到袭击的经济后果还严重。所以从某种程度上讲，金融改革也是国家安全概念。因为太大了，所以单独拿出来讨论。
怎么改呢？首先是要遏制堰塞湖危险的继续增加。那么房地产真是短期不能再涨了，银行也得从地产脱身，并且把放高利贷赚的钱吐点出来。由市场决定资源配置，先得解决利率市场化的问题。于是银行就得割肉了。好在当下银行股的估值里涵盖了部分预期。
是不是完全覆盖了呢，又或是市场过度反应对银行的悲观预期呢？老农搞不懂，最好等等看。可是银行和地产几乎决定了上证与深成的指数走势。所以指数从估值上缺乏急于上涨的理由。接下来就该把堰塞湖里的水找俩泄洪区给放出去。一个是农村，一个是股市债市。
这下子股市老滑头们开心了，新三板、IPO，那得有多少可炒的东西啊。保险和券商也不错嘛，公募教父范勇宏空降人寿，会不会是保险大发展，多元化投资大发展的信号呢？
(5)生态文明。不知道为什么，老农由此想到了“风控”。投资人考察私募的时候，喜欢问：你们的风控制度是什么。怎么止损？其实，风控分为主动风控和被动风控两部分。真到启用止损的强制风控，就好像球已经攻到了门前，面对守门员了。
上医医未病，好的风控应该首先运用系统选股、估值比较、研究精度、交易累进和组合分仓来控制风险。说到节能环保也是这样。大家把环保公司炒到那么高有什么意思呢？一块口香糖吐到地上，要擦掉成本是很高的。工作得做到前头，不让随便乱吐。这才是重点。《决定》已经明确，往后高污染行业日子肯定越来越难过，资源税将覆盖更多领域。这对不少资源浪费高污染的企业可不是好消息。
(6)自贸区。《决定》说，“在推进现有试点基础上，选择若干具备条件地方发展自由贸易园(港)区。”若干，这两字大家可以放飞想象了么？
(7)管理信息化。这么大个国家，突然加强全面管理，那得用多少人啊。政府编制还在精简。怎么办呢，上信息化手段呗。刚好与国家信息安全的方向吻合。接下来，可能有些管理软件企业和系统集成商要沾光了。
(8)教育医疗。这个不用说了。除了社会参与办学办医院。互联网的发展可能会借《决定》的春风，猛烈地冲击这两个新开放的市场。
最后，谈谈市场情绪。2013年和十年前，也就是2003年的情况有点类似。都是熊市里起了结构化行情。当年的五朵金花，涨的不比如今的华谊兄弟差。2003年上半年，长安汽车炒到顶，然后调整到年底。这时候赚了钱和没赚到钱的人心里都挺痒痒的。
老农那时候在招商地产当董秘，借着热乎气儿向公募们推销了一下招地。结果年底股价还真被翻了一番。指数也从千三攻到千七。现在情况也有点类似。中期看，指数压力有点大。长期看蔚为壮观的大牛市正在走来。短期看人们有看多的情绪，有可以做多的板块。如果政策面或者资金面给点配合的话，不排除复制2003年底至2004年初的走势。
综上所述，老农当然是信心满满，长期坚决看多。明年的机会一大把。但是市场还没有到吹响全面长期牛市冲锋号的时候。结构化行情将依旧是市场的主旋律。投资人要相信政府，相信党，相信我们处在伟大复兴的历史起点。在政策强力推动的要点上，泼辣攻击。在仓位与持股心态上，积极防守。人生总是在选择，成功的关键是在好牌上下了重注。
(本文作者介绍：神农投资总经理，一个在股市打太极的人。)
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