文/新浪财经专栏作家 刘丰
最近几天资本市场不给中石化面子，确实也是因为中石化也没有给太多投资者面子。1:1打平后，我们看未来几个月的加时赛：中石化承诺，十一之前，融资一定要完成。到时候，国企的混合所有制改革的端倪，就会更加清晰。
资本市场为啥不给中石化面子？中石化[微博]集团6月30日公告重大消息：辖下全资子公司中国石化销售有限公司拟通过增资扩股的方式引入社会和民营资本，上限不超过30%。
在中国股市还没有摆脱消息市、政策市、概念市的今天，面对中石化“混合所有制改革”、符合多“市”特征的“重大进展”，资本市场并没有表现出太多的热情——
7月1日，由中石化集团控股的中国石化[微博](600028)以5.22元高开，最终收于5.10元，跌2.3%，可谓大跌。而同日，上证指数微涨0.1%。7月2日，上证指数上涨0.44%，中国石化则微涨0.2%。
虽然上市的中国石化和中石化集团并不是一回事，但是二者的子母关系令其有着一损俱损一荣俱荣的关联。资本市场不给中国石化的面子，也就是不给中石化集团的面子，这种逻辑顺理成章。
此次中石化集团对社会资本和民营资本抛出的是一块肥肉：中国石化销售有限公司是中国最大的成品油供应商，拥有境内最完善的成品油销售网络，在境内成品油销售领域占据主导地位，市场份额超过60%，2013年归属于母公司股东净利润251亿元。中石化集团还为未来图画了很多其他色彩，甚至有了车联网和电商这样的互联网概念。
优质资产加美好愿景，资本市场不加以追捧，所为者何来？
简单而言，一是盘子太大，一般人接不住。有人估计，按照中国石化销售公司目前的盈利能力，估值应在3000亿元人民币。按照最大30%的入股比例，吸纳的社会资本和民营资本为1000亿元。
第二，进入中国石化销售公司的门槛并不低。按照中石化集团的说法，虽然“公平公正公开”，但还是优先“三种人”：业务互补型的产业投资者、国内投资者、惠及广大人民的投资者。
第三，中国石化集团的混合所有制，还带有强烈的改革试验色彩。虽然国资委[微博]主任张毅在催促央企上报混合所有制改革方案，但是牵头进行混合所有制改革的国资委[微博]，目前也没有具体方案。据媒体报道，国资委正在研究制定有关混合所有制改革的配套方案有71个，可谓洋洋大观。但何时出炉，也没有时间表可言。
综合第一第二，能够加入中国石化集团混合所有制的，也就凤毛麟角了——社保基金或许最符合三优先的条件。其他资本进入以后，能占多少股份，在公司治理中能发挥怎样的作用，也有待观察。
综合上述几条，则可以说，社会资本也好，民营资本也罢，进入这种带有一定改革试验色彩的“游戏”，是做先锋还是做先烈，尚未可知。
由此而言，最近几天资本市场不给中石化面子，确实也是因为中石化也没有给太多投资者面子。1:1打平后，我们看未来几个月的加时赛：中石化承诺，十一之前，融资一定要完成。到时候，国企的混合所有制改革的端倪，就会更加清晰。
(本文作者介绍：《新能源经贸观察》出品人)
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