贵州茅台股价飙涨的隐秘

　　文/新浪财经意见领袖（公众号kopleader）专栏作家 江濡山

　　在整个市场经济大局趋势难辨的情形下，贵州茅台的消费者群体稳定、产品品质稳定、增长幅度稳定，而且年份酒增值幅度稳定，因此造成业绩持续稳定增长，更重要的是这种增长不是基于过去的公款消费，而是来自民间有效消费的积累。

贵州茅台股价飙涨的隐秘

　　过去半年时间，“贵州茅台”股票可谓牛气冲天，从每股不足200元，一口气直线冲上470元，涨幅超过130%。在目前经济大环境“混沌无序”和资本市场“抽风嘚瑟”背景下，“贵州茅台”的疯狂表现，让很多大师级的股票专家“倍感迷惑、神志不清”。为此，“中财智库”调查组深入贵州茅台镇及茅台集团内部，进行了密访调研，终于搞清楚“贵州茅台”疯狂上涨的秘密。

“贵州茅台”股票与上证指数，2017年年初以来的走势比较，贵州茅台的上涨幅度为130%，而上证指数的同期维持在3100左右，基本上是原地踏步。

　　细数过去半年许许多多的股评大家、股市名嘴，在对“贵州茅台”的分析过程中屡屡告诫：偏离大盘幅度太大，应适时减仓，防范风险。然而，许许多多的投资者就是在这种忽悠声中被“清扫出局”的。

　　到底是什么因素，支撑着贵州茅台的利润节节攀升及股票价格牛劲攀升呢？通过实地探访和考察后才发现：“贵州茅台”股票价格的疯狂攀升，有两大原因，竟让人哭笑不得。

　　原因之一：茅台酒市场越乱，贵州茅台越是走红。

　　贵州茅台现在每年酿制并封存的酒六万吨左右，当年实际流入市场的三万多吨；而茅台镇的酱香型白酒现在积压量超过一百万吨。这种情形下，大量积压的酒，通过各种互联网商业平台、甚至通过各种直销模式，大量涌入市场。而且都是以“茅台镇”、“茅台酒”这样的名义进入市场。因此，2015年以来，整个国内茅台酒市场越来越混乱。此次调研发现，茅台镇民间的确有一些特别好的茅台酒，但是，同样难逃积压的厄运。在这种乱局下，“贵州茅台”却出现销量和价格节节攀升的局面。这到底是为什呢？不妨先听听两位“业内”人士是如何解释这一现象的：

　　李先生（茅台酒祖传酿造大师）：说实话，我们这些茅台镇的酿酒人只会造酒，不会销售；2013年以后，积压越来越严重，很多人都不生产酒，都想着怎么卖酒，于是竞相杀价、恶性竞争，把市场搞的混乱不堪，最吃亏的是我们这些脚踏实地做酒的人，我们的酒很好，但是卖不上价，资金无法盘活。

　　而贵州茅台集团有三样利器是我们没有的：一是“家喻户晓”的品牌，二是积累多年的销售渠道；三是忠实的消费者群体；当然还有政府的支持和保护。所以，从某种程度上讲，茅台酒市场越混乱，“贵州茅台”身价就越高。我手里还有十几吨上好的酒，不得不忍痛割爱卖出去，今年打算减产，少生产一些。你们这些大地方来的人可不知道，我们讲究人的心理感受，如果到了季节，不造酒手就痒痒。我经常告诉朋友，好酒在民间，没人看得见；为人做嫁裳，挣点辛苦钱。

　　陈先生（贵州茅台集团技术团队退休职工）：我们在茅台集团工作了一辈子，对公司很有感情。贵州茅台一度曾经因领导班子更替和技术团队不稳定，导致集团茅台酒品质有波动，于是受到圈内一些民间人士的嘲笑，但是，茅台集团所拥有的硬件软件，不是民间小厂子所具备的。茅台酒特殊的工艺决定了每个窖池的产品都会有差异，但整体的品质稳定性是无法超越的。中央八项规定出台后，市场价格出现大幅下降、甚至腰斩。

　　但是，很快就过去了。前两三年，茅台集团不少人担心：茅台酒市场越来越混乱，会不会把我们集团淹没掉，特别是2014年，我们内心焦虑得很。可是谁会想到，市场越乱，我们越走红。我想，如果民间中小酒厂倒掉了，对茅台镇酿酒产业未必不是好事；但是，如果我们集团倒掉了，整个茅台镇可能死无葬身之地。

　　上述两位先生的坦言，以及诸多受访者的看法，使我们对茅台镇和茅台酒有了这样的感慨：民间有好酒，但是难发现；贵州茅台，还是大集团；越是乱局越显英雄本色。从某种程度上讲，反腐败助推了贵州茅台“鹞子翻身”。

　　原因之二：公款消费演变为“大佬私藏”

　　2013年以来，由于中央八项规定出台和加力反腐风暴，公务消费退潮对茅台镇酱香白酒的生产和销售造成极大冲击和打击。2011年，贵州茅台的飞天53度的价格在仁怀当地的价格一度卖到1399元/瓶，而且国内一线城市价格攀上2000元；与此同时，茅台镇民间众多中小酿酒坊的5年陈酿的价格也翻翻上涨。因此大大刺激了地方酿酒企业的疯狂扩张。而2013年以后，镇内很多企业由于已经生产的酱香酒都销售不出去，一些党政机关干部把多年积蓄也投入到建设白酒企业的生产车间，刚建好车间，生产的酒就卖不出去，有的甚至还未投产。

　　现在的问题是：茅台集团的茅台酒已经量价齐升，而地方酿酒企业仍是咸鱼难翻身。这一现象的背后，难道只是品牌影响力和品质稳定性的原因吗？调查组选择走访了几位长期消费茅台酒的企业家，结果发现，“贵州茅台”53度供不应求的背后，隐藏着一个特别的原因：特定的消费群体产生了特殊的消费依赖，诸多消费大佬每年都有大量收藏和私人招待。

　　陈先生是北京的一家地产商，他说：反腐风暴兴起后，在酒店、在高档餐厅，大吃大喝看不见了、茅台酒卖不动了，其实这些都是假象，我们这些民企要生存要发展，正常的商务宴请是不可能中断的，怎么办？大家都在自己的办公楼内建会所，据我所知，几乎每个在地方上叫得响的民企大佬，都养几个厨师、几个服务员，平时服务于员工，特别情况下，服务高端接待，会议室隔壁就是餐厅，不亚于五星级大酒店。我们不仅可以大大方方喝茅台，而且可以无忧无虑送茅台，正常商务活动，又不违法乱纪。

　　何先生是河北一个集团公司法人代表，他说：茅台酒的确是好东西，我们这些四五十岁的人就认这个。为什么？第一、这样的口感习惯已经形成，而且对身体没有太多副作用；第二、宁肯出高价，也不买差酒，如果请客吃饭，喝出一瓶假酒，多丢人的事情。所以，为了买好酒真酒，我们都有自己的渠道。其实，喝茅台酒的人嘴都很叼，品质稍差一点都能觉察出来；圈子内，如果哪个哥们发现一批好酒，大家就一起瓜分了，一人十几箱是很平常的事情。由此看来，市场再混乱、再波动，对于忠实的消费者群体而言，不会有太大冲击。

　　综上所述，由于茅台镇的茅台酒品质差异很大，而绝大多数茅台酒消费者的口感，是飞天53培养出来的，因此，这个特定的消费群体对茅台酒的消费偏好是“宁缺毋滥”。茅台镇的一位资深人士称：其实，飞天茅台有个酿酒秘诀——为了消灭每批次酒的差异，就通过加大酱香香型浓度，结果掩盖了茅台酒一些更好的品质。我们这些茅台镇的人，很少喝飞天茅台，一来太贵，二来喝不出真正的茅台味道。这位“资深茅台人”的话，不知道是否有道理，但是，他的私藏酒，的确比53度飞天好喝。但遗憾的是，“这种好酒得找着喝，量不会大”，他如是说。

　　上述现象已经很清晰地说明茅台股份价格飞涨的三方面原因：

　　一是在整个市场经济大局趋势难辨的情形下，贵州茅台的消费者群体稳定、产品品质稳定、增长幅度稳定，而且年份酒增值幅度稳定，因此造成业绩持续稳定增长，更重要的是这种增长不是基于过去的公款消费，而是来自民间有效消费的积累；

　　二是反腐风暴打蔫了茅台镇地方中小酿酒企业，必将有一轮残酷的淘汰，因此，地方酿酒企业不经历一次“浴火重生”，很难成气候。贵州茅台集团的市场份额会也稳步扩张。

　　三是贵州茅台股票几经大幅度换手，筹码越来与越集中，幕后大佬的把控力越来越强，可是他们何时变现，尚难做出清晰判定。

　　(本文作者介绍：北京中财国信产业数据技术研究院院长，中财国远（北京）财经顾问有限公司董事长。)