梁红：中美贸易战很可能是场“官司战”

　　文/新浪财经意见领袖(微信公众号kopleader)专栏作家 梁红

　　新政府可能会在现有WTO规则、相关贸易协定以及监管、安全、劳工等标准的执行层面上加强力度，通过提高技术壁垒实现贸易保护。“贸易战”很可能是场“官司战”。

梁红：“贸易战”很可能是场“官司战”

　　特朗普强调以“美国优先”为原则制定贸易政策，作为美国最大贸易伙伴的中国可能会成为其重点关注对象。从特朗普政策宣示及美国政策现实看，政策选项大致包括进口关税、边境调节税及非关税壁垒。

　　贸易政策改革是共和党共识，但总统与国会对相关税收安排仍存分歧。特朗普及其所在共和党都主张要改变美国贸易格局，促进增长、创造就业。特朗普主张将进口商品一般性关税提升至10%，并采取针对性措施，对中国和墨西哥分别征收45%和35%的惩罚性关税；将企业所得税从目前的35%降至15%，对跨国公司汇回海外留存资金给予税收优惠。美国众议院共和党议员则于去年中提出了一项全面税收改革计划，主张引入“边境调节税”(border adjustment tax)以增强美国企业竞争力。

　　按边境调节原则，进口将适用美国企业所得税，而出口免于任何美国税收。国会方案试图将美国企业税征缴改为以产品销售地、而非生产地为依据，放弃全球征税，并将税率从35%降为20%。引入边境调节意味着，在美国销售的产品，无论本土生产的还是进口的、无论其生产商是在哪里注册的，都适用20%税率；而在国外销售的，无论是外国生产的还是美国出口的亦或是美国公司在境外生产的，美国都不予征税。该安排类似在增值税体系下进口需缴而出口免缴增值税(或给予退税)的情况。引入边境调节预计有以下几方面影响：

　　►促进美国贸易平衡。实行边境调节相当于对进口增收20%的关税，而美国目前平均有效关税为1.6%。同时，如果出口毛利率在20~40%，那么出口免税相当于7~14%的出口补贴。视乎进出口价格弹性，双重影响将显著压低美国贸易赤字。

　　►明显推升美国通胀。进口品价格上升20%，将直接推高进口PPI 近20%。根据历史弹性测算，这将推高CPI超过3个百分点。出口品价格虽对CPI无直接影响，但如外需大增，也会间接拉高美国通胀。

　　►行业影响呈现分化。引入边境调节税，进口以及对进口品依赖严重的行业将遭重创，包括零售、炼油、服装、电子设备等；而主要出口行业将从中受益，包括航空航天、农产品、出版等。

　　►带来美元升值压力。对进口增税近20%加上对出口补贴约10%，相当于美元一次性贬值约15%。该冲击将使美元面临短期升值压力，而随汇率调整，边境调节对进出口的影响将趋于弱化。

　　相比之下，特朗普关税方案反而显得更加温和、直接。首先，即便将进口关税增至10%，仍低于20%的边境调节税；其次，出口缴纳减至15%的企业所得税，但仍不能像在边境调节下获得免税。更重要地，特朗普税改还是以企业综合收入而非以本地销售为基础，对美国以直接税为主的税收体系的改革不如国会方案激进。就操作而言，特朗普也直言，边境调节税“过于复杂”。

　　从政策现实看，特朗普落实贸易保护可能先以贸易谈判、反倾销、反补贴、提高监管、加强执法等手段提高非关税壁垒为切入点。美国总统仅在不超过150天内可对特定进口品征收15%的额外关税，而且提高关税还受限于WTO规则。边境调节税从议案到落地还面临诸多不确定性，周期较长。特朗普就职当天重申要退出TPP、重新谈判NAFTA。此外，新政府可能会在现有WTO规则、相关贸易协定以及监管、安全、劳工等标准的执行层面上加强力度，通过提高技术壁垒实现贸易保护。“贸易战”很可能是场“官司战”。

　　(本文作者介绍：中金公司首席经济学家)