一汽夏利为何出售一汽丰田股份

　　文/新浪财经意见领袖专栏（微信公众号kopleader）专栏作家 姜伯静

　　一汽丰田的股份，是一汽夏利的优质资产。一汽之所以迟迟不能整体上市，内部错综复杂的利益关系是横亘在整体上市面前的一大障碍。本次出售一汽丰田股份之前，一汽夏利拥有一汽丰田30%的股份。

一汽夏利为何出售一汽丰田股份

　　一汽高层“换血”之后，一汽夏利的“反应”可谓迅速。

　　8月18日晚间，一汽夏利发布公告称，董事会会议选举秦焕明为公司董事长，提名尤峥为公司第六届董事会董事候选人。

　　8月21日晚间，一汽夏利又发布公告称：为了“集中力量支撑自主整车的发展，保证十三五规划的新产品的按时落地，尽快扭转经营被动的局面，实现长期稳定发展，公司拟向控股股东中国第一汽车股份有限公司出售持有的天津一汽丰田汽车有限公司（TFTM）15%的股权，预计获得约25亿元的资金并增加当期损益。转让完成后，公司仍持有TFTM15%股权。”

　　而因为“本次交易预计构成重大资产重组，一汽夏利自2016年8月22日开市时起停牌，公司预计停牌时间不超过30天”。

　　在未能如期解决同业竞争招致中小股东的怨声载道之后，一汽夏利的这一资产重组，有着多重的意义。在笔者看来，虽然一汽夏利出售一汽丰田股份所影响的未来还很难预料，但这次资产重组应该是一汽整体上市新征程的第一步。

　　虽然，认真分析这次资产重组的作用，在某些方面还有些自相矛盾的味道。但至少，多年来具有实质性的第一步迈出去了！我们先看一汽夏利出售一汽丰田股份的多重意义。

　　第一重意义：为业绩止血。

　　在此之前，一汽夏利的业绩，已经很难看了。一汽夏利《2016年7月份产销量自愿性信息披露公告》显示，一汽夏利各款产品7月份的销量可谓惨不忍睹。7月份，夏利系列售出240辆，“威系列”售出1206辆，被寄予厚望的骏派系列仅仅售出4辆。

　　一汽夏利2016年中期业绩预告显示，公司上半年净利润亏损规模达4.75亿元——5.75亿元。如果按照这个状况发展，一汽夏利2016年的整体业绩可想而知。而此次出售一汽丰田股份所得的约25亿元的资金，无疑会让一汽夏利账面上的业绩更为好看一些。

　　第二重意义：防止退市。

　　此次一汽夏利出售一汽丰田股份，与2015年同出一辙，只不过来的早了一些。

　　2015年前三季度，之前已经连年亏损的夏利亏损达8.53亿元，眼看就要退市。但年末，一汽夏利将涉及资金超过28亿元包括内燃机制造分公司在内的四项资产出售给控股股东中国第一汽车股份有限公司，使自己安全度过了2015年。这一次，一汽夏利将15%的一汽丰田股份出售，自然也有去年的意义。一汽夏利因为业绩被迫退市，显然不是一汽愿意看到的局面。

　　第三重意义：为一汽夏利的研发提供资金。

　　一汽集团还想让一汽夏利有重生的机会。诚如一汽夏利的公告所言，一汽夏利出售一汽丰田股份是为了“集中力量支撑自主整车的发展”。简而言之，一大笔研发资金会给一汽夏利带来更大的发展空间。

　　如果一汽夏利真的有所好转，那它也算是一笔不算劣质的资产。不管是打包上市，还是别的用途，都不会让一汽很吃亏。

　　第四重意义：让一汽夏利的资产更加清晰。

　　一汽丰田的股份，是一汽夏利的优质资产。一汽之所以迟迟不能整体上市，内部错综复杂的利益关系是横亘在整体上市面前的一大障碍。本次出售一汽丰田股份之前，一汽夏利拥有一汽丰田30%的股份。

　　而之前的几年，一汽夏利的业绩严重依赖一汽丰田。这一次，一汽夏利出售一汽丰田部分股份，用“剥离”这个词汇也可以概括。这次剥离，让一汽夏利的资产更加清晰。假设未来，一汽夏利能够完全剥离一汽丰田的资产，那么，一汽整体上市过程中一汽夏利这方面的障碍可能会小许多。

　　从以上四点看，这一次一汽内部资产的“闪转腾挪”，应该是为将来一汽整体上市做准备的。但是，正如我前面所言，这其中很有些自相矛盾。

　　自相矛盾的焦点在于：如何对待一汽夏利。第一，究竟是想放弃一汽夏利还是想继续扶持一汽夏利，这很矛盾。看上去，一汽集团对一汽夏利还存有很大的幻想。如果没有去年对一汽夏利的拯救，也许就没有今年这么多的啰嗦。但是，如果一汽夏利真的退市了，那对一汽来说也是重大的损失。

　　现在，如果任由一汽夏利自生自灭，这显然不是一汽的意愿。而如果继续扶持，按照目前的汽车市场形势以及一汽夏利的现状，则有把大把金钱扔进水里的意思。究竟是想放弃一汽夏利还是想继续扶持一汽夏利？我想，一汽可能还在犹豫，还想观望一段时间，看看下一步一汽夏利会怎么样。

　　第二，整体上市的过程中，一汽夏利的处置方式，一汽可能还没有决断。一汽集团整体上市，是一汽未来必然的选择。但这个过程中，一汽夏利这个包袱如何处置是个大问题，也是个老问题。此次资产重组，反映出一汽对这个问题的矛盾。

　　让一汽夏利因为业绩不佳而退市，这种可能已经基本被排除了。因为此次资产重组，已然为一汽夏利的业绩止血，基本上排除了这种可能。以壳资源的身份卖掉一汽夏利，目前看有可能。但是，如果真的有这种愿望，那一汽夏利将其持有的30%一汽丰田股份悉数卖出岂不是更省事？而让一汽夏利成为一汽集团某项资产上市的壳，这亦有可能。

　　看以上两点，一汽夏利此次资产重组的做法以及留下的“尾巴”，让人感觉有些矛盾。一汽高层换血后，一汽夏利和一汽轿车股价都应声而张。这说明，市场看好一汽高层换血所影响的未来。而与之前多年没有实质性举动相比，一汽夏利的此次资产重组显然是一汽迈出的具有实质性的一步，更能给人们希望。虽然这其中有些矛盾之处，但我仍然相信，一汽夏利出售资产，这是一汽整体上市新征程的开始！

　　(本文作者介绍：专栏作者，首届世界互联网大会最佳新闻评论奖得主，iDoNews 签约专栏作者。)