防止有人在金融领域吹“黑哨”

　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 董希淼

　　从不确定性的负面效应到金融危机的最终爆发，是金融市场可能的损失转化为现实的损失的过程。因此，必须从源头上减少负面的不确定性，防范金融风险的聚集与放大，并在金融危机爆发后及时采取应对措施。

防止有人在金融领域吹“黑哨”

　　中国女排夺冠了！围观在电视机前的全国人民心情澎湃，激动万分。

　　北京时间8月21日上午，2016年里约奥运会女排决赛打响。经过4局对决，最终中国女排3：1力克塞尔维亚女排，夺得本届奥运会冠军。这也是中国女排在时隔12年后，再次站上奥运最高领奖台。

　　的确，这一枚金牌来之不易。本届里约奥运会，在诸多始料未及之中，中国女排姑娘带给我们最大的惊喜：

　　8月6日，中国女排首战以2：3输给荷兰队。对于我们这种特别积极追求“开门红”的国度而言，“开门黑”的确是一个沉重的打击。

　　在接下来的小组赛中，中国女排仍然打得十分艰难，后以2胜3负的成绩排名第4晋级八强。其中，在与塞尔维亚的一战中，以0：3的大比分落败。

　　小组赛出线之后，8月17日，中国女排遭遇北京和伦敦两届奥运会冠军、东道主巴西队。巴西队占据天时地利人和，很多人都以为，中国女排不可能赢。然而，中国女排3：2赢得胜利，燃爆全场，华丽逆袭！

　　8月19日， 闯入半决赛的中国女排，气势如虹，乘胜追击，以3：1战胜荷兰。大家仿佛看到，12年前所向披靡的中国女排又回来了！

　　但是，在决赛中，中国女排再次迎战塞尔维亚队。塞尔维亚女排近几年迅速崛起，在世界大赛上多次战胜美国、巴西等强队，而且小组赛中我们大比分落败的阴影就在眼前。

　　决赛比赛一开始，中国女排就处于不利形势。面对塞尔维亚队的强攻，女排姑娘似乎缺乏应对之策，直接输掉首局，一切都不确定。然后，英勇善战的女排姑娘，在接下来的三局比赛中愈战愈勇，连下三城，又一次上演了神奇逆转，最终出人意料地登上冠军领奖台。

　　精彩刺激的决赛，引起来全国人民围观。据报道，奥运会女排决赛央视五套收视率达56.7%，央视一套收视率达14.4%。也就是说，本场比赛的单场收视率超过70%。要知道2016年“春晚”多屏直播收视率才为31%，女排决赛收视率超过“春晚”的两倍。据说，这场比赛中局间5秒的广告收费就达到211万，而1分钟广告则高达1433万元。

　　那么，为什么会有这么多人围观中国女排呢？我认为，女排在奥运会上的比赛之所以备受关注，除了“女排精神”鼓舞人心，除了女排姑娘模样俊俏，很重要的原因可能还在于比赛的不确定性。中国女排在本届奥运会上能走多远，谁都心里没有底，包括主教练郎平。在决赛中，女排姑娘能不能战胜塞尔维亚，更是谁也不敢打包票。这其中，每一个环节、每一场比赛，都充满了不确定性。事实上，女排姑娘正是在经历了一些系列不确定性之后，最终才将金牌收入囊中。也正是因为比赛过程和结果的不确定性，增加了比赛的悬念，进而增加了比赛的观赏性和刺激性，吸引了成千上万的球迷。

　　不光是女排比赛，其实不确定性是竞技体育比赛的基本特征之一。体育是有规则的游戏，在游戏结果不确定性下， 大家才有兴趣加入到一个充满悬念的游戏当中去。体育比赛的不确定性，给人们带来无穷的乐趣。它不是按照预先创作出来的剧本和乐谱来演出， 过程和结果都难以预料，在比赛结束之前，任何事情都可能发生。这也正是体育比赛的精髓所在，也是各类赛事最吸引观众的地方。如果一切都是事先安排好的，结果都是可以预测和确定的，那么对观众的吸引力将大大下降。从另一个角度看，我们之所以不遗余力地反对“黑哨”“假球”，正是因为些行为将可能破坏比赛的“不确定性”。

　　就金融领域而言，不确定性更是大量存在。然而，金融领域的不确定性并不让人轻松。很多人将不确定性与风险相提并论，甚至不少人认为，不确定性就是风险。当然，我认为不确定性不等同于风险。不确定性是中性的，它既可能产生正面效应，也可能产生负面效应。金融市场不确定性的负面效应不断累积，会产生金融风险；而金融风险聚集到一定程度，进而爆发出来，导致金融体系崩溃和国民经济衰退等严重后果，这就是金融危机。从不确定性的负面效应到金融危机的最终爆发，是金融市场可能的损失转化为现实的损失的过程。因此，必须从源头上减少负面的不确定性，防范金融风险的聚集与放大，并在金融危机爆发后及时采取应对措施。

　　而对国民经济和社会发展而言，政策的不确定性带来的主要是负面效应。研究表明，宏观经济政策不确定性会对实体经济产生负面影响，导致GDP、投资、消费和出口不断下滑。今年以来，我国民间投资增速严重下滑，重要原因在于民间资本对经济增长预期不明确。因此，在我国经济下行压力较大的情况下，中央和地方政府更应尽量保持宏观经济政策的稳定性和持续性，给市场和公众一颗“定心丸”。

　　同时，政策不确定性会通过预期发挥作用。这就要求相关部门增强宏观经济政策的透明度，加强与公众与市场的信息沟通，巧妙引导和稳定市场与公众的预期。此外，应进一步增强实体经济应对外部冲击的能力，将内外部政策的不确定性对宏观经济的不利影响降到最低。

　　(本文作者介绍：恒丰银行研究院执行院长、中国人民大学重阳金融研究院客座研究员，近著《有趣的金融》。)