底线牢固，稳者为王

　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 程实

　　在需求侧刺激性政策力度不减、供给侧结构性改革深入推进的配合作用下，中国经济短期增长底线稳固，长期“L”型的下行也将蕴藏结构性生机，我们维持对2016年中国经济增长6.8%的预测。

底线牢固，稳者为王

　　二季度增长好于预期。

　　国家统计局最新公布数据显示，二季度经济同比增长6.7%，与第一季度持平，表现好于预期。虽然早前公布4﹐5月份的数据有所回落，但6月份消费加快增长，支持了整体经济。消费品零售总额同比升幅从5月的10.0%，改善至6月的10.6%。工业增长轻微反弹至6.2%﹐不过，投资增长持续下滑，固定资产投资上半年同比增长降至9.0%，较1-5月的9.6%进一步放缓。投资增长放缓，对工业增长前景将持续构成压力。总体上，二季度经济增长好于预期，反映自去年中开始一系列稳增长措施的作用渐渐浮现，这也有利于经济进入短周期反弹。不过，经济仍面临不确定性，如出口前景等。因此，货币及信贷支持仍十分重要。银行新增贷款在4、5月稍为放缓后，于6月再次放量增长13，800亿元人民币，反映信贷支持正重新发力。

　　经济结构改善。

　　第三产业于二季度同比增长7.5%，连续八个季度高于第二产业增长，显示调结构措施继续取得成果。也表明了，即使工业下行压力持续，经济仍有新增长点。特别在国家深化供给侧改革下，未来第三产业对经济的支持将更为重要。事实上，第三产业于经济中的占比不断上升，上半年占GDP总量进一步提升至54%。居民收入增加是第三产业快速发展的一个支持，不过，全国居民人均可支配收入上半年增长6.5%，略微低于经济增长，表明了国家在收入分配改革中或需进一步完善。

　　政策深化将助力中国经济守卫增长底线并实现模式转型。

　　展望未来，中国经济短周期反弹还将延续，并将于下半年迎来刺激性政策效果释放的阶段性高点；中国经济长周期下行不会趋势性反转，但全要素生产率有望得到供给侧结构性改革发力的渐次提振。在需求侧一边，我们预期，积极的财政政策将渐进加力，稳健的货币政策还将保持力度并支持财政扩张，全年利率调降可能性较小，降准存在较大空间，信贷投放将呈现“全年加油门、阶段点刹车”的核心特征。在供给侧一边，结构性改革将从顶层设计阶段逐步进入贯彻落实阶段，国企改革将依循“地方+试点”的务实路径务实推进，并在厘清利益机制的过程中逐步实现资源配置的渐次优化；“三去一降一补”将以“去产能”为核心发力点谋求先破后立，绿色金融则将作为供给侧结构性改革的实质抓手促进中国融资结构的持续优化；此外，行业政策将聚焦于扶持创新创业、共享经济、消费升级，中国新经济有望加速增长。在需求侧刺激性政策力度不减、供给侧结构性改革深入推进的配合作用下，中国经济短期增长底线稳固，长期“L”型的下行也将蕴藏结构性生机，我们维持对2016年中国经济增长6.8%的预测。

　　(本文作者介绍：经济学博士，盘古智库学术委员，著有《多元化退潮：数据背后的经济真相》、《盗梦空间与亚当斯密：电影与经济的思想共鸣》等专著。)