王思聪5倍收益投资神话的真相

　　文/新浪财经意见领袖(微信公众号kopleader)机构专栏 无冕财经 作者 王萨

　　投资人王思聪、万达董事王思聪，同时也是玩得一手好运营的“网红小王”。他自己本身能带来巨大的关注，他背后的万达沉淀了多年的资源，而在大众面前，王思聪及其背后的普思资本与万达集团早已密切地绑在了一起。

王思聪投资神话背后的真相

　　“两年砸出了5家上市公司”、“最高实现5倍回报”，这些说法让王思聪从“国民老公”升级成了“投资神话”。

　　这样的数字经得起专业的推敲么？王思聪的投资案例有没有可复制意义？答案恐怕还得从他爸爸那里去找。

　　跟汪峰上头条很难相比，“国民老公”王思聪上头条似乎很容易。

　　9月5日，借着跟周杰伦战队的一场LOL(网络游戏)比赛，拥有1400多万粉丝的王思聪当晚在新浪微博宣布，他个人担任CEO的直播平台熊猫TV即将上线。差不多同时，他也在微信朋友圈发文称，“PandaTV目前接受融资，投资大佬可以随时约我们了！”

　　此消息瞬间在网络媒体传播，也在微信朋友圈刷屏。

　　随后，对于“投资人”王思聪的报道持续升温，媒体的关注点也越来越集中，基本的说法是：两年前，万达[微博]集团董事长王健林曾经拿出5亿元给儿子王思聪做投资；两年后，王思聪和他名下的普思资本已经砸出了5家市公司，其中最成功的一笔投资，实现了近5倍的投资回报。

　　如果此说成立，生于1988年的王思聪，显然又是一个“创业神话”，也是一个“投资神话”。

　　真相如何？且看《无冕财经》梳理这一“神话”背后的林林总总。

　　神话：5倍收益由来

　　王思聪和他的“投资神话”，源于2013年王健林的一次媒体访谈。访谈中，王健林曾开玩笑说：给儿子5亿上当20次，干不好就回万达上班。网友们纷纷开涮王思聪，王思聪也半开玩笑回应：5亿已被骗完，下次请早。

　　直至2014年，王健林首度回应媒体：王思聪的投资“有点小进展”。

　　据此，在2015年9月5日后的这一轮新闻炒作中，媒体的“造神逻辑”是：凭借上述5亿元资金，通过其100%控股的北京普思投资公司，王思聪在最近两年多时间内频频出手，参与多起投资案例，包含5家上市公司，其中最成功的一笔投资，实现了近5倍的投资回报。

　　这些投资案例，有不少是近年来的热点项目。例如，2015年5月份，乐视体育宣布完成8亿元的首轮融资，万达领投A轮，A+轮由马云[微博]旗下的云锋基金领投，东方汇富、普思投资等7家机构跟投。

图1 5月13日，宣布获得万达、云锋等投资，乐视体育高管集体亮相。

　　据《成都商报》记者统计，2012年9月起，普思投资至少“出手”过13次，每次投资金额400万美元左右；普思投资官网显示，公司参与投资的项目多达17个。这些项目分别涉及医疗、移动互联网、新能源、本地生活、硬件、电子商务，甚至还包括了殡葬业。

　　而媒体所指的“5家上市公司”分别是：2013年10月3日在港交所挂牌的云游控股(0484，HK)；2013年12月9日在港挂牌的殡葬业龙头福寿园(1448，HK)；2014年7月9日在港交所挂牌的视频社交平台天鸽互动(1980，HK)；2014年8月7日在纳斯达克[微博]上市的乐逗游戏(NASDAQ，DSKY)；以及2015年5月18日登陆创业板的无锡先导股份(300450，SZ)。

　　此外，普思投资还参与了一家“准上市公司”：定位于中高端餐饮连锁品牌的Dining Concept，已于2015年4月份向港交所申报上市。

　　据《成都商报》的报道，2013年4月2日普思投资400万美元参与B轮融资，获得了云游控股1.05%的股权(1104510股)。半年后该公司在香港上市，按照当时51港元的发行价，普思投资如果在当时成功退出，可获得725万美元，实现1.8倍的投资回报。

　　而媒体所突出报道的“5倍回报”案例指的是：2014年1月22日，乐逗游戏上市前夕，王思聪与其CEO陈湘宇会面，因为其他股东不同意增发，两人整整谈了一天，结果是，陈湘宇从自己手中拿出1.3%的股权(1849650股)，以约590万美元转让给了普思资本；2014年8月7日，乐逗游戏在美上市，按照当时发行价15美元计算，王思聪这笔投资增值到2774.48万美元，实现了近5倍的投资回报。

　　由此，2015年9月5日之后的一轮报道中，多数媒体采用了这样的标题：《“交学费”的5亿没被骗：王思聪已投出5家上市公司》，或者是《王思聪用什么姿势2年投出5家上市公司？》。

　　如果只是简单的算术题，这当然算得上是“投资神话”，问题是，专业的眼光来看，果真如此吗？

　　质疑：5倍收益只是噱头

　　有神话就有质疑。2015年9月12日，来源于自媒体“天使股权众筹”的一篇文章，为观者提供了反向的视角。

　　在这篇题为《王思聪五亿投资未回本，5倍收益只是噱头》(以下简称《噱头》)的专业人士文章中，对上述“5倍投资收益”的简单数学题，进行了逐一分析。

　　《噱头》一文的分析基于一个被非专业人士忽视的知识：在5起上市公司的投资中，普思资本的进入阶段，基本是Pre-IPO(企业上市前)，也就是说，企业即将上市前才进行投资，这与投资早期项目的VC不可同日而语，13个或者17个项目里出现5个上市公司并不算多。

图2 王思聪投资的5家上市公司

　　即便如此，据《噱头》一文分析，在云游控股的案例中，媒体所报道的1.8倍收益只是最佳可能。实际上，云游控股上市后股价表现不佳，最低跌至10港元，截至9月11日收盘为14港元，与发行价相比跌去了七成多，如果王思聪套现不够及时，极有可能被深度套牢。

　　而在天鸽互动的案例中，该公司2014年7月9日在港交所挂牌，发行价为5.28港元，首日大涨后随即下行，在同年9月跌破发行价；2015年6月随着A股大牛市又冲至7.72港元高点，随后又下泄，9月10日已经跌至2.94港元。

　　而依据公开信息，普思资本是以锚定投资者的身份进入的。这意味着，在与发行人签订的认购协议中，以披露的6个月禁售期推算，王思聪至少持有天鸽互动的股票至2015年3月，此时天鸽互动的股价仅为3港元，与发行价相比已经跌去了四成，显然王思聪此时是深度套牢的状态。至于王思聪是否在之后的高点套现离场，目前尚未可知。

图3 名词解析—锚定投资者

　　至于福寿园案例，《噱头》一文分析，王思聪亏损的可能性不大。考虑到作为锚定投资人的禁售期，王思聪能选择的最佳离场时机在4.5港元左右，普思资本大约能获得36%的投资回报；而先导股份案例中，从2015年5月18日以21元发行价上市至8月11日达到195元的高点，上涨了9倍。普思资本进入先导股份是在2014年2月在C轮融资时，因此这笔投资应该赚了不少。

　　最值得推敲的是媒体所津津乐道、创下了所谓“5倍收益”的乐逗游戏。

　　《噱头》一文分析，“5倍回报”对比的是投资时的价格、IPO发行价，不过如今乐逗游戏股价仅为10美元，已经跌破15元的发行价，显然，按现价计算，王思聪这笔投资的回报并没有5倍；当然，王思聪选择什么时候退出，目前并不清楚。

　　在乐逗游戏的案例上，关键点还在于王思聪扮演的是Pre-IPO角色。上市前夕的乐逗游戏并不缺钱，所以王思聪才跟陈湘宇“谈了一整天”，得到了陈个人出让的1.3%股份。这样稳赚不赔的生意，如果不是王思聪，很难想象还有其他投资人能够享受。

　　基于以上分析，《噱头》一文得出结论：王思聪虽然投资了五家上市公司，但回报倍数并没有那么高，某些项目甚至有亏损的可能。可以肯定的是，光凭目前5家上市企业的退出，王思聪还不能回本。

　　背景：非他莫属

　　王思聪的独特，在于他的身份，除了他新浪官方微博所认定的北京普思投资公司董事长的身份外，不可忽视的是，他还是万达集团的董事，中国首富的儿子，爱骂人却又不触碰底线的“国民老公”。

　　这决定了王思聪既是神话，又不是神话，因为他不可复制。

　　根据投中集团2013年度榜单，普思资本位列中国最佳私募股权投资机构Top50的43位、中国最佳中资私募股权投资机构Top30的27位。

　　这样的投资成绩，说明了王思聪个人品牌效应和背后强大资源的能量。

　　投资乐逗游戏的故事即使明证——据说乐逗上市前，股权已经分好。王思聪从国外出差到香港后，直接奔赴深圳，与乐逗游戏CEO陈湘宇进行了会谈。在尝试增发股份未果后，陈湘宇最终从自己手中拿出1.3%股权转让给普思资本。当时，乐逗游戏已经是各大投资机构争抢的香饽饽，又如何会经过一天的谈话之后，敲定这一场交易？资源的魅力不容忽视。

　　据自媒体“猎云网”的资料整理，除了上文所述的5家上市公司和1家准上市公司，普思资本还参与了11个公司的投资，其中多家又有万达的影子。

图4 普思资本投资的其他项目

　　事实上，除了偏好上市前公司、领域涉猎多个行业的的特点外，“国民老公”的御用姿势重点正是在此——投资与万达捆绑。

　　譬如，在2013年6月投资影视特效公司Dexter时，万达集团当初预定给Dexter的投资额度为500万美元，而王思聪以董事身份代表万达集团访问韩国，在谈判当场决定将投资额提高1倍，正是因为这个至关重要的小插曲，万达集团成为了Dexter的第二大股东。

　　而这一切与万达集团的产业版图有关。

　　乐视体育则是万达领投、普思资本跟投，这能让人联想到万达在体育领域的布局；增发完成不久的棕榈园林，有传言将与万达集团将进一步合作于“主题公园”项目；普思投资的环球数码能够直接为万达影城输送数字影院方案，而汉拿山和万达已经形成紧密合作，并以翻倍速度开店……

　　难以判断，多少企业在接受普思资本投资时，是看中了普思资本背后的万达资源；也无法判断，普思资本进行投资时，又有多少次是考虑了投资对象与万达未来的可能性。

　　可以肯定的是，投资人王思聪、万达董事王思聪，同时也是玩得一手好运营的“网红小王”。他自己本身能带来巨大的关注，他背后的万达沉淀了多年的资源，而在大众面前，王思聪及其背后的普思资本与万达集团早已密切地绑在了一起。

　　对此，王思聪也并不觉得这有什么问题：“人长得好看就应该去拍戏、有才华就应该去写书，有钱就应该让钱发挥作用，非要用劣势去和别人竞争有劲吗？”

　　(本文作者介绍：无冕财经，新闻无价，我们关注“互联网+”思维下的传统企业转型、新型创业与投资。)

　　本文为作者独家授权新浪财经使用，请勿转载。所发表言论不代表本站观点。