美国救市经验给我们哪些启示

　　文/新浪财经意见领袖(微信公众号kopleader)专栏作家 陈志龙

　　美国式救市经验启示我们，监管者需要站在维护经济安全和金融安全的高度，设定与市场实际相匹配的监管规则，这个最优均衡点的选择，体现的是宏观战略层面与国家核心利益相匹配的监管“站位”，成为恪尽职守的市场“守夜人”。

美国式救市经验给我们哪些启示

　　今年9月是美国次贷危机7周年的纪念月。7年前的引爆的那场危机和当年9.11事件一样，给美国经济和社会造成重创，但政府的应急管理和强大的反危机措施，使美国资本市场迅速走出噩梦般的岁月，道琼斯指数从6000点稳步回升，今年最高攀上18000点。回顾7年前的“美国式梦魇”和灾后市场稳定、修复和重建过程，对我们应有深刻的启示。

　　2008年9月，“两房”危机开始暴露，美国第四大投行雷曼(Lehman Brothers)的高杠杆问题首先被引爆，雷曼破产带来了噩梦般的严重后果，随后金融市场开始出现山呼海啸般的混乱，从台风眼的美国演变成全球金融危机，美国股价房价和大宗商品价格暴跌，投资者信心崩溃，经济呈“自由落体”式崩溃，出现了继1929年大萧条以后最严重的一次百年未遇的大衰退。

　　2008年9—10月间，美国股市跌去了30%，强大的美国金融体系如“一间纸牌搭的房子开始倒塌”。股市暴跌让金融机构的“有毒废弃物”瞬间遍布整个经济体。哪些金融机构得了癌症，哪些是健康的？谁都不知道，谁都不信谁，金融体系一片混乱，到处是危机重重的“灌木丛”，“没有人可以相信任何人”，突然之间就没有人愿意借款给其它任何人，负反馈机制导致信用市场整体失灵，刹那间金融体系近乎停摆，整个经济面临瘫痪和崩溃状态。

　　作为全球金融体系的活力之源的华尔街，突然面临油尽灯枯的流动性黑洞。最高决策当局对金融风险立即作出快速反应和判断，监管者高度警惕风险潜在的传导方向，积极构建防火墙。

　　当金融体系的根基面临毁灭性的信用危机，总统要求美联储立即采取行动，“把一个‘紧急安全阀’装入美国的金融体系”，他们深知，如果资本市场垮掉，整个美国经济就会遭殃。美联储提出要无限量地保证市场流动性需要，格林斯潘在国会发誓：“为保卫美国的经济安全，必要的时候可以用直升机撒钱。”此后，三轮量化宽松(QE)密集出台。为了首轮8500亿救市方案获得通过，避免“两党政治”和无休止的讨论影响救市进程，财长和美联储蓄主席甚至屈膝向两院的议员们下跪。

　　危机演进过程中，政府的危机干预不断升级，总统的经济顾问班子不断调整优化救市策略。监管当局要求金融市场有更大的透明度，“大规模杀伤性武器”的金融衍生品交易必须全部在阳光下进行，谁在做空一目了然。

　　实际上，9.11事件后，美国就已通过全球金融清算系统全面加强对全球金融数据的监控和采集，建立起全球最发达的金融信息情报系统。财政部内设全球最完善的财政金融情报分析办公室)(OIA)，从世界各地集的金融信息情报，掌握所有国家、组织和个人的金融资产流动，随时制定金融制裁措施。该机构利用美国控制的环球银行金融电信协会(SWIFT)，总部设在瑞士的国际清算银行BIS，美国三大信用卡公司维萨、运通、万事达，CHIPS和FEDWIRE等5家美国国际清算系统准确收集掌握敏感客户清单上的交易信息。美国国土安全部门的TRACFIC项目办公室追踪国际金融市场的交易往来，分析从各个金融机构得到的交易数据。

　　现代金融体系离不开强大的信息化系统。美国财政部的海外资产管理办公室(OFAC)拥有数百名情报分析员，掌握着他国大量关键人员的交易信息，能用技术手段全球跟踪做空美国市场的每一笔交易，对金融恐怖主义行为实行严厉打击。他们获得授权，可以随时熔断金球美元交易，瞬间冻结某个敏感交易账户，账户上的钱只能进不能出，对趁火打劫者可实施精准狙击。

　　2009年，五角大楼在马里兰应用物理实验室举行了由金融、经济、军方和情报部门参与的中美金融战推演，金融战包括货币、债权、股票和衍生品等金融工具，核心金融数据和信息成为现代金融战在关键时刻的制胜的关键，这些非常规的管控手段和能力是建立在金融市场大量情报分析和大数据监控基础上的。市场监管部门掌握大量交易数据，市场的每一笔交易都可以还原，任何异动都能从中找到原因，可迅速采取措施并予以针对性地施救，防止事态进一步恶化，必要时可对市场实行“宵禁式管制”。

　　美国式救市经验启示我们，资本市场是各种利益群体和复杂矛盾的交汇点，具有极强的政策性、全局性、渗透性和敏感性。作为现代金融体系的重要组成部分，资本市场和银行体系、汇率市场一样，是大国经济运筹的协调中枢，它既是大国战略的核心，也是现代国家治理的关键。资本市场关系到国家经济社会的稳定，是国家和民众的核心利益所在。监管者需要站在维护经济安全和金融安全的高度，设定与市场实际相匹配的监管规则，这个最优均衡点的选择，体现的是宏观战略层面与国家核心利益相匹配的监管“站位”，非常时刻要未雨绸缪，积极作为，勇于担当，果敢决策，重大风险面前监管不“缺位”、不“越位”、不“乱位”，成为恪尽职守的市场“守夜人”。

　　(本文作者介绍：南京大学长江三角洲经济社会发展研究中心特聘研究员，财经作家。)

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