股市维稳关键是恢复信心和流动性

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　　文/新浪财经意见领袖(微信公众号kopleader)专栏作家 任泽平

　　中国人民银行将协助通过多种形式给予中国证券金融股份有限公司流动性支持。证金公司主要经营范围之一是“为证券公司融资融券业务提供转融资和转融券服务。”意味着2万亿两融平仓压力缓解。

2万亿两融平仓压力将缓解

　　证监会[微博]7月5日发布，为维护股票市场稳定，中国证监会决定，充分发挥中国证券金融股份有限公司的作用，多渠道筹集资金，扩大业务规模，增强维护市场稳定的能力。中国人民银行[微博]将协助通过多种形式给予中国证券金融股份有限公司流动性支持。

　　对此，我们点评如下：

　　1、传递出的最重要信息是：救市升级。行政决策层级从监管层升级到国务院，跨部际合作。资金来源从监管层和汇金升级到央行[微博]。

　　2、类似平准基金，隐含无限量。央行为证金公司提供的流动性是基础货币，隐含无限量，直到达到政策目标为止，类似平准基金。股灾货币化，类似债务货币化。

　　3、力保2万亿两融。证金公司主要经营范围之一是“为证券公司融资融券业务提供转融资和转融券服务。”意味着2万亿两融平仓压力缓解。至于伞形信托是否在流动性支持范围内未明确。

　　4、会否直接出手购买股票尚待明确。证金公司主要经营范围之二是“运用市场化手段调节证券市场资金和证券的供给。”意味着证金公司可通过券商或自己直接出手购买股票。

　　5、股灾的关键是信心和流动性的丧失，救市的关键是恢复信心和流动性，中断呈几何级数形成的抛压链条传导，防止股灾到金融危机经济危机的蔓延。

　　6、前期有感于范蠡和文仲的选择，多空皆误，告假多日。期间递建议若干，身在江湖，心存魏闕。

　　7、观点回顾：2000点时提出“5000点不是梦”，5000点前后提出“海拔已高风大慢走”“一年前市场认为我疯了，一年后我理性了市场疯了”。市场只有20%的时间需要宏观策略，功成身退名成不毁，仅此。

　　(本文作者介绍：国泰君安证券研究所董事总经理、首席宏观分析师，中国金融40人论坛特邀研究员、中国新供给50人论坛成员、中国人民大学兼职研究员等。曾担任国务院发展研究中心宏观部研究室副主任。)

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