文/新浪财经意见领袖专栏(微信公众号kopleader)专栏作家 陈志龙
当前，可把握估值较低的以恒生指数成分股为代表的大盘股估值修复机会，同时积极捕捉优质的中小盘成长股腾飞的机遇，投资者通过南方基金旗下港股王牌组合“恒指ETF”和南方中国中小盘指数基金，以在风乍起时进入，将港股机会一网打尽。
内地投资者如何从港股赚一笔？3月27日，中国证监会[微博]一纸公告引爆了沉寂多时的香港股市：内地公开募集的基金可以通过沪港通机制投资香港市场股票。这是继沪港通机制之后，两地监管当局对资本市场“北水南调”双向开放，以疏导内地堰塞湖般的货币洪峰的行动。
消息既出，恒生指数跳空上涨，单日涨幅即达1.51%，复活节前一周涨幅达到3.22%，恒指站上25000点大关。代表港股中小盘股走势的MSCI中国中小盘指数周涨幅更是高达7.92%。许多折价较高的H股上市公司，周涨幅达到40%。
过去的这个小长假，港股成为热议的话题。多家券商加班加点为投资者开沪港通户头，以南方基金为代表的公募基金第一集团军积极募集上报可投港股的公募基金产品，在消息公布后的一周时间内，内地多只投资港股的ETF、LOF分级基金出现了显著的资金大幅流入和份额增长。
市值远不及内地市场规模的香港市场向内地数万亿公募基金和庞大保险资金开闸，“想不涨都难”。“解放军来了”，连过去那些无人问津的仙股，上周都闻鸡起舞般地跳涨，日涨幅达到40%。
长期以来，内地投资者对港股市场的交易机制、市场特点并不熟悉。南方基金国际业务部副总监黄亮介绍说，港股市场交易规模不大，与当下内地日成交动辄过万亿人民币相比，港股日成交只有几百亿港币，并且香港市场规模前10%的公司成交量占到市场的80%左右，市场交易量主要集中在大盘股。小市值股票成交非常稀少，有的仙股一个月只有两三天有交易量。这与内地市场完全不同。
内地上亿投资者盯着2500多只票，随便翻开一只股票的股东结构，都有上万的股东和多家机构潜伏。而香港本地百万股民可选标的只有1500只股票，另有几千只投机的牛熊窝轮期权。所以要是“大量”买进了不活跃的股票，也许你一不小心就成了“庄家”，想卖的时候可能都无人接盘。
内地早期“吃螃蟹”冒冒失失投资港股的人不少，有些人是冲着AH的价差或估值差去的，有些人是因为投资移民而被迫买股票，也有人是冲着港股的T+0、不设涨跌幅限制、衍生品多去的。但早期投资港股的人大都满怀希望进去，学费却交了不少。香港市场的衍生品成交额世界第一，牛熊证和窝轮(权证)活跃，喜欢以小博大的人买就象到澳门喂老虎机。而买了那些小市值公司的股票，本身估值就低，如果再碰上“老千”造假，就肉包子打狗了。
港股比A股整体估值低，市场机制更健全、市场更成熟，但陷阱也更多，如何涉足这一“深水区”的市场，把风险控制在最低？黄亮身兼南方中国中小盘指数基金(160125)的经理，这位业内资深专家介绍说，香港恒生指数自去年7月1日以来累计涨幅只有8.85%，而同期上证指数涨幅高达88.64%，港股涨幅只有A股的零头。
港股无论是大盘股还是中小盘股估值都显著低于A股，相比内地资金而言具有极大的吸引力，估值洼地显著。Wind资讯统计显示，香港恒生指数目前市盈率只有10.17倍，A股上证指数市盈率则已达17.32倍，恒指比上证指数便宜四成以上。
而香港市场成长股估值也远低于A股，目前A股创业板市盈率已超过90倍，港股成长股估值和大盘股相差无几，目前尚不到15倍。估值洼地效应显现。但鉴于信息获取的不完全，多数内地投资者对香港市场交易规则和个股股性不熟，要捕获港股未来的主升浪，最好还是请专业机构打理。
当前，可把握估值较低的以恒生指数成分股为代表的大盘股估值修复机会，同时积极捕捉优质的中小盘成长股腾飞的机遇，投资者通过南方基金旗下港股王牌组合“恒指ETF”(交易代码513600)和南方中国中小盘指数基金(160125)，以在风乍起时进入，最大程度分享香港股市未来的上涨主升浪，将港股机会一网打尽。
附表1、业内首只获批的沪港通基金，“恒指ETF” (交易代码513600)跟踪标的为香港市值最大，成交最活跃蓝筹股的代表性指数恒生指数，其成份股为在香港联交所主板上市的50只市值最大、成交量最活跃的股票。目前，恒生指数市盈率约10.17倍，估值优势明显，是投资者投资香港的良好投资标的。其十大重仓股如下：
| 3-4-2015 | ||||||
| 代號 | 股份/指數 | 今年涨幅 | 收市價 | 股息率 | 市盈率 | 市值比重 |
| 0005.hk | 汇丰控股 | -9.46% | 67.000 | 5.79 | 12.52 | 11.26% |
| 0700.hk | 腾讯控股 | 33.16% | 149.800 | 0.24 | 46.67 | 9.89% |
| 0941.hk | 中国移动 | 13.59% | 102.800 | 2.84 | 15.26 | 7.39% |
| 1299.hk | 友邦保险 | 14.37% | 49.350 | 1.01 | 22.07 | 6.98% |
| 0939.hk | 建设银行 | 2.98% | 6.560 | 5.73 | 5.78 | 6.49% |
| 1398.hk | 工商银行 | 3.36% | 5.850 | 5.45 | 6.01 | 5.07% |
| 3988.hk | 中国银行 | 5.72% | 4.620 | 5.13 | 6.07 | 4.31% |
| 2628.hk | 中国人寿 | 14.78% | 34.950 | 1.43 | 24.53 | 3.06% |
| 2318.hk | 中国平安 | 17.76% | 93.150 | 1.01 | 15.09 | 2.85% |
| 0013.hk | 和记黄埔 | 21.79% | 108.700 | 8.66 | 6.90 | 2.72% |
数据来源：恒生指数公司；截至日期：2015年4月3日数据来源：恒生指数有限公司、Wind资讯。
如果说“恒指ETF”可以让投资者把握港股大盘股上涨的收益，那南方基金旗下另一只基金南方中国中小盘则将香港成长股收益收入囊中。该指数将香港上市的中资和中国概念的H股、红筹股和民企股按照市值从大到小排序，选取市值排名在70%到99%之间的股票作为成份股，代表的是香港中小盘成长股的整体表现。
该指数的成分股中有120只股票与港股通标的重合，占比达到指数权重的67%。港股通标的估值修复会相对更强劲更迅速，无疑为投资者提供了低门槛享受港股通盛宴的选择。
附表二：港股通年初以来涨幅前20的标的中，13只为南方中国中小盘指数成分股
| 是否为中国中小盘指数成分股 | 港股通标的 | 证券简称 | 年初至今涨幅 |
| 0530.HK | 高银金融 | 196% | |
| √ | 0283.HK | 高银地产 | 184% |
| 0566.HK | 汉能薄膜发电 | 156% | |
| √ | 1112.HK | 合生元 | 115% |
| √ | 1060.HK | 阿里影业 | 106% |
| 1055.HK | 中国南方航空股份 | 70% | |
| √ | 0175.HK | 吉利汽车 | 68% |
| 2727.HK | 上海电气 | 67% | |
| √ | 0656.HK | 复星国际 | 60% |
| √ | 3898.HK | 南车时代电气 | 59% |
| √ | 3888.HK | 金山软件 | 56% |
| √ | 0691.HK | 山水水泥 | 52% |
| √ | 0751.HK | 创维数码 | 48% |
| √ | 2313.HK | 申洲国际 | 48% |
| 0699.HK | 神州租车 | 48% | |
| √ | 2386.HK | 中石化炼化工程 | 47% |
| 3993.HK | 洛阳钼业 | 47% | |
| 6199.HK | 中国北车 | 45% | |
| √ | 0553.HK | 南京熊猫电子股份 | 43% |
| √ | 0861.HK | 神州数码 | 41% |
数据来源：Bloomberg,截止2015.04.02
(本文作者介绍：南京财经大学中国区域研究中心首席研究员，财经专栏作家，报人。)
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