文/新浪财经专栏作家 沈建光
展望2014，哪里会有投资机会？从基本面来分析来看，笔者认为，2014欧美日等发达国家经济将继续保持上行态势，或将带动相关股票市场有良好表现。而中国股市经历了五年的疲软，当前A股估值已处在较低水平，伴随着资本市场与其他改革的全面推进，笔者认为，今年中国股市的整体机会将大于挑战。
2014欧美日等发达国家经济将继续保持上行态势，或将带动相关股票市场有良好表现。得益于发达国家经济逐步反弹，2013年全球主要股票市场出现了罕见的大面积上涨。其中，日本股市全年累计上涨56.72%，在工业发达国家中表现最为抢眼。美国股市同样收阳，三大股票指数全部跻身全球股市排行前10名，其中道琼斯工业股票平均价格指数累计上涨27%，创1995年来最大单年涨幅。相比而言，发展中国家和新兴市场国家股票市场表现则并不理想，金砖四国黯然失色，中国A股更是演绎“熊”市，表现位列全球倒数第三。
展望2014，哪里会有投资机会？从基本面来分析来看，笔者认为，2014欧美日等发达国家经济将继续保持上行态势，或将带动相关股票市场有良好表现。
具体来看，美国方面，经济复苏好于预期，去年三季度经济增长4.1%，更创下自2011年四季度以来的最大增速；制造业也持续反弹，12月制造业PMI创下了11个月以来的最高水平；此外，消费者和企业信心大幅提升、页岩气革命、就业市场和房地产市场的改善、财政拖累减少都将成为2014年美国经济增长的有利因素。
政策方面，虽然美联储已经宣布逐步退出量化放松政策，但这是以经济复苏与就业向好为基础，且并非意味着货币政策收紧，而是由过度刺激转向温和，因此对资金面的负面影响也有限。
欧洲最新变化更令人欣慰。自去年二季度以来，欧元区GDP已连续两季度实现正增长，走出了衰退。同时，欧元区结构调整也有重大进展，财政重塑和金融重组取得了一定成效，特别是深受债务困扰的爱尔兰已退出“三驾马车”的援助，西班牙也有望不久结束银行业救助，欧盟财长会已就银行业联盟的“单一解决机制”达成协议等等，显示欧元区正经历“浴火重生”。
日本方面，安倍经济学的前两支箭即宽松货币政策以及为财政刺激政策均已射出，去年一、二、三季度GDP增速依次为3.5%、2.6%、1.9%，基本面明显改观；日本11月CPI达到1.2%，通缩预期改变；日股上涨57%，全球居首。今年第三枝箭即结构性改革如何落实成为安倍经济学成败的关键。因此，整体而言，笔者看好今年发达国家的经济基本面，判断其股票、货币都将孕育着机会。
但相对而言，笔者认为，今年发展中国家的表现恐将会呈现明显分化。从去年发展中国家经历的金融动荡便可见其经济的脆弱性。当时，由于市场判断美国量化宽松政策9月退出，资金纷纷撤离东南亚国家回流美国，导致东南亚出现了一轮大幅资金撤离的危机，其中印尼、印度更是成为重灾区，汇率大幅下滑，且股市与债市面临抛售，市场恐慌。
而从更深层次来看，造成印度、印尼、泰国等国经济脆弱的原因不仅在于其经济结构调整滞后，如经常项目恶化、政府补贴大幅增加，通胀快速上扬等等，也与其社会问题层出不穷，政府与民众矛盾深化有关。因此，笔者预计今年印度、泰国、印尼等新兴市场国家很难再享受过去几年的资本盛宴。
与之有异的是，中国经济基本面仍然稳健，笔者预计今年中国经济增速有望达到7.6%，在全球表现仍然抢眼。同时，十八届三中全会也释放了全面改革方案，包括国企改革、财税改革、金融改革、城镇化改革、计划生育改革、户籍改革等等，改革力度大于预期，今年将逐步加大落实，将开启全面深化改革年，利好经济基本面。
而从估值上讲，中国股市经历了五年的疲软，当前A股估值已处在较低水平，伴随着资本市场与其他改革的全面推进，笔者认为，今年中国股市的整体机会将大于挑战。
(本文作者介绍：瑞穗证券亚洲公司首席经济学家，复旦大学经济学院客座教授，中国新供给经济学50人论坛成员，中国金融40人论坛特邀成员。)
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