文/新浪财经专栏作家 管清友[微博] 朱振鑫
如果美债违约，四季度市场将在信心受挫、国际资本外流和经济复苏受阻的冲击下进一步走弱。如果最终避免违约，全球市场风险偏好和实体经济复苏也难以维持三季度的积极态势，建议四季度仍要以防御性投资为主。
如果爆发债务违约，新兴市场也将再次遭遇大规模的资本流出，股票市场和货币可能同步大跌。尽管两党很有可能通过参议院协商在最后一刻达成协议，但这次的情况的确比以往更为严峻，我们有必要为黑天鹅事件做好准备。如果美债真的违约了，世界将会怎样？对我们又有什么影响呢？
首先，直接的技术性影响：利息损失有限。中国虽然持有1.3万亿美元的美债，但只占美债总规模的7.7%，再加上美债违约必然是短期事件，就像1979年美债违约一样，最多数周之内就会完成被拖延的支付。
其次，间接的金融影响：加大中国等新兴市场的资本外流压力，四季度流动性趋紧。美债违约将重创全球金融市场及投资者信心，资金将从美债市场撤出，大量流向安全资产，比如日本、瑞士等国资产。新兴市场也将再次遭遇大规模的资本流出，股票市场和货币可能同步大跌。
对中国来说，国内的流动性将伴随着外汇占款的再次下降进一步趋紧，但预计央行[微博]不会再犯6月钱荒的错误，中国仍然是有风险、无危机。
第三，间接的经济影响：恶化国内出口需求，加大四季度出口和经济下行压力。美债违约将导致美国国内利率飙升，恶化私人部门的融资环境，拖累美国经济复苏。再加上原计划的财政减赤的影响，美国甚至有短期陷入衰退的可能，这将拖累全球经济三次探底。对中国来说，二季度到三季度的出口复苏将画上句号，四季度的经济下行压力将进一步加大。
总的来看，如果美债违约，四季度市场将在信心受挫、国际资本外流和经济复苏受阻的冲击下进一步走弱。如果最终避免违约，全球市场风险偏好和实体经济复苏也难以维持三季度的积极态势，建议四季度仍要以防御性投资为主。
(本文作者介绍：民生证券研究院院长)
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