文/新浪财经专栏作家 彭文生
6月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%，比上月回落0.7个百分点。总需求疲弱，带动生产指数下滑。尤其是新出口订单指数大幅回落，显示外需仍弱，带动生产指数也回调明显。原材料库存指数创今年以来新低，购进价格指数继续回落，企业去库存持续。结构性矛盾仍在，小企业PMI连续15个月处于荣枯线下，经营状况持续收缩。
图表1: 6月份PMI指数回落。统计局公布6月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%，比上月回落0.7个百分点。符合市场预期(图表1)。尽管绝对水平仍在50%以上，但回落至荣枯线边缘，显示扩张势头弱。五个分项指数皆环比回落，新订单指数、生产指数回落幅度较大，原材料库存和就业人员指数则持续位于收缩区间。
总需求疲弱，带动生产下滑。新订单指数下降1.4个百分点至50.4%。其中，新出口订单指数显著下滑1.7个百分点至47.7%，为过去3个月以来的低点，显示外需继续下滑，未来几个月出口增速将维持疲弱。总需求弱，带来生产指数随之下滑，PMI生产指数从上个月的53.3%跌落至52%。
企业去库存继续。原材料库存指数回落至47.4%，创今年以来新低。显示企业仍处于主动去库存的过程中。购进价格指数较上月继续放缓0.5个百分点至44.6%，预计6月PPI环比继续负增长，下跌0.5%，同比增速-2.7%左右。PPI持续通缩的背景下，企业库存投资意愿较弱，当前企业维持去库存状态。
中小企业经营状况不佳，结构矛盾持续。小企业PMI连续15个月位于收缩区间，中型企业PMI在6月份也回落至收缩区间。而大型企业PMI则持续10个月处于50%以上的扩张区间(图表2)。中小企业经营困难的结构性矛盾仍然存在。
图表2: 大中小企业的结构性矛盾总体来看，6月PMI数据显示当前经济增长势头偏弱，通胀压力较小。但是政府对经济增长放缓的容忍度有所提高，当前宏观经济政策着眼于调整结构性矛盾，采取大力度的刺激政策的可能性小。货币政策在“用好增量，盘活存量”的指导下，未来显著放松的可能性小。我们维持6月工业增加值同比增速回落至9.0%，2季度GDP增速下降至7.5%的预测。
(本文作者介绍：英国伯明翰大学经济学博士，中国国际金融有限公司首席经济学家，曾任巴克莱资本中国经济研究主管。)
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