文/新浪财经专栏作家 陈志龙 [微博]
一个全球第二大经济体的优等生，资本市场却是连续多年全球倒数的差等生。这一怪胎的形成，一定是制度设计上出了大问题。
“杨百万”进去，“杨白劳”出来，奔驰车进去，自行车出来，地球进去，乒乓球出来……这几段“立波体”的戏谑，上周被植入央视一档关于中国股市的对话节目，令人捧腹、酸涩，五味杂陈。
新股民问老股民：“你怎么能在半年时间内，变成百万富翁的？”老股民答：“那是因为半年前，我是一个千万富翁。”近乎黑色幽默的语言，道出了千百万股民的满腹辛酸泪，道出了对中国资本市场彻骨的悲凉和无奈。央视评论说，中国股市和中国足球一样，“是扶不起的阿斗”，并调侃中国人最大的悲屈是“白天炒股票，晚上看足球”。
“跌回到解放前”的股市，从1949点起步，这“扶不起的阿斗”用半年时间一路气喘吁吁，好不容易跌跌撞撞到了2300点，正准备缓口气，有人就觉得市场已经“稳住了”。于是放风说，恢复市场融资功能，是建立多层次资本市场的迫切要求，要求各方做好准备，停顿了大半年的IPO最快在7月开闸。
殊不知，股市这半年多的些许涨幅，只是大病初愈，与同期美、日股市相比，是杯水车薪，九牛一毛，个错误的信号足以开启通向混乱的大门。美国日本股市都于上月创出历史新高，而“五穷六绝”的中国股市跌跌不休，长期在低位徘徊。
大国经济需要强大的资本市场。一个全球第二大经济体的优等生，资本市场却是连续多年全球倒数的差等生。这一怪胎的形成，一定是制度设计上出了大问题。
而中国股市最让人痛心之处在于，股市不是一个投资市场，而是异化为权贵的提款机和变现通道，发新股上瘾，伤疤未好就忘了痛。市场刚恢复一点人气和元气，就要以各种理由再抽血，丝毫不顾孱弱的躯体内病灶未除。
端午节以来，在外部环境骤变，美联储停止QE计划，全球金融市场震荡加剧，内部又在一个错误的时机发出错误的信号，造成巨大杀伤力，市场哀鸿遍野，大盘跌幅达17%，许多关系国计民生的重要行业如银行、钢铁类上市公司，再现地板价，都是一二三四五元的“萝卜青菜价”，一抓一把。
与欧美股市迭创历史新高相比，中国股市长时间的血雨腥风让人痛心不已，却又无力回天，已成为过去二十年中逾亿投资者挥之不去的噩梦。
一般的产业或行业，政策从制订、公布到实施的过程中，出了问题可以慢慢修正，而唯独股市不同，政策出错来不及修正，瞬间就是成千亿上万亿的财富蒸发，这就要求管理层对重大决策要非常审慎。
不成熟的中国股市，投资者为之付出的代价太沉重了，足以让管理层长记性、多点悲悯体恤之心。遗憾的是，长期以来，重大政策出台的透明度不高，扩容无休止，没完没了中小板、创业板、新三板、国际板，持续“大跃进”。
每一板的反复折腾过程，都是血流成河，却从未考虑中国股市最大的短板——信心短板和承载力的短板。一些无视市场基本面的扩容一会说“没有时间表”，一会又说“尽可能快地推出”。
资本市场成为一个寻租和兑现的市场，社会各阶层和组织构架的利益叠加、叫嚣最强烈，为利益族群所绑架的市场经常是内部人高度透明，外部人猜谜，管理层参与“躲猫猫”，抛硬币——一会儿正，一会反。没有一个准信。这于无形中放纵市场黑手不时用“纯属无稽之谈”的自我纠偏机制来狙击屠戮投资者，一项错误的决策往往顷刻间血流成河。如此一再无视中小投资者利益的保护，这股市会好吗？
尴尬的自我纠偏再现。上周五，证监会[微博]新闻发语言人以宏大叙事的语态称， 证监会正在对促进资本市场健康发展的长远性、战略性和全局性重大问题组织调查研究，加强顶层设计。而对于市场传言的IPO重启时点传闻，该新闻发言人表示，“这些概念是不准确的”，新股发行体制改革意见何时发布尚“没有法律程序上的规定”，无法预测具体时间云云。
如果时隔几个月，市场再回到2300点，心痒难耐想发心股的管理层在“顶层设计”完成后，有了“法律程序上的规定”，又可以开甩开膀子大干快上了，那时，“这些概念又准确了”。
过去二十年间，经济总量翻了三十倍，任何资产都在升值，唯独股市投资成了“赌场”，盲目扩容，无度抽血。但这个非常糟糕的差等生，却屡屡以过每年万亿的融资量雄冠全球。“问题公司”的董事长“抹把眼泪”就能让发审委“怜香惜玉”轻松过会；中小板、创业板的大股东一到解禁期，就溜之乎也，兑现走人，创什么业？造假丑闻不绝如缕，却鲜有人为之付出代价。
改革需要决心勇气智慧和担当，但复杂利益挟裹下，打着所谓改革创新、国际化多层次的旗号疯狂再融资，真正触及深层次利益的关键领域的改革，如退市机制则遇着困难绕道走，越难越拖，越拖越难，几成一团乱麻，长期没有实质性进展。没有正淘汰机制，最后只能逆淘汰，这市场能好吗？
股市本是经济的“风向标”和“晴雨表”，但中国股市在过去几年经济形势向好的时候难言乐观，在经济下行、形势劣化的时候，成为“滚蛋”市，“晴雨表”失灵，冰冻三尺，已非一日之寒。
让投资者彻骨悲凉的是，过去十年，是买什么都赚钱的黄金十年，金价涨了5倍、楼价、茅台酒涨了数倍，恒生国企指数涨了20多倍，从1000点涨到22000点，而投资内地股市能保本就算万幸，所谓最具价值投资的中石油股票上市后，在48元的高位把投资者套牢，却把超过募集资金数倍的上百亿美元分红给国外投资人，这市场有公平吗？
圈钱无度的大跃进式发新股，除诞生一批超级富豪外，其利益分配格局无外乎几条：无风险的打新资金赚了2万亿、券商收了2万亿手续费，印花税消耗了2万亿，15万亿左右的流通市值中，过半的市值是被套牢的中小散户，他们在通胀的洪流中无望地挣扎，在财富粉碎和融化中绝望地哀嚎，这些本可以转化成为源源不绝的内需动能和民众福祉的国民财富，被股市的无底黑洞所吞噬。
而另外一半则是等着别人来抬轿子，自己随时准备开溜的权贵化PE和“大小非”，通过股市实现"造富梦"的新贵族群，其奢华的豪宅、游艇、私人飞机是建立在千百万中小投资者的累累白骨之上，本质是“建立在一个民族的苦难之上”，这种利益输送机制下的股市会好吗？
深刻影响现实的是离现实最近的历史。大国的崛起离不开健康强大的资本市场，过去200多年间，华尔街为美国的工业化革命提供了源源不断的资本血液，使美国获得了空前的繁荣，并使得20世纪成为真正意义上的美国世纪。华尔街之所以被称为主街(Main street)，因为它已成为美国经济中不可分割的一部分。华尔街本身也随着美国经济的发展而成为全球金融体系的中心。
与有着200多年历史的美国资本市场相比， 中国资本市场当然还是一个年轻稚嫩的市场，也是无数投资者为之付出了重大民族牺牲的血染的市场。这个市场需要每一个参与者长记性，需要管理层对中小投资者更多的悲悯、体恤和人文关怀。如果一再无视中小投资者的利益，股市依然没有明天。
恩格斯说过，没有哪一次巨大的历史灾难，不是以历史的进步作为补偿的。希望在一次又一次付出巨大代价和惨痛教训后，中国资本市场能有一次发自灵魂深处的深刻的理性觉醒。
一个健康运行的高风险市场，是与好的基础制度设计分不开的。如果基础制度失衡，无论口号多宏大，目标多远大，投资者长时间感受不到财富效应，只无偿“献血”而没有回报，被套怕了，一有机会就离场，长此以往形成一个死循环，并在心中形成挥抹不去的陈见。
当一茬茬的人一再被伤害、被洗劫，他们会基于自身的惨痛教训来判断，这种不信任感在市场中日益形成叠加的滚雪球效应，最终整个信任体系崩溃。
当前，中国的经济将面对新世纪以来最严峻的挑战，投资、外需的双引擎失速，传统的路径依赖失灵，无可依赖。如何通过基础制度的完善，正确平衡各方利益，防止新股滥发冲击弱不禁风的市场，提振投资者信心，让资本市场走出低迷，让财富效应惠及广大忠实的投资人，这是一个现实选项。
应该说，股市缺的不是钱，而是基于制度公平的信任和信心，这是市场的基石。基础不牢， 地动山摇。中国股市深陷困境，完善顶层设计固然重要，但是如果不能完善以“三公”为核心的市场基础制度建设，如果不能以更积极审慎务实的态度推进证券市场深层次变革，如果不能真正把保护投资者利益放在首位。那么，所谓的顶层设计必然成为脱离市场实际的空中楼阁，成为无缘之水，无本之木，镜花水月。
孱弱的中国股市，积弱不堪，需要悲悯的情怀和特别的呵护——这是对逾亿投资者的体恤，更是对中国股市的放生。
(本文作者介绍：陈志龙，财经专栏作家，报人。)
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