文/新浪财经专栏作家 秦涛 [微博]
曾为美国第五大城市的底特律陷入深度债务危机，投行出手帮忙卖债券，到如今底特律的债务成了驴打滚儿，债主哈佛大学买的债券贬了值，瑞银等几家投行却靠发行债券从底特律赚走4.39亿美元。但要说华尔街是凶手，我却认为是躺枪。
底特律市貌(图片来源：彭博社)最近好大一部分美国人民貌似被某美国敌对国家洗了脑，热衷于把底特律描绘成水深火热，什么白天开不起公交，晚上点不起路灯，路面破了没人修，体育馆漏风没钱补，甚至连警察和消防队也雇不起，导致治安情况越来越糟，房子都跌成了皮鞋价。
就连彭博社也跟着凑热闹，而且还给华尔街使绊子，下了一个巨大的套：把华尔街依靠替底特律政府发行养老金债券赚走的承销费用和底特律警察局2013年的预算做对比，两者都是4.39亿美元。说得不明真相的美国民众纷纷义愤填膺，不仅认为投行赚的承销费用是在水深火热的底特律人民头上趁火打劫。甚至觉得，华尔街正是把底特律搞到破产局面的罪魁祸首。
我们且不说有关底特律状况之糟糕的描述，很多是夸大其词，由于目前密西根州政府接管，债务降低，底特律正在复苏，就说华尔街对底特律债务危机的影响，前者加深了后者的危机这不假，但你要说华尔街是元凶，我却认为是躺枪。
底特律前任市长KwameKilpatrick(图片来源：彭博社)说起底特律的债务危机，起因要从底特律前市长Kwame Kilpatrick说起，这位前市长最近刚刚由于贪污罪而被定罪。在Kwame Kilpatrick任职的2005年，他主持批准发行了14亿美元的债券，以偿还养老金。
在此后的日子里，底特律不得不拆东墙补西墙想法填上这个城市巨大的债务窟窿。仅在去年，此项计划就使底特律增加了1.29亿美元的债务，相当于该市9.3%的普通预算基金，用来发行其他债券从而偿还贷款。
而正是依靠提供金融服务，UBS，美银美林，摩根大通几家投行不仅从这个快要破产的城市中反而发了一笔财，而且这些承销费用成了加速底特律破产的又一导火索，所以投行们成了悲剧中的赢家。
底特律政府自从2005年起，就每年持续在财政赤字下运转，而且财政赤字从最初的1.55亿美元直线上升到3.32亿美元。
在华尔街的蛊惑下，市政府走上了发行债券的道路，“今天的债明天还”(Pay Later)，表面上看起来危机解决了，但事实上，政府的债务是“Pay Later”了，但投行们的酬劳可是立刻就拿走的。
2005年，主持发行债券的瑞银等几家投行承销费用达4.74亿美元。第二年，底特律又向瑞银支付了6180万美元来销售9.485亿美元的债券，取代前一年发行的债券中的三分之二。这些养老金债券的价格目前对美元的比价，是65美分。
底特律还向瑞银和另一家公司SBS金融产品公司购买了利率掉期(SWAP)合约，赌利率变化，如果利率走高，则债务成本减少，如果利率下跌，则债务成本可能增加。
目前据底特律首席财务官JackMartin透露，由于利率走高，底特律的债务规模已经从2012年6月30日的4.39亿美元下跌为目前的3.5亿美元。
Jack Martin去年5月份才上任，他描述购买这些金融产品的行为事实上没有解决底特律的问题，还增加了底特律的债务，尽管看起来貌似有利可图，而且使得底特律政府仿佛加入了一场赌博。
根据官方数据，目前底特律的债务高达150亿美元，包括拖欠的养老金。为弥补预算赤字、养老金短缺和到期债务，底特律不得不委托上述几家投行共计发行了37亿美元的债券。慷慨的哈佛大学现在是底特律政府的两大债主之一。
投行和底特律的处境对比使人联想起高盛在希腊债务危机中的“安全”处境，希腊陷入巨额债务，而表面上十年前借钱给希腊，让希腊“Pay later”的高盛却毫无风险。
当然人们也会回忆起在2008年的金融危机中，底特律和华尔街曾双双陷入难熬的缺钱局面，等待政府救助。现在，底特律再度陷入危机，而投行们则充分做到了化他人之“危”为自己之“机”。此次金融危机，投行无一有倒闭破产之忧。反而从美国国家政府到诸多地方政府，对巨额债务一筹莫展，不得不拱手送给投行们更多的生意。
底特律的最大教训是，Pay Later有时并不美妙。事实上，从次贷危机，到希腊国债，到底特律大量发行债券和购买金融衍生品，每一个陷入金融困境的主角，都曾对这个词有美好的幻想，每一场金融风暴中，你都可以找到这个词，而无一例外，它都是引起飓风的最初煽动翅膀的蝴蝶。
憎恨华尔街无济于事。华尔街也许使得风暴来得更猛烈，他们饕餮死尸的行为或许使许多人人愤慨，但他们并非凶手。投行的行为，尽管可以描述得无尽邪恶，但事实上投行的商业行为，就像普通的抄底型投资客一样，是无关道德的。
真正的凶手，是人们的贪婪。
其实，底特律也并不像大家想象的那么惨，乐观地看待底特律，底特律城市人口虽然较1950年起减少了一半，但目前城市被弃置(空置)的住房只有四分之一，人均住房改善了。去年，底特律市政府消减了11.6%的警察编制(目前底特律只有2836名警察)，去年底特律发生的凶杀案达411起，虽说比前年上升了9%，但还是低于警察缩减的比例。而另有消息说，目前底特律的房地产业正在迅速回升，欣欣向荣。
(本文作者介绍：毕业于美国伊利诺伊大学芝加哥分校，曾任财经管理杂志主编。)
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