留一半清醒在股市

　　文/新浪财经意见领袖专栏(微信公众号kopleader)专栏作家 李庚南

　　在这样的市场，实际上有多少人，特别是此轮牛市蜂拥而入的新一代股民，真正关心股市的支撑在哪里、上市公司的价值在哪里？当一切并不太重要的时候，股市就只是赌场了。

“股市”还是“赌市”？

　　都说，出来混总是要还的。股市又何尝不是如此，除了缴纳的印花税和佣金！经历了2007年从6124米高峰滑落的人们，哼唱过那首让人心碎的《死了都不卖》悲歌的股民门，或许至今还心有余悸吧。

　　那时，很多股民把《死了都不卖》唱成股市义勇军进行曲，赴汤蹈火奔向心目中的10000点的险峰，结果在6124点重重地坠落。

　　股市的伤疤是最容易痊愈、最容易被淡忘的。当股市跨入2015年，临近4000点的时候，感到恐惧的人或许还不在少数。可是，当上证指数经过上周后三个交易日的反复确认4000点的突破后，周一收在4121.72点，股指似乎爬上了一个山头，让人们看到了更高的地方。“天生一个仙人洞，无限风光在险峰”。突破历史高点6124，看好10000点的分析师们不在少数。乐观的情绪正弥漫在四月的风中，杨柳轻拂的，是关于牛市无边的遐想！

　　世易时移。这一轮牛市的确有着与上一轮大牛市不同之处。2004—2007年，经济正在快车道上奔跑，GDP保持两位数的高速增长，且节节攀升，由2004年的10.4%升至14.2%。而与这一轮牛市相映照的却是整体经济的低迷。谁都看得出，触发和支撑本轮牛市就是的是政策，政策的支撑力远甚于经济支撑。

　　回顾历次中国股市的牛熊转变，政策市的痕迹已是股民皆知。但自去年7月份以来，政府持续推出的股市激励政策力度之大，特别是“资金进股市也是支持实体经济”的股市观大逆转，包括刚刚推送出的全面放开“一人一户”限制的政策红包，政策对股市的呵护实为中国股市25年历史之空前。

　　在政策市面前，所谓的技术派已经黯然失色，RSI、KDJ、WR发出的“信号”总是失灵！所谓的基本面派，在数字游戏之间已然晕头转向，更何况上市公司有几家把股价视为公司价值的晴雨表？所谓的价值投资，谁信？

　　君不见，频频曝光的上市公司之劣迹，财政补贴如何成为诸多上市公司保壳的“救命稻草”，一只只*ST股又是如何涅槃为“不死鸟”？更有许多说不清道不明的内幕。在这样的市场里，投资人怎么能作出理性的决策？所以，股民们宁愿相信政策，相信新闻联播。于是乎，各种概念充斥飞扬于股市，于是乎跟着政策走，炒地图成了近年来股市的一道亮丽风景！

　　而这正是中国股市的幼稚之处，悲哀之处，也是危险之处。一直以来，笔者对“资金入股市也是支持实体经济”的提法将信将疑。基本面没有改观，实体经济并未好转，但那又如何？

　　我们尽可以想象，股市的上涨可以有效缓解“两多两难”问题，既帮助更多的企业融资，促进大众创业、万众创新，也为充裕的民间资本找到出路；尽可以想象，股市的上涨，可以带来巨大的财富效应，帮助百姓财富增值，进而刺激消费；尽可以想象，股市的上涨还可以促进地方债务危机、银行不良贷款的缓解……

　　但这一切，归根结蒂还取决于实体经济能否真正走出低谷，从而激发企业投资的欲望，激发小微企业创业创新的动力；取决与企业的诚信，是否以发展实业作为股市融资的目的，而非跑马“圈钱”；还取决于市场的规范，是否能冲破种种非市场的阻扰，让“不死鸟”一去不返！然而，在政策市面前，这一切都不太重要！

　　在这样的市场，实际上有多少人，特别是此轮牛市蜂拥而入的新一代股民，真正关心股市的支撑在哪里、上市公司的价值在哪里？当一切并不太重要的时候，股市就只是赌场了。著名经济学家吴敬琏就曾直言不讳将中国股市比喻为赌场，甚至还不如赌场。这是一个充满陷阱、欺诈、骗术和谣言的市场里，所谓的技术面、基本面都是美丽的“陷”饼，“陷”你没商量！机构投资者与上市公司的默契，小散怎么能懂？

机构投资者与上市公司的默契，小散怎么能懂？

　　股市是百分之百的零和博弈。“庄”的无处不在，使得这场游戏受伤的始终是小散。在这样的市场，心态的较量远甚于所谓的技术分析。人各不同，但进了股市，就是一种洗礼，复杂的心态经过股市的划分，也变得简单化。

　　股市的快乐是相同的，股市的不幸各不相同。但折射出的心态不外乎：贪婪与恐惧。正是这两个弱点，使人们忘乎所以，丧失理性和判断力！而机构投资者或曰“庄家”其实一直都在暗处窥视散户们，研究和推演散户们的心态，这也是他们致胜的法宝！

　　凯恩斯曾经历类似赌徒般的炒股、炒期货经历，并成就了他的著名理论——博傻理论，即更大笨蛋理论。他认为，人们之所以完全不管某个东西的真实价值，即使它一文不值(譬如我们熟知的*ST股)，也会愿意花高价买下，是因为你预期有一个更大的笨蛋，会花更高的价格，从你那把它买走。投机行为关键是判断有无比自己更大的笨蛋。

　　在股市面前，上帝也会疯狂，智者也变了愚笨。300多年前，一个苹果砸中了人类最智慧的头脑，砸出了“万有引力定律”。可是，谁能想象得到，这颗最智慧的头脑——牛顿，在变幻莫测的股市里，也会成为最大的笨蛋，并因此发出感叹：“我能计算出天体运行，但人们的疯狂实在难以估计”。智者如此，何况吾辈？我们谁又能担保自己不会成为那个更大的笨蛋呢？

　　所以，当牛市在政策的支撑下扶摇直上的时候，当我们眺望8000点、10000点的无限风光时候，还要“留一半清醒”。股市是一匹无羁的野马，不确定性是它最大的确定性，谁也无法确知风险什么时候来临。正如马克吐温借用其《傻头傻脑威尔逊的悲剧》的主人公威尔逊说出的一句名言：“十月，这是炒股最危险的月份；其他危险的月份有七月、一月、九月、四月、十一月、五月、三月、六月、十二月、八月和二月”，风险无处不在，无时不在。

　　此轮牛市还能走多远，或许是大家都关心的问题。笔者不敢臆断，但可以想象的是，注册制将是一个重要的时间窗口。随着今年底或晚些时候上市制的落地，或是小散们鸟散之时。

　　当注册制来临的时候，小散们还能玩吗？上市公司连所谓精致的包装也省了，不管有无实际价值、是真融资还是实“圈钱”，都可以到股市一博。上市公司的信息披露则寄托于会计事务所等中介，靠不靠普，“你懂的”。形式审核的实质是，要求投资者睁亮自己的眼、管好自己的钱！在这样一个征信体系极不健全的市场，显然靠股民自己去了解上市公司的真象、评估上市公司的价值，实属勉为其难！

　　可以预见，注册制实施后上市公司良莠不齐的状况将会加剧。逐渐的，上市“圈钱”、退市离场或将成为股市的新常态，股市的风险将进一步放大。或许经历一段时间血的洗礼后，小散们才能明白：这已不是往日的股市，这已不是小散们可以玩的地方！远离股市，或者将资金交给专业的机构打理，将成为小散们的选择。但同时，对资产保值增值是百姓们不变的追求，可以预见资管业将迎来一个春天。

　　(本文作者介绍：先后供职于工商银行、人民银行，现为银行监管部门人士，长期负责小企业金融服务推进工作，潜心研究小企业金融服务问题。)

　　本文为作者独家授权新浪财经使用，请勿转载。所发表言论不代表本站观点。