文/新浪财经专栏作家 曾军
P2P平台的用户对收益率极敏感，对平台忠诚度并不高；只要出现新模式，挤压利差，即使平台非常努力，成功降低交易费用，整个系统也会崩溃。这种新模式即将破土而出，P2P如何善终是个难题。
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P2P平台为何费力不挣钱？一般 P2P的业务模式是：平台搜集借款人信息，计算贷款额度、利率(加上各种费用，年息可达30%左右)，转手将债权卖给出借人(年息10%左右)，并出具债权列表，列出债务人姓名、身份证号码，借款金额、用途。利差留给平台——当然，由于法律限制，平台名义上收取的不是“利差”，而是“服务费”。
究其本质，P2P是把钱借给生人。这很逆天，带来很多难以克服的难题，其表现就是交易费用高：
1、征信费用。即使仔细研究债权列表，P2P平台出借人也不了解借款人。想知道一个生人的还款能力、还款意愿，谈何容易！征信是大问题，目前的主流方法是“大数据”——这其实是条死路，成本高，不靠谱。
2、贷款佣金。寻找借款人，成本不低。线上要花钱买流量，线下要花钱雇信贷员。网贷平台之间还有“飞单”，下家需要向上家付中介费。
3、理财佣金。说服人买理财，更难！平台需要做大量的“增信”工作，让理财客户相信，平台是靠谱的，买理财很安全。在法律上，平台没有义务也不能承诺保本保息，但是事实上又需要暗示用户，销售员不容易，佣金自然也高。
4、催收费用。无论是信用贷款还是抵押贷款，都有可能出现逾期、坏账，催收也不轻松，也不见得有效。借款人欠的是生人的钱，压力不大，手机一关，就消失在茫茫人海。
5、坏账拨备。很多平台会拨备向借款人收取名目各异的“保证金”，一旦有人逾期、坏账，“风险保证金”账户垫付。如果坏账失控，“保证金”费率会上升，“风险保证金”账户可能赔光。
6、运营成本。这跟其他公司差不多，不细说。 别看利差很大(20%左右)，去掉上面这些费用，P2P平台利润并不丰厚，甚至大部分在亏损。
不过，P2P平台的股东和高管们似乎并不着急，毕竟互联网金融也算互联网行业，可以先圈用户，再谈利润。
可是这有前提：用户有足够黏性；利差不变，交易费用降低。这两点都非常可疑：P2P平台的用户对收益率极敏感，对平台忠诚度并不高；只要出现新模式，挤压利差，即使平台非常努力，成功降低交易费用，整个系统也会崩溃。这种新模式即将破土而出，P2P如何善终是个难题。
(本文作者介绍：社交金融创业公司CEO，北京大学医学学士、经济学学士。 )
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