文/新浪财经专栏作家 董希淼
人民银行近日发布了三季度货币政策执行报告。值得注意的是，MLF作为货币政策操作的新型工具，首次出现在公众的视野。有人说，SLF是酸辣粉，MLF是麻辣粉，LLF是老辣粉，好吃又好记有木有？至于怕酸又怕辣的人，那么他们就吃PSL(怕酸辣)好了。央妈考虑那是十分周到体贴啊！
央妈为何端上“麻辣粉”11月6日，中国人民银行[微博]发布了三季度货币政策执行报告。据此可以看出，虽然三季度央妈为了“稳增长”实施了一系列积极的措施，但目前仍然强调需要保持中性适度的货币政策。
值得注意的是，MLF作为货币政策操作的新型工具，首次出现在公众的视野。
MLF是个啥？从央妈的报告中，我们知道它的中文名字叫“中期借贷便利”，英文名字叫“Medium-term Lending Facility”，英文简称MLF。它是提供中期基础货币的货币政策工具，对象为符合要求的商业银行、政策性银行，采取质押方式发放，需要提供国债、央行[微博]票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品。
之前的2013年初，借鉴国际经验，央妈创设了常备借贷便利(Standing Lending Facility)，英文简称 SLF。SLF是正常的流动性供给渠道，对象主要为政策性银行和全国性商业银行，以抵押方式发放，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等。
今年10月中旬，媒体纷纷报道，已有数家股份制商业银行收到央妈通知，借助SLF获得流动性支持，共计金额约2000亿元左右。中金公司预计实际投放的流动性3000－4000亿元，高盛估计是5000亿资金。但央妈的报告中则指出，第三季度并未开展SLF操作，9月份、10月份玩得是MLF。
那么问题来了，MLF与SLF又有什么不同？据说，SLF的期限为1－3个月，MLF的期限为3个月，利率水平根据货币政策调控、引导市场利率的需要等综合确定。MLF与SLF算是亲兄弟了，都是让银行提交一部分的金融资产作为抵质押，从央妈那里获得流动性支持。最大的区别是，MLF的期限要比SLF要长一些，临近到期还可能会重新约定利率并展期。
可以说，定向宽松和创新货币政策工具仍是央妈未来货币政策调控的主要着力点。接下来，央妈不排除推出更长期限的流动性宽松工具的可能。那么，新的货币政策工具该叫什么呢？参照MLF的命名规则，似乎应该叫“长期借贷便利”(Long-term Lending Facility)，简称LLF。此外，央妈还曾推出类似再贷款的“抵押补充贷款”(Pledged Supplementary Lending)，简称PSL。
那么问题又来了，这些晦涩难懂的专业术语怎么才能记得住啊？记住这些新的名词，不但对一般民众，对金融从业人员而言都是一个挑战。当然，这完全难不倒吃货。有人说，SLF是酸辣粉，MLF是麻辣粉，LLF是老辣粉，好吃又好记有木有？至于怕酸又怕辣的人，那么他们就吃PSL(怕酸辣)好了。央妈考虑那是十分周到体贴啊！
“麻辣粉”、“酸辣粉”虽然味道不错，但毕竟还只是风味小吃。而传统的三大货币政策工具即存款准备金率、再贴现率、公开市场操作，这些才是正餐。而且，央妈的盘子里更有利率政策这样的大餐。今年以来，中小企业一直在叫融资难、融资贵，决策层对降低社会融资成本也提出明确要求。11月3日，在李克强总理主持召开的座谈会上，多数经济学家建议尽快降准、降息，以更好刺激持续疲弱的国内经济。厉以宁先生更是公开呼吁，现在不降低利率还待何时？
那么，央妈为什么巍然不动呢？的确，央妈除了时不时推出一些风味小吃，还真有点舍不得端出被金融机构虎视眈眈的正餐和大餐，尤其是对降准、降息十分慎重。
不当家不知柴米贵，央妈不让商业银行吃更多的正餐和大餐，其用心是良苦的。引导市场利率水平下行，当然已经成了央妈的重要任务。今年来，银行体系流动性管理也面临来自资本流动、财政支出及资本市场变化等多方面挑战。因此，央妈需要适时采取一定措施，保持银行体系流动性总体平稳适度，支持货币信贷合理增长。但是，如果贸然降低存款准备金率、调低存贷款利率，又容易给社会传递了流动性宽松的错误信号，有“大放水”、“放大水”之虞。
两难之下，央妈根据流动性需求的期限、主体和用途，不断丰富和完善工具组合，创新货币政策工具，以进一步提高调控的灵活性、针对性和有效性。基于上述考虑，今年9月开始，央妈推出了“麻辣粉”，投放规模为9月5000亿、10月2693亿。如果仅仅从规模上看，已大于降低存款准备金率0.5%的效果了。
在三季度货币政策执行报告中，央妈认为，近年来虽然经济形势复杂多变，但一些老问题、老矛盾始终存在，一些地区为追求增长高耗能产业等又有抬头。在软约束和结构性矛盾较为突出的环境下，货币政策的作用和传导也会受到影响，需要兼顾和应对的矛盾更多，既要促进经济平稳运行，也要防止过度“放水”固化结构扭曲、推升通胀和债务水平。因此，央妈反复特别强调货币政策要“中性适度”。
看来，吃正餐吃大餐暂时是没有希望喽！即使央妈发点慈悲，偶然给打个牙祭，定向降准什么的，那也是专门端给符合央妈规矩的少数中小金融机构。在今年年底到明年年初一段时间，鱼翅鲍鱼是不会有了，各家银行能吃上点“酸辣粉”、“麻辣粉”就不错了。
(本文作者介绍：零售银行观察者、兼职财经评论员，中国人民大学重阳金融研究院客座研究员，微博名称：@东行归来)
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