文/新浪财经专栏作家 余丰慧
信贷资产证券化必须高度注重金融风险。一个活生生的教训是，2007年爆发的美国次贷危机，最终引爆2008年全球金融危机。
信贷资产证券化要以次贷危机为鉴国务院常务会议决定进一步扩大信贷资产证券化试点(8月28日 中国政府网)。
我国经济正在面临下行压力增大和因货币超发导致货币政策刺激受限等多重矛盾和空前困难。一方面经济增速减缓要求货币信贷适度宽松，投放增大，另一方面严重的货币超发又使得通胀隐患始终高悬，依靠货币信贷增量大投放刺激经济受到严重制约。怎么办？向盘活信贷存量要稳增长的资金需求。
我国盘活信贷存量潜力非常之大。截至7月末，人民币贷款余额达68.78万亿元，如果每年提高信贷周转率0.1次，缩短贷款平均期限一个月左右，相当于通过存量周转多增贷款六万至七万亿元，潜力和空间巨大。
那么，如何盘活中长期贷款存量呢？信贷资产证券化是主要手段，也是国际通用做法。在盘活存量成为稳增长的主要货币手段情况下，国务院做出“进一步扩大信贷资产证券化试点”的决定是非常必要和及时的。
盘活存量的目的在于支持实体经济的发展，通过信贷资产证券化腾挪出信贷资金后支持小微企业、保障性住房、棚户区改造等发展，从而筹集稳增长的信贷资金来源。信贷资产证券化，完善了我国多次层次资本市场结构，给投资者提供了更多投资机会和投资品种。
对于商业银行来说，信贷资产证券化给其提供了一条有效盘活流动性较差的中长期贷款的渠道。最大的益处是减少了新增贷款投放消耗资本金和补充资本金的压力。对资本市场来说，一定程度上减缓了银行在资本市场再融资补充资本金带来的扩容压力。对于央行[微博]来说，一定程度上也缓解了货币信贷增发的压力。
按照有关机构保守估算，可操作、有现实动机的信贷资产证券化规模约2万亿元。这将减少新增2万亿元的货币信贷投放。可以说，通过资产证券化等手段盘活信贷存量是一举多得的大好事。
信贷资产证券化必须高度注重金融风险。一个活生生的教训是，2007年爆发的美国次贷危机，最终引爆2008年全球金融危机。美国次贷危机爆发祸首就是信贷资产证券化。是将房地美、房利美两大政策性住房贷款机构的按揭贷款资产过度证券化，甚至进行了2次乃至多次证券化，使得资产证券化产品过于复杂，放大了杠杆，增加了监管难度，导致危机的爆发。这个教训在信贷资产证券化中必须汲取。从国务院 “不搞再证券化”的要求看，官方对风险有很清晰的认识。不过，必须注意以下几点：
步子要稳妥，防止一哄而起。监管部门要切实负起责任，一定要防止商业银行一窝蜂将信贷资产申请证券化，一定要防止券商、信托公司和基金等机构恶性竞争这块所谓的“肥肉”，最终将好事办砸，办走样。
要尽快出台严格的管理办法和实施细则，对一些原则性要求进行细化。比如：“优质信贷资产证券化产品可在交易所上市交易”，“优质”的具体标准是什么？“风险较大的资产不纳入试点范围”，具体标准又是什么？必须高度注意风险转嫁问题。信贷资产证券过程中，说到底信贷资产风险也将通过证券化转移到资本市场。要防止这种包装转移信贷资产手段掩盖信贷资产的真正风险和导致风险的责任人。
要防止商业银行借资产证券化之际将信贷资产转移到表外，进而转移信贷风险，使得信贷资产证券化没有实际效果。比如：多家商业银行在场外私下协议通过信贷资产证券化交易相互购买并持有对方贷款证券资产，使得各自表内贷款转移到了表外持有证券，逃避了表内监管和资本金压力，但是，却没有盘活和腾出信贷资金，没有达到资产证券化盘活信贷资金、支持实体经济的目的。
最后，信贷资产证券化一定要处理好贷款过程中包括担保、质押、抵押等多重法律权责问题，防止债务人与内部管理人相互勾结导演金蝉脱壳、逃避债务的闹剧。
(本文作者介绍：著名财经金融评论家，知名网评人，著名专栏作家。连续多年荣获中国《十大网评人》荣誉称号。)
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