文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 莫开伟
目前，全球经济与石油、有色金属等大宗商品联系紧密，国际大宗商品价格波动似乎成了衡量全球经济是否进入通胀期的“晴雨表”，无论当前全球经济走势多么变幻莫测，但经济缓慢复苏应是大概率事件；受经济复苏驱动，全球经济通胀预期升温亦无多大悬念。
目前，全球经济与石油、有色金属等大宗商品联系紧密，国际大宗商品价格波动似乎成了衡量全球经济是否进入通胀期的“晴雨表”；再加上全球经济处于美联储加息、欧债危机、英国脱欧等风口浪尖的敏感期，呈现出较大的不确定性，不仅让人对下半年全球经济通胀预期难以做出准确判断。
但在笔者看来，无论当前全球经济走势多么变幻莫测，但经济缓慢复苏应是大概率事件；受经济复苏驱动，全球经济通胀预期升温亦无多大悬念。笔者这么说，主要基于三方面考虑：
从全球经济形势看，近年欧美、日本等经济发达体，经济增长降到较低水平，为恢复经济必然会采取宽松货币刺激政策。最近，IMF已将全球2016经济增长预期下调至3.2%，世界大多数经济发达体经济增长率基本处于1%--4%之间，如美国的增速为2.4%，与去年持平；欧元区增长持续放缓，今年增长为1.5%；日本增长和通胀均弱于预期，经济增速预计为0.5%。
最新《世界经济展望》预测亚洲、拉美等新兴市场和发展中经济体今年经济将继续温和增长，增速预计为4.1%。如中国今年经济增长可能会下降至6.5%，2017年更将放缓至6.2%。经济如此低增长态势，对各国就业增长、财政收入等方面带来严巨大压力，为走出经济低迷局势，各国注定会实施宽松货币政策，以刺激经济增长而改变就业和财政收入不利现状；
如英国脱欧后，欧洲成为令全球瞩目的新的风险点，令欧元区央行可能谨慎推出进一步的防御性货币宽松措施。据近期欧央行披露数据，其基础货币规模已经突破2万亿欧元，而2014年底这一数字仅为1.19万亿。
此外，下半年，美联储下半年进行1至2次加息应属可行范围，会引各国资本尤其是新兴经济体资本外流；各国为弥补国内流动性紧缺，以及保持经济增长需要，必将实施降准、增发货币等宽松货币政策。日本央行于今年年1月超预期实施负利率政策，激进宽松的货币政策虽带来了经济复苏，但同时也推高了通胀回升。
而中国虽然目前CPI较低，基本维护在2水平上下，但如果美联储加息，下半年中国央行进行1至2次降准亦有可能，也会推动通胀水平升高，预计处于2%至3%之间的温和通胀型非常可能。显然，目前全球经济一直笼罩在美联储加息而导致通胀指数升高的阴影里。
从国际各类大宗商品看，价格已降至最低点，尤其原油价格跌破每桶40美元，若再往下跌，会使全世界能源输出国经济降至冰点。一方面能源产出国为防止价格继续下滑，会采取限产来维护价格稳定，另一方面，能源价格继续低迷对世界经济增长不利，价格筑底后下半年可能会出现反弹。
显然，今年下半年，随着石油价格回暖，会拉动全球物价上涨，因为石油关系到航空运输、石化、汽车、电力等等， 使得2016年成为全球通货膨胀的元年。据波罗的海干散货指数，2016年以来，多数国际大宗商品，都在今年1月份价位落底之后，最近3个月都有2~3成不同程度的上涨。 另外有色金属亦上涨了2.86%，其中周又以黄金、锂铝、银的涨幅比较大；且受此影响，后期钢铁、煤炭、石化、医药等，也都有走强的条件。
从财政情况看，全球发达经济体及新兴市场国家大都倾向积极财政政策，甚至于实施赤字财政政策，在刺激经济增长同时，也推升了通胀预期。如近两年来，美国、欧元区和日本的财政货币双宽松政策立场更受支持。
据最近公布的相关资料，今年3-4季度欧元区有望继续保持2.0%左右的GDP增速，因为今年6月开始，欧央行货币宽松力度加码，主要是对3月已公布宽松措施的落实；同时，2016年财政宽松力度有望加码，预计下半年通胀CPI同比增速将维持在1%，全年CPI同比增长约0.3%。
而且，英国脱欧冲击整体性，财政支持力度可能增加：一方面，英国脱欧令欧元区内部矛盾激化，财政扩张能力受限的高杠杆国家将寻求更多财政支持；另一方面，脱欧事件引发的短期避险情绪可能导致资本外流。为应对脱欧对欧盟整体性的冲击，德、法等主要国家可能被迫同意向高杠杆国家提供更多财政支持，欧元区整体财政政策有望偏向扩张。
而且，美国4月CPI环比上涨0.4%，创下2013年2月以来的最快增速，因5月份以来能源商品及交通运输类价格仍在上涨，而进口价格指数环比大涨1.4%，所以美国通胀在持续回升。亚洲的日本赤字不断增长，日本的国债已是GDP的240%，预算赤字还在不断地扩大，预计2016年的赤字可能达到GDP的50%，意在刺激经济增长，通胀也会进一步加剧；
中国政府2016年将继续实施积极的财政政策并加大力度，计划2016年中国赤字占国内生产总值的比重约3%，比上年提高0.6个百分点，其推升CPI上涨的效应预计在下半年显现。这一切都表明，由积极财政政策刺激经济增长带来的潜在通胀预期升温必成水到渠成之事。
(本文作者介绍：知名财经评论人、中国地方金融研究院研究员)
责任编辑：蔡越坤
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