导读：雅虎公司将从出售阿里巴巴、雅虎日本公司股份获得近百亿美元现金。对于如何使用这座金山，杰克森认为应回购、发放股息和并购三管齐下。
雅虎在上周四提交给美国证券交易委员会的文件中表示，公司将在原定11月底前出售所持阿里巴巴[微博]40%股权的一半，所得现金可能不会返还给投资者。雅虎股价应声下跌5%，众多分析文章猜测新任CEO梅耶尔将利用减持所得收购哪些公司——上市公司或私人公司。
还有一些文章讨论雅虎提交的文件是如何体现了梅耶尔违反最大股东Third Point公司CEO勒布(Daniel Loeb)的意愿，做出了不向股东返现的决定。Third Point是一家对冲基金，勒布在雅虎董事会有3个席位，曾协助招聘梅耶尔担任CEO。这些文章似乎暗示，在如何使用减持阿里巴巴股票所得现金方面，梅耶尔的观点与勒布相比占上风。
不过上周五晚间，勒布向路透社发去声明，称完全支持梅耶尔考虑现金使用方式的各种选择。
在所有分析文章中，我认为科技博客All Things Digital斯维什尔(Kara Swisher)的文章最引人入胜。斯维什尔说雅虎与软银进行了深入讨论，讨论向软银出售雅虎日本的35%股份。截至上周五，雅虎日本公司市值为70亿美元。在软银大幅折价回购之后，雅虎可能将到手45亿美元左右。
雅虎出售雅虎日本股权似乎着重于可为交易双方避税的“富现金剥离”(cash-rich split)方式。这意味着雅虎可能获得30亿美元现金和15亿免税资产，交易最终须得到美国政府的批准。美国政府应该会爽快批准双方的交易，但大概会耗时数月。
阿里巴巴股份出售交易估值71亿美元，但所得须全额纳税。这意味着雅虎在11月底前可到手44亿美元现金。雅虎资产负债表现有22亿美元现金，以上两笔交易将大大扩充其资产负债表。
雅虎将如何使用这些现金？公司可能会进行股份回购、发放特别股息或大举并购。
我认为雅虎最好是回购、发放股息和并购三管齐下。部分投资者只想要现金分红，就像微软十年前向股东的回馈一样。这对股价的长期表现没有什么好处——尽管雅虎部分大股东的钱包会更充实，这也许会成为雅虎分红的原因之一。
股份回购是另一可行办法。我认为回购具有重要意义，因为即便回购几十亿美元都会显著降低持股数量，从而推动雅虎股价大涨。
然而确保雅虎股票创造长期价值的最大办法是让投资者认为，雅虎的门户网站核心业务估值不是目前这样的负估值。毫无疑问，几项明智的并购活动会让人对雅虎的核心业务另眼相看。Yelp、FlipBoard和Pinterest都是值得梅耶尔考虑的、令人兴趣最大的并购对象。
梅耶尔可能希望利用11月底前到手的减持阿里巴巴所得迅速做出一些并购交易。雅虎向软银出售雅虎日本公司股票所得现金和资产到手时间要晚很多。
我的结论是，梅耶尔将减持阿里巴巴所得现金用于并购，还是通过股份回购返还投资者再利用从软银获得的资金并购，其实问题都不大。我们谈论的只是时间问题。
担心雅虎股价表现的人会说，不能保证雅虎后来会回购。但自从去年勒布重仓雅虎以来，我还未见他有什么愚蠢之举。
(注：发表本文时，作者杰克森持有做多雅虎和YELP的头寸。)
作者简介：杰克森 (Eric M. Jackson)是美国智治基金的创始人及管理董事，公司管治问题专家，美国哥伦比亚大学战略管理博士，他同时也是资深金融投资专栏作家，经常在《华尔街日报》和《福布斯》发表文章。
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(本文作者介绍：美国智治基金的创始人及管理董事，公司管治问题专家和资深金融投资专栏作家。)
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