华晨高管抛股风波：价跌时套现说明什么

　　★文/江岩

　　8月4日，深陷辞职传言中的华晨汽车董事长苏强在北京召开了一次记者见面会。此前，一些媒体关于华晨汽车“四大金刚”—吴小安、苏强、洪星、何涛已经抛光所持华晨股票，并向辽宁省政府递交了辞呈的报道，在业内引起了不小的风波。苏强是应该出面解释一下了。

　　在记者见面会上，华晨汽车公关经理吕强表示，华晨中国高管层一直在努力工作，没有任何人提出辞职，所谓向辽宁省政府两次递交了辞呈完全是无稽之谈，华晨高管层出售股票属于个人行为。

　　遗憾的是，苏强并没有对华晨四大高管抛售股票等敏感问题做出解释，在短短几分钟“华晨前景良好”的讲话之后，就匆匆离开了。

　　两次抛售股票

　　虽然华晨否认苏强等人辞职的消息，但其四位高管在不到一年的时间几乎抛光华晨所有股票的事实，对华晨来说是不小的震荡。香港联交所的资料显示，2004年7月8日和9日，华晨中国执行总裁苏强，以每次出售700余万股分两次售尽了其手中的共1445.8万股华晨股票，套现3378万港元。事实上，这已经是华晨高层第二次抛售股票了。

　　第一次是在2003年10月28日，花旗环球以每股2.65港元购买吴小安、洪星、苏强、何涛、杨茂增等5位董事总数1.1364亿股个人股。吴、洪、苏、何在该次抛售之后，除了苏强手中还留有近1445.8万股，何涛手中尚余4.5万股以外，洪星和吴小安两人当时就已全部售清手中股票。这四位华晨董事的总持股量由3.1%减持到0.42%，套现约3亿港元。

　　耐人寻味的是，这四人两次抛售股票，其股价并不是在最高时的4.5港元／股，而是分别在2.6港元／股和2.3港元／股的低价位，选择这个时间套现，四人股票都要折让数千万元，可见华晨“四大金刚”在抛售股票时是十分仓促的。

　　急于套现退场

　　针对华晨高管层出售股票一事，华晨解释说纯属于个人行为，并已在香港联交所按规定进行了披露。但四位高层同时抛股很难让人们认可这种说法。

　　据了解，华晨高管层四人陆续出售的股票，都属华晨中国在2001年6月2日分别授予的公司股权，当时吴、洪、苏、何等4人作为早年跟随仰融的高管，每人共获得2600万-3500万股不等的认股权。

　　2002年12月，辽宁国有全资公司“新华晨”通过股权收购成为华晨汽车第一大股东后，又向四人承诺了一笔新股的期权：四人可按0.95港元每股总共认购3.5亿股新股。吴小安可认购92911266股，苏强、何涛、洪星分别可认购84464788股。每份认购期权可自2003年2月6日后第6个月同日起计的3年内随时全部或部分行使。但香港一位知情人士透露，新华晨当初向苏强等四人承诺认股权其实一直都未兑现。

　　京华山一证券公司分析师认为，苏强套现时引起了市场极大反应。虽然并不违规，但一般来说，高管套现都是负面的消息，表示对公司没有信心。所以高管一般都会选择在股价上升的时候套现，以减少对公司的负面影响。而苏强是在华晨中国股价下跌的时候套现，的确有点不太正常。这只能说明华晨高层抛售股票是想套现退场。

　　业绩下滑受指责

　　据了解，四人萌生退意的导火索是华晨中国的金杯和中华汽车市场业绩下滑。而新华晨的大股东辽宁省政府将责任归咎于他们运作不力。

　　据统计，华晨中国的主导产品金杯海狮在1-7月销售比去年同期下降52%。

　　其旗下自主知识产权的中华轿车，在上市不久即遭遇残酷的价格战。今年1-7月，中华轿车只销售了8000多辆，几乎各月都只有1000多辆，比去年同期下降48%。

　　据国家经贸委最新公布的库存数据显示，上半年华晨中国生产的中华轿车有近1万辆库存，金杯海狮的库存也达万辆，占压资金达10多亿元。由于营销上的问题久拖未决，两年来，华晨负责营销的高层频频更换。今年6月底，辽宁省政府曾召集会议要求扭转销售形势，但前述四位高管不知何故均未出席会议。

　　可能被夺权

　　原华晨金杯客车高管透露，7月27日，吴、苏、洪、何从香港返回沈阳，集体向辽宁省政府第二次递交辞呈。而在一个月之前，四人就已经向辽宁省政府提出过辞呈，但是遭到主管领导的拒绝。是什么原因让他们失去信心呢？

　　一位辽宁省政府人士就透露，正是由于华晨销售不好，资金周转有问题，目前辽宁省政府正准备对华晨汽车引进新股东，而且新股东可能是海外资本。新股东进入华晨董事会后，最重要的就是会与现在的高管层分权。

　　而且苏强等人身份特殊，不是辽宁省政府下派的国家干部。职业经理人在国有资本占绝对主导的汽车行业里，是不会有很大空间的。这也是四位高管提出辞职一个重要原因。

　　作为职业经理人，苏强等人显然是不会与政府进行对抗的。虽然当时双方订下实现期权的约定，但至今也没有实现，苏强等人会用什么样的方式要回自己应得的权益，成了最大的未知数。但是，从现在的结果来看，他们已经不再持有任何华晨的股份了。未来在企业董事会中的话语权和影响力，也应该很弱了。

　　分析人士指出，辽宁省政府对换掉整个华晨高管并不会感到很棘手。华晨最大的资产，就是华晨与宝马的合作。虽然华晨的现有管理与宝马的关系紧密，但是因为宝马项目完全是由宝马自己的人员来主导的，所以换掉中方人员对宝马中国未来的业绩将不会有任何损失。而且宝马项目还仅仅是刚刚开始，可能的收益期远在十年之后。所以现在换将，不会对华晨现有的业绩与未来的业绩发生大的影响。

　　除了宝马，华晨金杯也是华晨的最重要资产。但是因为华晨金杯的市场占有率达到近30%，已经在市场上成为强势主导产品。管理层的变动，对强势产品的销售不会带来很大的影响。

　　反而是华晨中华本来就已显颓势，如果高层换血会受较大影响，更重要的是，未来中华的销售前景也未必能被看好。这可能是苏强等人辞职未被获准的原因。

　　提前套现好脱身

　　大股东对华晨业绩不满，对四人承诺的认股权也未兑现，吴、苏、洪、何又有了夜长梦多之感。

　　据介绍，由于辽宁省与仰融的诉讼在美国还在进行中，可能会拖延相当长的时间才能有结果，而辽宁方面目前有人表示，只有等美国诉讼结束后才能让四人行使认股权。

　　而仰融方面的律师指出了另一个迫使苏强等四人抛售股票的原因：在百慕大仰融对华晨中国的诉讼中，第一被告是华晨中国原大股东中国金融教育基金会，第二被告正是苏强等华晨中国的四位高管。

　　2003年2月，仰融旗下华博财务公司向百慕大法院申请禁令，要求冻结苏强等四人的股票，结果败诉。之后，华博再次向百慕大高院提起上诉。2004年7月初，百慕大法庭已经接受了华博的上诉要求，同意在8月14日双方交换书面文件后，再择时开庭。

　　该律师表示，再次开庭后，仰融方面还将再次向法庭提出冻结华晨四位高管的股票要求。可是现在四高管已经提前套现，这样百慕大的官司即使输了也无大碍。

　　华晨中国四高管简介

　　吴小安：现年42岁， 1993年以来一直担任华晨中国的董事兼执行副总裁，负责华晨中国的整体管理和策略部署。苏强：现年38岁，2002年6月出任华晨中国总裁兼行政总监，自1992年以来一直任华晨中国董事，曾出任华晨中国执行副总裁，目前负责行政及生产管理工作。洪星：现年41岁，自2002年6月出任华晨中国副主席，1993年以来一直是华晨中国董事兼执行副总裁。何涛：现年32岁，2002年6月出任华晨中国财务总监，1998年11月以来一直任华晨中国董事兼副总裁。