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国元证券 鲍银胜
7月18日以后，市场在绩差报表披露及股权分置全面推进的间歇期，遵循“蓝筹品种搭台，超跌股唱戏”的演绎格局，成功运行了一波中级反弹行情。在经历近200点的上涨之后，市场近期在1200点附近的大幅震荡是属于新一轮上攻行情的开始还是属上攻行情的末期，关键取决于蓝筹股走势，而在蓝筹股搭台力度减弱的情况下，预计短线冲高后，股指可能
在高位震荡中构筑阶段性头部。
从此次行情性质来看，在股权分置全面推进初期风险尚未完全释放，及宏观调控仍存在不确定性的情况下，此波上涨只能视为在千点附近发动的一轮中级反弹行情，而非反转行情。目前上证综指在时间上已强势运行了22个交易日，向上反弹了200个点，中级反弹目标的实现已经为时不远。在外围环境没有出现重大变化的前提下，近期股指在1200点附近出现的大幅震荡不是上攻中继型调整，充其量只能算作冲击年线之前的一种蓄势，以年线反弹目标位计算，股指目前距年线也不过50个点的空间。有鉴如此，经过前期大幅反弹之后，股指完全有可能在几十点的空间内，通过大幅震荡来构筑阶段性头部。
蓝筹股护盘力度减弱，超跌股获利回吐，使“蓝筹搭台，超跌唱戏”的演绎格局进入尾声。行情发动后，市场“蓝筹品种搭台，超跌股唱戏”的特征十分明显。从蓝筹搭台品种来看，先是中国联通、中国石化等蓝筹股充当了大盘反弹初期的“搭台”角色，然后以G金牛为代表的超跌能源板块兼具G板块成为蓝筹搭台的第二梯队。随着中联通、中石化、G金牛走势趋弱，G长电作为一只权重股，市场曾一度对之抱以较大期望，无奈G长电复牌以后走势并不理想，归其原因，前期累积较大的获利盘对其构成了较大拖累。在蓝筹“搭台”趋弱的背景下，我们看到近期兼具超跌和指数杠杆效应的上海本地小盘股表现活跃。这并不是一个好现象，虽然通过指数杠杆效应，上海本地小盘股活跃能够带动股指上扬，但鉴如其近期已出现翻番行情，预计没有业绩保障的上海本地小盘股后市很难继续充当“搭台”角色。
从“蓝筹股搭台”潜在性分析，在目前特殊的时空背景下，历经前期大涨之后的蓝筹股搭台可谓后继乏力。一方面，6月3日以后，部分蓝筹股涨幅较大，继续上涨空间有限；另一方面，宏观调控风险、股改全面推进初期风险、外围环境不利变化等都会对蓝筹股走势产生不利影响。
就G板块而言，不可否认，一些G股所处行业较好，目前市盈率水平也不算太高，但G板块在股改之前大幅上涨及股改复牌后出现小幅填权现象，使其积累了大量获利筹码，一旦市场做多氛围趋淡，G板块后市非但不具备上攻动力，相反还会遭受获利筹码打压，在未实现充分换手之前，G板块不具备护盘能力。就超跌股而言，如果没有蓝筹“搭台”支持，虽然其短期内还会继续唱戏，但持续时间不会维持太久。此次行情发动以后，超跌股涨幅巨大，很多个股短期涨幅超过40%，随着中报披露密集期的来临，一些前期涨幅较大且没有业绩保障的超跌股将面临较大获利回吐压力。
就后市而言，预计未来股指还会出现高位反复波动，甚至不排除攻至年线附近的可能性，但较之于前期较大涨幅而言，股指反弹的黄金季节已过，未来高位波动只是反弹临近尾声的一个信号而已，投资者可在股指冲高过程中把握逢高减磅的机会。
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