|
.股票价格估值的因素分析法.
在证券市场实际运行中，我们经常会看到这样一个现象：某一只股票虽然经营业绩很差，但其二级市场走势却一飞冲天；某一只股票虽然经营业绩很好，但其二级市场走势却是“原地踏步”甚至“节节下跌”。上述现象预示了决定股票价格估值的因素是多种多样的。
静态因素分析法
运用市盈率、市净率、股息率作为正常因素分析法下的主要指标，基本上可以对股票市场估值水平进行量化分析。其优点是能够对公司理论股价准确量化，但缺点有：1、参照物选取标准正确与否直接影响估值效果；2、偏重于静态指标的运用影响了估值效果；3、没有考虑公司基本面和外围环境变化。因此，上述指标的运用多数适用于规范市场和成(行情 论坛)熟市场。
动态因素分析法
作为静态因素分析法的补充，考虑到证券市场虚拟性特征，一些非量化指标对公司股价也有很大影响。具体而言，一些处于发展初级阶段的上市公司，其市盈率、市净率设定标准可高一些；宏观经济运行良好、宏观经济发展速度较高的市场或地区，其市盈率、市净率定位可高一些。
其它因素分析法
除上述静态、动态因素之外，结合各个市场具体情况，一些非正常因素也在一定程度上影响到公司股价的估值水平。如股本结构、流通股数量、证券市场容量规模、二级市场波动趋势(市场历史平均市盈率水平)等因素。上述因素与上市公司股价波动关系可做如下假定：1、在流通股与非流通股并存的市场，其市盈率、市净率指标设定可高于全流通市场，股息率指标设定可低于全流通市场；2、考虑到股本扩张性，流通股本较小的上市公司可存在一定的市盈率或市净率溢价；3、考虑到上市公司稀缺性资源，容量规模不大的市场市盈率、市净率指标可相对高一些；4、鉴于虚拟资本市场运行特征，二级市场波动趋势也会影响公司股价估值水平。
托宾Q模型
鉴于上述估值方法在预测公司股价中的不确定性，就新兴市场而言，笔者认为，托宾 Q模型能够兼容上述方法的优点，较全面地反映影响上市公司股价变动的各种因素，比较适合中国特色的市场。按照托宾 Q模型，企业市值=资产重置成本+增长机会价值= Q*资产重置成本，其中 Q=企业的市价/资产重置成本。托宾估值理论侧重于多层面和动态角度对企业进行估值，能够较全面地反映企业潜在的价值水平，在新兴市场历史走势的实证分析中有较强的理论说服力，对指导A股市场IPO和二级市场运行具有较强的理论价值。
[上一页] [1] [2] [3] [4] [下一页]
| 
