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加息问题情理之中，但加息时机则在意料之外，加息的突然性还是造成了市场成员的思考真空，“融资利率怎样定价，债券价格如何确定，此次加息是否宣告已经进入加息周期”等等，市场成员缺乏一个可靠的心理基准。仁者见仁，智者见智，因此上周五的交易价格显得较为混乱。交易所市场债券跳空低开并呈现回升趋势，长期债跌幅较深。银行间市场具有代表性的7天回购利率则由2.26%高开低走至收盘加权利率2.21%。
结合利率市场化的进程和现行利率处于低位的实际情况看，我国已经进入加息周期。基于此，在市场预期的影响和推动下，今后一段时间内，债券市场会出现“收益率曲线整体上移为辅，期限结构调整为主，即长期利率回升要远大于短期利率的调整”，7年以上长期债券将成为跌幅最大的品种，国债的投资价值将会显现，与此相对应的金融债将会以国债为基准进一步扩大价差。而短期券种，包括央行票据，都是抗跌风险较强的品种。另外，在升息周期中，投资者可以适当关注浮息债。本周一上市的新券5年期的跨市场品种04国债08将会逐渐反映出市场对于中期债券的价格定位，同时本周三财政部将发行3个月国债，相信此债会成为市场追捧的新宠。
资金面方面，尽管央行公开市场操作加大了资金回笼的力度，但市场存量资金仍然比较宽松。这次加息将会进一步造成资金面的宽松，一是随着加息信息被居民的消化理解，预计民间资金会回流银行且稳定性增强，促使银行可用头寸的增加。此外，加息进一步造成了人民币升值压力，投机外汇可能会大规模地流入国内市场，进一步造成外汇占款的增加。因此，央行公开市场操作力度成为最值得关注的焦点，今后一段时间投资者将会在资金宽松和债券利率回升的尴尬境地中作出艰难选择。(中国农业银行资金交易中心 葛蓓纹)
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