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央行突然加息在银行间市场和交易所市场都引发了不小的震动。大幅震荡之后，下一步债券市场该何去何从呢？
首先，我们认为受加息影响，短期内债市走弱难以避免，中长期券的市场收益率将明显上升。加息前中长期基准国债的收益率跌幅达到了25-30个BP，超过了事前对加息预期的消化部分。此次加息力度要略大于市场原先的估计，因此中长期券的平均收益率回调到9月14
日左右的水平在所难免。如再加上央行是否会进一步加息的预期，则收益率有进一步上扬的可能性。
其次，由于外汇占款激增等各方面的原因，短期回购市场资金仍然相对宽松。升息并不直接涉及流动性问题，因此对短期回购的影响较小。流动性市场和投资性的债市虽然在资金上是互通的，但是在定价上却是不同的。短期回购市场以超额准备金利率1.62%为成本底线，长期来看超额准备金利率还将继续下调。因此预计短期内，回购市场利率会出现一定的震荡，但在相对平静后将会出现一定的回落。
第三，央行票据将成为避险资金的追逐对象。1年期央行票据发行利率自7月份以来一直维持在3.45%-3.50%左右的位置，9月下旬以来的债市反弹主要集中在中长期债券，对央行票据的影响不大，应该说其对升息预期的消化还是较为充分的。因此虽然其收益率会受加息的影响有所上扬，但是幅度应该不会太大。近期来金融机构通过回购交易和央行票据之间的利差套利收益颇丰，这一获利空间在短期内也不会受到太大的影响。
最后，央行下一步的政策方向将成为主导市场走势的新焦点。随着此次加息方案的尘埃落定，围绕其的各种猜测和预期对债市行情的影响也算告一段落。但是很快市场有分析指出本次加息的力度太小，且并没有改变实际利率为负的现状。因此有预计指出如果四季度各项数据仍不乐观，则不排除春节前再度加息的可能性。因此，央行是否会连续加息，下次加息的时机将会成为市场关注的新热点，也将主导下一步债市的行情走势。(全国银行间同业拆借中心 陈力峰)
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