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考虑到本次升息幅度有限，一旦效果不佳，央行很有可能祭出连续升息的手段,而这也是市场最大的疑虑所在。目前来看，这种预期和不确定性很难在短期内消除，预计多数投资者将会采取离场观望或杀跌的投资策略，看不出有什么力量能够担当托市的重任。
从10月29日的成交情况来看，交易所在开盘急跌之后出现反弹，部分机构表现出了比较旺盛的抄底热情，但是否可以形成账面盈利，我们表示疑问。分析历史，我们认为目前抄
底资金最终被套的概率极大。
无论是持续下跌还是急跌后反弹，笔者认为还是应采取顺势而为、短期波段操作的二级运作策略，尤其对于中长期债券，切忌逆势而为。无论是做多还是做空，在一个剧烈波动的市场里，其获利机会必然远远超过平稳的市场，思及这一点，笔者认为当务之急是应该静下心来，尽快把握市场变化的脉搏。
近期内，笔者对1年左右的短债持看好观点。升息并未改变资金面宽松格局，10月29日银行间7天回购加权利率为2.22%，较前日上涨16个bp，低于升息幅度,而从趋势看有望再度走出回落行情，因此回购养券套利仍然是非常好的策略。此外，从历史来看，央行在出台重大货币政策后，短期内会采取一系列措施对冲市场影响，因此不排除央行会减少央票发行规模、必要时甚至出台降低备付金利率等措施。另单纯就利率而言，笔者认为1年短债定价素有过高之嫌，此时若能应势往上再冲一冲，实在看不出有什么利率风险的担忧。
作为升息后直接的受益品种，浮息债能否趁势走出行情，值得关注和期待。浮息债已经沉寂1年之久，利率调整应该说已经相当到位，即期利率较高加上升息利好，具有相当广阔的炒作空间。个券上，笔者青睐近期发行的企业债，金融债倒可以先放一放。此外，一些带有转浮息条款的固息企业债和银行次级债也可以予以重点关注。(南京商行 李颢)
上海证券报
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