补偿不足 动摇蓝筹股持股信心

　　国信证券 肖建军

　　周三深沪股市继续振荡下行，上证综指连续第七个交易日以阴线报收，唯一值得欣慰的是跌势减缓，上证综指仍然维持在1030点以上。带动大盘下跌的是高价绩优股和大盘蓝筹股，苏宁电器(资讯 行情 论坛)、中信证券(资讯 行情 论坛)的跌停板意味着，这些个股上的抛压可能来自市场对于蓝筹股股改补偿对价偏低的不满，影响了这些个股的持股信心。

　　投资者一度期望大盘蓝筹股和绩优股能够在股权分置改革中能够给予流通股东更多的补偿以推动股改的顺利进行，但这些相对投资价值较高的上市公司均以公司拥有较好的发展前景和盈利能力为由，不愿给出比市场平均水平更多的补偿对价，哪怕为此必须做出很多承诺都在所不惜。10送2股成为那些自认为业绩优良的上市公司补偿对价的上限，比如金牛能源(资讯 行情 论坛)、中化国际(资讯 行情 论坛)、苏宁电器等，教市场平均的10送3股明显降低，这让二级市场的持股者非常失望。

　　从盘面走势来看，苏宁电器是在周二复牌继续顽强冲高以后突然掉头向下，走出杀跌行情，中信证券则是在周三复牌直奔跌停板。而在蓝筹股方面，深赤湾(资讯 行情 论坛)是继中集集团(资讯 行情 论坛)后走势完全走弱的基金核心重仓股，股价在送股前后出现大跌；海油工程(资讯 行情 论坛)则是在前期一度创出新高的情况下出现较大的跌幅，但相对而言走势还是强势。

　　对于蓝筹股的下跌，有两点值得关注：首先，蓝筹股的杀跌主要反映的是投资者对于它们股权分置改革的补偿对价的失望情绪，未必与其投资价值判断有关，它动摇的是二级市场的持股信心而不是股票的价值判断。其次，蓝筹股的下跌大多没有伴随成交量的明显放大，表明重仓持股的机构并没有主动抛售，但也没有进行积极的护盘，使得部分散户抛盘就能够打低股价。因此，从中短线来看，蓝筹股还将因为投资者的失望情绪而受到抛售，但对于这些股票的价值判断应基于行业景气和上市公司盈利前景的判断而定，对短期走势无能为力，但中长期必须加以考虑。

　　因为2005年的中期业绩即将披露，绩差股和业绩风险股近期做空压力较大，蓝筹股的杀跌使得大盘承受了更多的压力，在这种情况下大盘止跌回稳的难度增大，但是上证综指最关键的 1030点却在近期减缓了大盘跌势。我们认为利空因素的充分释放对大盘中线走势未必是坏事，大盘能否经受住诸多利空而守住1000点更值得关注。

　　短线而言，我们仍然关注1030点能否守住，大盘在连续七连阴后还是有短线反弹的可能。操作上，投资者可以在回避那些短线做空风险较大的个股的同时，对多数个股以谨慎持股为主。