基金在最困难最黑暗时出货 估值体系临溃退

　　第十二周

　　黄利明 孙健芳 赵娟 苏博

　　3月18日，周二，一份异常坚决而清晰的“止损”操作策略被紧急送发到某证券公司的私人客户手中。

　　08年以来跌跌不休的股市进入了第十二周，一个惊恐的、惶惑的、漫长的一周。

　　辗转获得该报告的股民华秋(化名)几乎呆了，因为这与机构公开的“筑底已近”的言论大相径庭。

　　这是一份简练而直白，内容不足两页的报告：“重大操作提示——市场估值体系崩溃已可确定，市场步入熊市的概率较大，系统性风险处于失控边缘，启动短期止损机制；2007年9月运作的中长期投资组合出现15%的亏损，启动中线止损机制；止损步骤……”

　　此前一天，周一，上证指数低开21.44点，以3941.26点开盘，收于3820.05点，下跌142.62点，跌幅3.6%。

　　当天下午，见势不妙的华秋将亏损已超过25%的中国国航强行清仓，只保留了一直企稳的中国神华。

　　前两个月还在看好市场的基金更改了自己的口径，一个基金经理认为6000点看起来已经很遥远。

　　恐慌在蔓延。

　　“在最困难、最黑暗的市场中，总是基金在出货。”银河证券首席基金分析师胡立峰说。

　　一位易方达基金经理甚至说，有些基金甚至将仓位降低到了50%以下。

　　胡立峰算了一笔账，去年基金分红至少需要1200亿，但在上涨的趋势中，基金公司贪恋管理费没有及时分红，但在第一季度底，基金公司必须卖出股票、兑换现金来进行分红。

　　除此之外，基民赎回也会迫使基金出货，“最近给我打电话的人很多，都是咨询是否需要卖基金”，中国社会科学院金融所金融市场研究室主任曹红辉说，在3500点之上，还有很多基民是盈利的，但跌破3500点，很多基民则会亏损。

　　赎回被南方一家基金公司北京分公司经理证实：在一周以前，整个公司基金是净申购状态，而这一周，已经有很多基民开始扛不住了，基金出现净赎回。

　　新基金发行也出现困难，年后虽然证监会新批三批、共24个基金发行或拆分，但销售情况都比较平淡，一些投资者明确表示，不准备买基金，“风险太大”成为很多人的理由。

　　“说实话，我与一些机构们交流后，发现大家都很迷惘，都想不通市场怎么会突然这样。”一家基金公司投资总监说。

　　在迷惘中，市场没了底。

　　4000、3800、3500、3000点，分析师和投资者各自根据市场下跌程度依次调整着预期。

　　年初，机构们预测，基金在2008年市场中会提供至少30%盈利，“但现在基金平均的跌幅达20%，如果实现年初的30%，基金需要上涨多少才可能到？”华安基金王国卫反问，关键还是看基金的运作，但是整个市场达到这个预期很难。

　　来源：经济观察报网