鼠门事件之后 监管注意力转向类基金

　　赵娟 赵红梅

　　2月中下旬，先后有两批共计17家基金公司获准开展特定客户资产管理业务。曾有基金业内人士认为，这意味着处于“灰色地带”的基金公司的投资咨询服务业务将被取代。

　　但事实上，在专户理财细则尚未出台、“一对多”面向集合客户的专户理财业务暂未获批的情况下，许多基金公司依然在积极寻求充当银行的投资顾问开展投资咨询，与银行合作“类基金”理财产品。

　　在基金公司和银行闷声发财的同时，如何防止利益输送、谁来承担投资者教育工作等问题也逐渐暴露。监管层一位人士透露，相关部门已对这些问题表示重视，并有意纠正其中的政策漏洞。

　　低调开展投资咨询服务

　　业内人士将基金公司的投资咨询称为“准专户”业务，因为实践中投资咨询与投资管理并没有清晰的区分，这一业务也被称为“灰色地带”。而名为“投资顾问”的基金公司在“类基金”理财产品中实为投资决策人，已是业内公开的秘密。

　　有基金公司机构业务负责人士表示：“专户理财业务因为细则没有出台即不能开展，而短期内‘一对多’专户业务仍不能做，因此公司只能积极发展投资咨询业务，这是目前惟一获政策允许的。”

　　一些原本持观望态度的基金公司也已着手发展投资咨询业务。

　　据悉，华夏基金的投资咨询服务业务已正式运作20单，资金规模超过50亿元；广发基金与招商银行合作的两个“类基金”理财产品规模也都超过20亿元；有基金公司以投资咨询服务名义管理的资金规模最多达到上百亿；北京某小型基金公司人士表示，由于受门槛限制，短期内发展专户理财的可能性不大，但正在积极准备开展投资咨询服务业务。

　　据不完全统计，光大、民生、建行、中信等银行已推出了十余款由基金公司担当投资顾问的信托理财产品，目前，这些产品资金的主要流向基本上都是国内A股市场，操作与基金类似。

　　有知情人士透露，这些产品由银行作为发行人，而作为投资顾问的基金公司会将交易指令以加密传真形式发给信托公司，信托公司仅仅充当了交易员的角色。其中，基金公司的报酬通常包括固定的管理费和浮动的业绩提成两部分，管理费按管理资金规模以日计提，当投资回报率超过一定基数时，浮动业绩提成在10%-30%不等。

　　相较公募基金，银行的理财产品更为灵活，而且不受基金仓位限制、也没有基金日常赎回的压力，基金公司很乐意和银行合作。但对外界，这些产品宣传等工作都由银行负责，基金公司基本处于幕后。

　　某银行零售银行部一位工作人员表示，去年以来，不少公募基金主动上门希望能合作推出新的理财产品。

　　某基金公司机构业务工作人员表示，将来的“一对多”专户业务主要会依赖银行的个人大客户资源，一旦政策允许，信托公司就会在上述“类基金”产品组织架构中出局。

　　漏洞引监管层注意

　　随着A股市场的震荡，某银行和基金公司合作的“类基金”产品一度因业绩不佳而出现清盘传闻，虽已被辟谣，但据公开和非公开信息，部分由基金公司担当投资顾问的理财产品确实出现亏损。

　　有业内人士称，这种“类基金”产品是市场发展的自然产物。由于监管的门槛不同，2007年新基金审批一度暂停，基金的主流发行渠道堵塞，因基金公司谋求借道报备制的银行产品，而银行在自身投研能力不足的情况下也愿意和基金这样专业的投资团队合作。

　　一位不愿透露姓名的业内人士称，在“类基金”产品中，基金公司与投资者并没有明确的合同关系，缺乏明确的责任约束。无论业绩好坏，基金公司均可以收取顾问费或管理费，该业务成为基金公司 “没有风险”的买卖。

　　有理财师认为，银行理财产品的投资者多是购买“银行信誉”，风险承受能力较低，而一些“类基金”产品在投资比例上没有严格限定，操作比基金更灵活，风险可能更大，但是银行和基金公司都没有很好的承担投资者教育工作。

　　虽然2006年证监会基金部下发的关于投资咨询服务的通知中有提到防范利益输送行为，但实际上对于现在已经“变味”的这项业务中的利益输送问题并没有详细的监督条款。

　　当时的通知中还规定，基金公司不得与投资咨询客户约定分享投资收益或者分担投资损失等。而记者采访中发现，基金公司作为投资顾问已经在收取浮动业绩提成，且没有上限限制。

　　有监管层人士向本报透露，相关部门已经对此问题表示重视，并有意纠正其中的漏洞。

　　深圳某基金公司人士认为，一旦“一对多”的专户理财业务放开，基金公司与银行合作中的透明度和责任感都会提升，有利于解决上述问题。但据接近监管层人士透露，相关部门担忧“一对多”专户业务会影响基金公司发展公募基金的积极性，而这一业务将是银行和基金公司合作模式的创新，将要面临两个监管部门的协调问题。

　　来源：经济观察报网