券商集合理财追求绝对收益 股市震荡中更胜基金

　　本报记者 李骐 深圳报道

　　如果2007年是震荡市，那么，券商集合理财将更能彰显自己的独特优势。至少，招商“基金宝”投资经理任向东有这样的自信。

　　据了解，目前共有18家创新类券商申报了18只集合资产管理计划，预计2月底或3月初将陆续获批。

　　业绩优良

　　据统计，截至2007年1月31日，券商集合理财产品的总数已达到23只，总规模超过330亿元，成为资本市场上不容忽视的力量。

　　除了规模扩大外，券商集合

理财产品的盈利能力同样不容忽视。如偏股型的东方红1号收益率接近100%，与股票型基金的平均净值增长率不相上下；FOF(基金中的基金)型招商“基金宝”的累积收益已超过60%，而其他配置型和货币型集合

理财产品的净值增长率也不逊于同类基金。

　　按照集合理财的规定，集合理财被分为两个大类：限定性和非限定性。限定性产品主要投资于固定收益类产品，如债券、央行票据、定期存款等，风险较小但收益不会很高；非限定性产品的投资范围比较宽，投资股票或基金的比例较高，收益也更高，承担的风险也大。

　　与牛市相呼应，新发的券商集合理财产品以非限定性产品居多。一些券商集合理财产品在招募合同中设定股票类资产的投资比例上限可达95%，比如东方红2号和国信“金理财”价值增长股票精选计划，这与股票型基金的配置比例基本一致。

　　值得注意的是，券商集合理财产品中，以投资基金为主的FOF逐渐增多。除招商“基金宝”外，2006年发行的光大阳光2号、国信“金理财”经典组合等都采用这种投资策略。而在即将推出的集合理财新品中，其投向也纷纷瞄准了基金。

　　此外，在IPO恢复后，“打新股”也成为普遍采用的一种策略，不少限定性产品利用“打新股”可以有效提高预期收益率，比如招商“现金牛”和国都1号都是以打新股为主要策略，其收益也不错。招商“现金牛”的收益率一直稳定在6%左右，而国都1号的预期收益区间则为4.55%-10.40%。

　　优势凸现

　　“如果你认定今年还是单边上扬的牛市，那么你大可去买股票型基金，不必考虑我们的产品；如果不是这样，我们的相对优势就凸现出来了。”任向东表示。

　　任向东认为，2007年股市大幅震荡和结构性分化不可避免，以后更多的是局部行情，直接投资股票的难度和风险会加大，而投资FOF将是一个不错的选择。

　　其他几家投资基金的券商人士也表示，当前股市行情已经进入高位，为了提高风险防范能力，投资基金是集合理财产品一个很好的选择。

　　“在这样的行情中，股票型理财产品依然有机会，”东方

证券人士表示，“我们与公募基金不同，因为有限保本的要求，为了不亏钱，我们的建仓速度可以很慢甚至可以暂时空仓，与基金成立后即使在高位也必须快速建仓不同，这样就有效避免了股市大跌的风险。”

　　国信证券投资总监周锦泉表示，国信的投资和基金公司相比也有更严格的地方：比如公司严格限定，不在股票池内的股票，绝对不能买，还有就是当天的卖价不能低于买价，这主要就是为了保护投资者利益，规避道德风险。

　　东方证券人士还表示，“与基金重视相对排名不同的是，由于我们在收益中分成，所以我们追求绝对收益。”

　　券商通过收取管理费与业绩分成两种方式可以获得集合理财业务的报酬。收取管理费主要用于限定性产品，业绩分成模式主要用于非限定性产品。而采用业绩分成方式的方案可能将会成为理财新品的发展趋势，如东方红2号的年收益率在2.25%-7%之间时，可以收取30%的投资收益分成；业绩在7%-10%之间则收40%；10%以上收50%。业内人士认为，提取一定的报酬除可以为券商带来更多收益外，也能起到激励管理人追求绝对收益的作用。

　　不过，投资者需要注意的是，集合理财产品的门槛较高，限定性产品为5万元，非限定产品为10万元。同时，集合理财产品一般都设有封闭期，在封闭期内，投资者不能自由赎回份额，投资者在购买相关产品之前需要考虑资金的流动性问题。

　　来源：经济观察报网

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