一部中国投资者必读的启蒙书

　　《证券分析》

　　（美）本杰明·格雷厄姆＆戴维多德/著

　　海南出版社

　　60.00元

　　本栏编辑要我推荐一本书，我脱口而出：《证券分析》！毛泽东曾说过，《红楼梦》不读5遍，没有发言权。无独有偶，股神巴菲特也说过，《证券分析》未看完12遍，绝不买任何股票。

　　它虽然篇幅浩大，读起来有点累，但理该成为每一位投资者的指南。

　　海南出版社在该书的封面上加上一个标签———投资者的《圣经》，这多少“吓坏”了许多本想买书的普通投资者。但我觉得它确实是一部中国投资者必读的启蒙书。

　　《证券分析》初版至今已逾70年，修订5版，全美销售超过百万册。它初版时的股市环境，与目前中国股市大体接近。1934年的《证券交易法》刚刚通过，投资者能够比以前获得更多的信息，盛行多年的操纵股市行为也有所收敛。人们认为，现在或许每个人都有机会与巴鲁、洛克菲勒和约瑟夫·肯尼迪这样的合伙公司和辛迪加对抗了，全国和投资界都在期待着金融改革，这本书很快就成了分析家和投资学学生的启蒙教程。《证券分析》中的观念，在当时是绝对具有革命性和启蒙性的。

　　20世纪30年代，许多美国青年都是读着《证券分析》而走进证券界的。沃尔特·舒勒斯就是其中的一个，他由鲁德公司的一名杂工成了经纪人。舒勒斯回忆说：“1935年，我在路伯·鲁德公司工作。我向一位合伙人阿蒙德·俄普夫请教如何走进这个‘统计世界’，他告诉我，有个叫本·格雷厄姆的人刚刚出版了一本《证券分析》。他说：‘读这本书吧，如果你掌握了它说的一切，就不必看别的了’。”

　　作为学生和忠实读者的巴菲特还认为，《证券分析》之所以长盛不衰，“原因在于它包含着深刻的道理，而且不要求太多的商业知识”，更大的价值是它的诚实性，格雷厄姆从不夸耀自己的业绩，没有丝毫自吹自擂的口气。

　　值得一提的是，在前段A股牛气冲天期间，似乎格雷厄姆投资原理在中国已经过时。套用巴菲特一句话：“牛市能使投资原理暗淡无光，但却不能废除它们。”如今经过一轮暴跌的大洗礼，中国业界终于认同，《证券分析》所揭示的投资原理，对中国的投资者仍然具有重要的启示作用：

　　其一，投资的首要问题是正确区分投资与投机。投资是指根据详尽的分析，本金安全和满意回报有保证的操作，不符合这一标准的操作就是投机。投资和投机不是道德上的区别，而是两种是完全不同的态度、方法，格雷厄姆在书中做了科学、明确的区分。更进一步说，投资和投机也是两条道路的区别：抱有真实投资的态度，把投资当生意来做，就如同选择了一条康庄大道，你的前途无疑是光明的———快乐、长寿而且富有；抱着投机博弈的态度，把股票当成一张纸来炒，就好比选择了一条崎岖小路，你的未来可能是暗淡的———变成股市“三赔”(赔钱、赔时间、赔精力)。股市里总会有一部分人投机，危害最大的还不是投机本身，而是盲目投机且不自觉，一遇风险，后果是灾难性的。

　　其二，投资的最高原则是“绝不亏本”。该书倡导“第一条原则：永远不要损失；第二条原则：永远不要忘记第一条。”这是格雷厄姆非常著名的投资哲学，并为巴菲特等投资大师所传承。其核心是安全边际思想，成为贯穿全书的主线。

　　其三，做坚定的价值投资者。格雷厄姆被称作“价值投资之父”，但他在本书中从未使用过“价值投资”一词，也许他更倾向于把他的投资方法称为“安全边际法”。不过，既然投资、投机难以区分，投资这个概念已泛滥成灾，“价值投资”这个术语却正好将错就错派上用场，作为“投资”的代名词。

　　在他自己的投资实践中得到了充分验证、更为巴菲特等投资大师的伟大实践所证实的格雷厄姆式价值投资法，具有巨大的优势，在中国股市的实践也取得了初步成功。因此，中国投资者应该充分到认识价值投资的有效性、持久性和普遍适用性，自觉做一名坚定的价值投资者。（汤 斯）