权重股双向交易 资产套保秘笈

　　众所周知，在完善的市场体系下，信用交易制度能发挥价格稳定器的功能，通过适当的买空与卖空，实现价格发现与套期保值的功能。与之相对的是，我国股市中二级市场的交易模式单一，投资者只能做多、不能做空。如何解决上述难题，有不少读者向证券时报股民呼叫中心版来稿、各抒己见。现刊登一位来自广州的热心读者来信，其中提到对个别权重股实行双向交易机制，也许不失为实现资产套利和规避风险的一剂良药。

　　———编 者

　　一直以来，我国股市的二级市场交易方式单一，投资者只能通过做多赚钱，致使国内股市有相当多股票的股价严重偏离投资价值，市盈率居高不下。

　　个人认为，在大力倡导金融创新的当今，为何股市的交易方式不来一个创新、改革及完善呢？难道除了股指期货就没有其他选择吗？我建议，在推出股指期货之前，首先推出少数权重个股的双向交易方式。这样一来，广大投资者既可以通过做多盈利，也可以通过做空来保值。

　　个人认为，推出权重个股双向交易方式的重要性体现在以下几点：首先，可以稳定股市。通常权重个股都是流通量较大、市值高的股票，日常波幅一般都不大。通过调控它们在一定区间的双向交易波动，将有利于稳定二级市场。

　　其次，可以引导市场参与者进行理性投资。长期以来，我国股市中的题材股、垃圾股过度炒作，并与市场管理者一贯倡导的理性投资理念背道而驰。关系到国计民生、业绩较为优良的权重个股，由于流通盘大，牵涉资金量也大，股性通常较为呆滞、活跃周期短。除非有大级别的行情，一般不为中小投资者所看重。如果推出少数权重个股的双向交易方式，将有利于吸引广大中小投资者参与到这些权重个股的投资，从而让他们远离题材股、垃圾股的非理性炒作，并且可以提高这部分权重个股的活跃程度和投资者的关注度。

　　第三，可以让广大中小投资者有机会参与交易方式的双向选择。众所周知，相对来说，股指期货所占资金量较大，且入市门槛高，广大中小投资者一般只能望其兴叹、无缘参加。

　　第四，可为国内股指期货的有效运作提供经验。股指期货具有杠杆放大作用，市场风险相对较大；而权重个股的双向交易方式仅仅是增加做空机制，而无杠杆功能，市场风险相对较小，广大中小投资者容易适应和接受。

　　第五，可为广大投资者提供股票投资套利保值的一种有效方式和手段。双向交易方式的最大好处，在于锁住投资利润或减少亏损。以中国石油为例，假设甲投资者在2007年11月5日其上市首日做空，先借该股票卖出1000股，卖出价为每股45元。此投资者又在2008年1月28日当天买入平仓，以每股24.50元买入同一股票1000股。若不计交易手续费，此投资者可以获得投资利润（45-24.50）×1000=20500（元），投资收益率约为45.56%。再举个例子，假设乙投资者不慎在2007年11月5日当天做多，以每股42元买入1000股中国石油。次日该投资者不想止损离场而开新仓，又以每股42元看空、买跌1000股中国石油，即该投资者也可减少投资损失。

　　至于权重个股的双向交易方式，要选择多少只股票做试点？个人认为，先期可选择上海证券交易所和深圳证券交易所上市的5只左右的股票。待时机成熟，各自可酌情增加到10只至20只股票。

　　综上所述，推出权重个股双向交易方式将有利于稳定股市，提升权重股的活跃度和关注度；有利于倡导理性投资；有利于投资者能够应付市场风险；有利于广大投资者对股票投资作出双向选择，增强和完善交易市场的调控功能。因此，推出权重个股的双向交易方式势在必行。（广州 廖大扬）