不以“盈”喜不以“亏”悲

　　———一位投资老手的炒港股经历

　　黄祖斌

　　我最大的心得是应不断学习投资知识、独立思考，把投资建立在对投资标的充分了解的基础上。正所谓，不以“盈”喜、不以“亏”悲。毕竟，港股市场还是个可以取得稳定回报的市场。

　　初涉H股 轻松抄港股的底

　　我从事证券投资已有近8年了，但一直是港股市场的“门外汉”，只知道香港市场的估值水平、交易规模与内地大不相同。

　　去年8月中旬，考虑到港股价格明显比A股便宜得多，我从亏损的A股账户中激流勇退、毅然奋力杀入“传说中很美”的香港股市。当然，由于对香港本地股非常陌生，我只敢买进自己非常熟悉的内地上市公司，比如像招商银行之类。想当年，我在买进招行A股时，曾查阅了近300页的资料。

　　现在看来，当时我的运气非常好。去年8月16日、17日，我的第一笔资金、大约12.5万港元，分别买进中国石油（0857.HK）、中国石化（0386.HK）、中国国航（0753.HK）和招商银行（3968.HK）。当时因美国次级贷危机爆发，全球股市下跌，恒生指数从23557点的高点，下跌到8月17日最低的19386点。拿中石化来说，当天市场价格是7.1港元，而A股是14.9元。这4只股票，除中石油有发行A股的预期，我准备随后逢高抛出外，其余都准备长期持有。当时的想法是，2到3年时间它们大概会有50%的盈利。

　　让我感到非常幸运的是，8月20日，国家外汇管理局公布“港股直通车”试点消息，港股闻讯大涨，一路涨到10月30日的31958点。短短两个多月，恒生指数大涨了64.85%。就这样，因时间的巧合，我轻松地抄了港股的底。

　　当时我的判断是，港股直通车的规模应该非常有限，相对于香港股市的市值更微不足道。而且短期股市暴涨，即使是巴老这样的长期价值投资者，都应该获利兑现。于是，在10月中旬，我陆续抛空4只个股，几乎抛在最高点。

　　介入权证 由恨到爱的转变

　　说起炒权证，其实我原本是非常厌恶的。早看过A股市场的权证遭遇疯狂炒作，更有不少散户在最后交易日买进，多年积蓄化为乌有的例子。恒指不断大涨时，很多朋友劝我买认购权证，我一直无动于衷。回想起来，厌恶风险的原则是好的，但拒绝新的投资品种，不愿学习新知识则是根本的错误。

　　也正是由于特别相信巴老的眼光，在抛出中石油正股的同时，我买进了中石油认沽权证（3762.HK）及恒指的认沽权证（6112.HK）。很多世界投资大师都把控制风险、保住本金放在第一位。说来惭愧，我曾在A股市场上有大量的亏损交易，对此深有体会。所以，一开始我只用约3%的资金介入权证。因过早看空，这两只权证最多分别亏损25%和49%。不过，当恒指见顶后，我盈利约20%后抛出。

　　去年9月，我好好研究了美国次级贷问题。虽然当时主流观点认为，次级贷危机已经过去，但我的看法与之不同。我判断，更大的危机远未到来。此时此刻，港股市场可以做空的优势就体现出来。当时，我有大量的认沽权证，特别是恒生指数的认沽权证，因此做了多次认沽证的操作。

　　我对香港权证的体会是，如果入市时机不佳时买，马上会被套。但卖出时，往往抛在最高点，甚至早抛出10分钟，就能躲过大跌；但如果入市时机特别好，往往卖出后，会严重踏空。在下跌亏损时，我选择了不断补仓的做法、摊低成本。

　　就这样，从10月中旬开始的3个月时间，我的权证投资成本逐渐提高到资金总量的15%，总计获得约3万港元的收益。遗憾的是，虽然我对美国次级贷危机判断准确，但由于过早抛出恒指认沽证，在次贷第二次危机爆发时，反而错过了获利的大好机会。

　　得意之时 亏损不期而至

　　想想炒港股最辉煌的时候，我曾经有超过10万港元的收益。对于一位港股新手来说，也算不错的成绩。就在我最得意之时候，危险不期而遇。

　　当时，我发现了一只封闭式基金，叫招商局中国基金（0133.HK）。它专门投资于非上市公司的股权，有近90%的资产是招商银行和兴业银行的股权（每份基金相当于0.8183股招行和0.5632股兴业银行的A股），这些股权在2008年2月就可解禁在A股市场上抛售。按当时的市价，相当于用半价买A股的招行和兴业银行。

　　于是，我一冲动大举买进这只基金。当时正值港股熊市开始，这只基金不断缩水。越跌我越买，持有成本从最初的43港元，降到目前的36.05港元。按3月13日招行和兴业银行的A股收盘价及汇率换算，该基金的净值是48.19港元，还不算它持有的中诚信托、招商证券、兴业证券、巨田证券、巨田基金的股权的价值。不过，当天它的收盘价仅26.8港元。就是因为这只基金，我的账户出现了约5%的亏损。

　　总体来说，我介入港股市场的这7个月时间，正值其暴涨暴跌，我账户资产亦随之大起大落。对此，我最大的心得是应不断学习投资知识、独立思考，把投资建立在对投资标的充分了解的基础上。正所谓，不以“盈”喜、不以“亏”悲。毕竟，港股市场还是个可以取得稳定回报的市场。