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长城证券:年底有望产生翘尾行情

http://www.sina.com.cn 2007年12月03日 05:33 中国证券报-中证网

长城证券:年底有望产生翘尾行情

  □长城证券 张勇

  大盘近期呈现抵抗下跌走势,明显特征就是大盘整体沿下降通道运行,中途偶尔会产生报复性反弹,但由于欠缺成交量配合,反弹行情十分短命。在大盘连续进行深幅调整后,估值泡沫大为缓解,12月份有望先抑后扬,并且在年底产生翘尾行情。

  虽然导致大盘下跌的因素很多,但并没有动摇牛市基础,只是放缓了牛市的步伐,仍然属于牛市途中的小憩。

  首先,上市公司业绩成长性并没有改变。从目前实施调控的效果看,旨在放缓过快的增长速度,而并非使出现过热苗头的宏观经济硬着陆。从调控行业看,上游行业虽然面临成本增加或需求减缓等不利因素,但并没有出现利润下滑的迹象,因此不会对07年业绩产生负面影响。至于对08年业绩的影响,目前仍处于猜测阶段,虽然变数增加,但是整体增长的方向不会改变。

  其次,市场资金面仍然处于较为宽松状态。前阶段大盘股快速发行、新基金发行不利、老基金遭遇赎回以及股市下跌等系列因素导致资金流出,从而引发大盘快速下跌。但从目前整体资金面分析,导致流动性过剩的基础因素仍然存在,负利率的存在仍然会驱使储蓄资金流向股市,只是由于近期缺乏赚钱效应,放缓了储蓄转换的速度而已。随着年底的临近,资金面最为紧张的阶段即将过去,相信会有中长期投资者为了开始布局明年而采取冬播计划,近期的持续下跌为冬播提供了较为理想的建仓区间。

  第三,周边股市已经先于A股市场止跌回升。受降息预期刺激,美国股市上周连续上涨,道琼斯工业指数收盘在13000点之上,香港恒生指数与国企指数也是双双大幅反弹,重新回到了28000点与17000点之上。由于A股与H股之间差价有所收窄,有利于A股止跌反弹。从各个不同行业比价看,银行普遍溢价30%左右,已经回到历史平均水平;而中石油、中石化目前溢价均在100%左右,与前期150%的高溢价相比大幅回落。H股板块的折价率下降有助于A股市场的整体企稳。

  12月整体会呈现先抑后扬走势,前半段在资金压力影响下,大盘继续向下寻求支撑,甚至考验4500点的支撑,但在年底之前,在年报预报高峰期,大盘有望止跌回升,但反弹高度仍然会相对有限,并不具备创出新高的能力。

  品种选择上,对上游行业我们仍然认为需要谨慎,包括钢铁、有色、石化等周期性行业,投资者趁反弹应该逐步减仓,对于下游消费品行业我们则重点看好,尤其奥运会召开在即,商贸旅游、食品饮料、交通运输、通信等与奥运相关产业将会逐步受到市场追捧,投资者可以重点关注。对于地产、金融等主流板块,投资者需要重点选择其中的龙头品种中长期持有。

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