新股发行制度或将进行改革

　　经济观察网讯 记者 张勇

　　近期上市的中石油令投资者大失所望。该股高开后持续走低，套牢资金超过千亿元，创造了A股市场新股上市套牢资金最多的纪录。“亚洲最赚钱公司”也因此成了中国股市上最套人的公司。

　　之所以上演这样的一幕，分析人士皮海洲认为，归根到底，在于现行的新股发行制度。目前的新股发行制度不仅对机构投资者进行网下配售，而且在网上发行过程中实行资金申购，让机构投资者充分发挥资金量大的优势，形成机构投资者对新股发行份额的垄断，中小投资者很难从新股发行中分得一杯羹。

　　而根据接近

证监会的人士透露，目前监管部门已经在酝酿发行制度的改革，其中也包括对现行保荐人制度及询价制度的改革，使发行更加市场化和更加公平。

　　今年以来，各家银行、信托都相继推出了新股

理财产品，由于申购新股几乎是一个没有风险的投资，以至于大量资金都参与到新股的申购中，数据显示，在中国石油发行时，冻结的新股申购资金超过三万亿，而在如此海量的资金面前，中小投资者申购成功的几率就微乎其微，也影响了他们的积极性。

　　而另一方面，先行的发行制度也推高了新股的发行价。例如在巨额资金的抢购下，不仅中石油“低价发行”的愿望落空，其发行价甚至远远高出了巴菲特减持中石油H股的价格，而且由于3.38万亿元资金的成本付出，这也无形之中抬高了中石油上市的价格。加上中石油的新股份额集中在机构投资者的手上，因此，这就进一步造成了中石油上市时的高开，把巨大的投资风险带给了二级市场。

　　因此，皮海洲认为，应尽快改革现行的新股发行制度，废除新股询价，取消网下配售，实行定价发行，把新股发行的市盈率控制在15倍以下。同时采取按账户配售

股票的方式，允许每个股票市值达到一万元的股票账户，根据新股发行份额的多少来申购500股、1000股、2000股等，尽可能做到人人有份，让更多的投资者分享新股发行所带来的财产性收入。

　　不过，也有业内人士指出，目前新股发行过程中出现的问题不并能归罪于发行制度，其根源应该是泛滥的流动性，发行制度的改革的确要进行，但改革的目标应当是坚持市场化发行。

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