在牛市赔钱 繁华中更觉落寞

　　□本报记者 黄俊峰

　　假如安东尼·波顿早两个月来上海布道，讲述他那“牛市里投资者也要放一只脚在门口”的理论，陈斌(化名)相信自己应该不会白忙活一年。

　　波顿是富达国际有限公司的高级投资经理，他管理的一个基金取得了28年平均复利增长20.02%的惊人业绩。上周，这位投资明星在上海举行了一场报告会，宣讲自己的投资理念。

　　作为一名财经记者兼入市不到一年的股票投资者，陈斌有幸现场聆听了大师的教诲，这更让他对自己一年来的失败投资追悔莫及：“这样一个大牛市，居然没赚还亏，自己都难以置信！”

　　“此情可待成追忆，只是当时已惘然”。又到岁尾年末盘点之际，唐朝诗人李商隐这一千古名句，或许最能深刻地形容那些白忙活一年的投资者的复杂心境。

　　为什么受伤的总是我

　　股指从年初的将近3000点涨到最高6000多点，没赚多少；而从6000点跌到5000点，却有了大幅亏损。这样的现实，像梦魇一样纠缠着像陈斌这样的年轻投资者。

　　“5·30”之前，他们大都热炒低价股，且收益不错。正当他们要学习在牛市捂股不放时，突遭印花税上调空袭，手中股票基本上连续四五个跌停，账面一倍左右的盈利随即烟消云散。

　　被政策狠狠教训一顿后，学乖了，不少人把资金投向绩优蓝筹股，度过了5、6月份的震荡，从7月开始享受蓝筹股的泡泡之旅，“买个绩优股放着”成了一些新手的口头禅，不料到了10月下旬，大盘飞流直下从最高6100多点跌破5000点，蓝筹泡沫在破裂中“砸伤”了不少人。

　　一年操作下来，陈斌最大的体会就是，“还没弄明白牛市到底怎么回事，或者刚悟出点门道，就被剧烈的调整狠狠地揍了一顿又一顿。”而这也是很多今年刚入市的小投资者，将近一年来共同的投资历程和切身感受。

　　继10月“赚了指数不赚钱”之后，11月股市的大幅下跌更是让投资者“赔了夫人又折兵”。据Wind资讯统计，到目前沪深两市有1000余只股票(占总数近70%)已经跌破了半年线，这表示多数投资者近半年来处于浮亏状态，而“5·30”短期暴跌的黑色一周，当时沪深两市跌破半年线的个股仅有70多只。

　　这些信息等于表明，普通投资者在过去大半年的股市投资总收益实际上为负。对此，上海一位有着10年以上投资经验的私募基金经理认为，经验不足和心态不稳，是一些新投资者身处暴利时代却最终变为看客的主要原因。

　　这位在5000点以后仓位就没超过50%的私募经理表示，指数短期冲上了6000点，很多人还坚持满仓操作，希望把账面盈利恢复到“5·30”之前的高水平，正是没经验的表现。

　　刘先生是一家大型投资集团的掌门人，10中旬他就命令自己的手下“只出不进”，逐步减仓。他的理由也是多年的经验积累，越来越多的增发股票跌破了发行价，说明市场股票供给开始多过资金供给，调整只是时间问题。

　　挥手作别暴利时代

　　挥挥手，不带走一片云彩，永远只能是诗人的浪漫情怀。在风云变幻的投资市场上，面对真金白银的聚散离合，谁又能够如此洒脱呢？

　　众多散户在中国石油(601857)上市第一天敢于40元以上追涨，实际上反映了他们对暴利仍然心存幻想，希望中国石油能够复制中国神华(601088)上市后连拉三个涨停的走势，以至于对此前巴菲特14元全部抛空中石油H股都顾不上稍加考虑。

　　当前的市场现状和历史经验都告诉我们，牛市或可继续，但一个由股改引发的一段暴利时期已经落幕，我们不得不挥手与之作别。统计数据，可以清楚地表明这一点。

　　据不完全统计，从“5·30”至今，沪深两市累计跌幅超过20%的股票达600多只，累计跌幅超过30%的股票有400只左右。也就是说超过四成的A股股价目前处于上证综指3500点以下的水平。

　　现在，上证50指数勉强站在半年线上，但其成分股跌破半年线或处于半年线附近的占一半。而上证180指数和沪深300指数，都曾一度跌破半年线，其成分股的现状可想而知。这些可都是基金的重仓宠儿，它们的大幅下跌除了估值偏高外，恐怕与基金的赎回在增多有关，这种为应付赎回而发生的多杀多现象，对市场的打击非常大。

　　“以前那种普遍上涨的迅速暴利时代基本结束了，我们的盈利概率下降了很多，这样的时候，我想应该减少投资。”投资博客拥有近千万点击量的资深市场人士秦先生认为，尽管目前阶段他相信牛市还未结束，但是从概率上看，盈利的机会并不是非常明显了。

　　他说，“资金滚雪球可以最迅速地产生资本积累，但是如果雪球前面并不是平坦的雪地，而是个大坑的话，估计摔碎的可能性比较大。所以，我提出的方法就是，把滚大的雪球收起来吧，只拿其中的一小部分玩。”

　　“我们的人生不能完全建立在股票上。”秦先生在自己的博客上反复劝导那些固执的投资者，“除了股票，应该有自己的生活。”

　　散户未来很难适应市场

　　深交所的一份统计显示，股市中的散户占账户总量的99.5%，而他们的持股市值比例不足一半。一轮牛市下来，散户中赚钱的仍是少数，劳心劳力，到头来又都还给了市场，这对很多投资者的信心打击很大。

　　有的愈挫愈勇，有的心灰意冷，而有的决定把钱交给专家打理。其实，“5·30”之后股民变基民便蔚然成风，直接导致了基金规模大扩张，更出现了举世罕见的基金配售现象，我国公募基金规模由去年底的8000亿暴增至当前的3万亿。再加上或明或暗的私募基金，聚集在专业机构手里的资金数目相当惊人。

　　深圳榕树投资管理公司的基金经理翟敬勇指出，未来中国的金融业将是非常专业化的一项职业，非专业人士想获取投资成功的概率非常低。专业人士除了大量阅读专业资讯外，还经常要对目标企业进行跟踪研究。

　　秦先生认为，个股普涨的暴利时期已经过去，目前以及以后，可能并不是属于散户的市场。很多有5年以上股票投资经验的投资者都清楚，利润是怎么在一种变幻莫测的市场里面被消耗掉的。

　　“我们也许真的应该把自己的资金变成机构的一部分，去分享机构的盈利机会。”但他强调，把钱交给机构，并不只是简单地购买基金，而是“应该像寻找投资品种一样，去寻找那些值得信赖的可能成为中国巴菲特的人。”真正的巴菲特式的投资马拉松冠军，始终坚持价值投资，充分理解复利的威力，具有独到的投资哲学与智慧，能够忍受市场中短期剧烈波动的折磨，机智灵活地用时间换取丰厚的回报。

　　“抛却暴富的梦想，只要能够保持超越市场的长期稳定收益，结果将令人吃惊。”在听完安东尼·波顿的演讲后，陈斌用计算器算了一下这位传奇基金经理的挣钱能力，恍然大悟：“投入10万元，每年增长20%，28年后这笔原始投资将增值到1400多万元！”