宽幅震荡是下阶段主要特征

　　□民族证券 徐一钉

　　10月5日，恒生指数、国企指数强劲反弹，将对节后A股市场起到较强向上拉动作用，预计Ａ股市场10月8日将迎来“开门红”。但值得注意的是，在多重压力下，A股即便在节后首日出现大幅上涨，也很难短期内改变宽幅震荡的走势特征。

　　进入10月份后，A股市场潜在的资金面压力不容小觑。一方面，四季度大小非解禁市值大约在6000亿元左右；另一方面，QDII和港股直通车将分流部分A股市场资金。目前有7家基金管理公司获得QDII资格，南方基金、华夏基金的QDII产品已经发行，嘉实基金的股票型QDII产品即将发行，上投摩根、海富通、华宝兴业、鹏华及华安等5家基金公司的QDII产品等待审核，首批的中金公司、中信证券及招商证券已获批准QDII资格。因此，10－11月份QDII新品发行将更加密集。而2006年至今，已经有20多家中外资银行取得资格，银行系的QDII产品也是资金分流的渠道之一。此外，面对居高不下的CPI、过剩的流动性，笔者预期年内还有一到两次加息，再加上发行特别国债以及公开市场操作，四季度A股市场将面临一定的资金压力。

　　在目前蓝筹股估值普遍偏高的背景下，潜在的调整随时可能出现，因此持仓要首先考虑安全边际高、能对冲潜在风险的品种。

　　目前看，美元对全球主要货币将继续贬值，而人民币加速升值恐难避免，同时预期通货膨胀将持续攀高。在上述背景下，产品价格能随通胀不断提升，而成本能够获得有效控制的公司将是最大的获益者。同时，对资源具占有优势的公司，也面临新一轮的价值重估机会，主要包括煤炭、有色金属、

房地产等行业。因此，升值与通胀受益的板块，将是抵御A股市场波动的良好品种。此外，行业整合将有效缓解行业供给压力，有望带来利润的超常规增长，目前行业整合预期比较明确的有钢铁、造纸、电力等行业。

　　大盘蓝筹股的相继回归，将改变沪深300、上证综指、上证50等指数中金融板块一股独大的状况，

能源板块（主要指煤炭、石油，也包括电力、新能源、节能减排）将与金融板块分庭抗礼。其中的煤炭股不妨进行战略性关注。首先，美元对全球主要货币将继续贬值，这将继续拉高国际原油等资源商品的价格，进而推高国际、国内

煤炭价格。其次，2007年中国将由煤炭出口国成为煤炭进口国，估计净进口将在2000吨左右。随着中国煤炭进口的不断增加，必将导致国际、国内煤炭价格的上涨。第三，目前煤炭价格并不是由市场定价，随着煤炭价格的逐渐市场化，国内煤炭价格的提升空间很大。最后，马上就要进入冬季，原油、煤炭的价格也将迎来季节性价格上涨周期。

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