A股估值面临压力 注资概念值得关注

　　胡锦涛总书记日前表示：要大力发展资本市场，加强资本市场基础性制度建设，促进资本市场主体健康发展，透视出管理层不希望A股市场大起大落。而上周二、三，三大证券报分别在头版登载了《贪婪vs恐惧——金融史阅读札记》、《从牛顿被套说开去——兼谈5000点上的财富观》、《切莫过度透支A股未来》，没有阅读过上述文章的投资者有必要“温习”一下，再加上央视投资者教育系列动画片《基股三人行》，显然这不是一般的巧合，大家不妨仔细品味其中的深意。而美联储继续向金融系统注资，表明美国次级债危机并没有消除，这对国内金融体系有很强的警视作用。

　　上证综指8月内上涨了16.72%，上证综指9月份有什么特点？1993年至2006年的14年中，在9月份内，沪综指月线仅5次拉出阳线，1996年9月、1998年9月的涨幅最大，分别为8.10%、8.09%，其余3次涨幅都在6%以内。余下的9次，沪综指月线拉出阴线。1997年9月的跌幅最大，达到10.13%，其余8次跌幅都在6%以内。上证综指只有一次在9月出现阶段性高点，即1994年9月的947点。总体上看，九月份内空方力量略占上风，但多空双方都没有过激行为。在持续上涨后，A股市场也需要一定整理，以等待上市公司业绩的提升。

　　据Wind资讯数据，2007年上半年，沪深300指数成分股有296家盈利、4家亏损，合计实现净利润2864亿元。截止到8月30日，沪深300成分股加权动态市盈率为36.87倍。其中具有可比性的296家公司，2007年上半年实现净利润同比增长了68.59%。2006年12月31日，沪深300指数成分股基于2006年半年报的加权动态市盈率为24.61倍。2006年12月31日至2007年8月30日，沪深300指数上涨了156.79%，其加权动态市盈率同期仅增长了49.80%。虽然相对于全球股市，A股市场很难再找到被低估的股票，但随着上市公司业绩的快速增长，包括资产注入的外延式增长，可以改变A股市场目前偏高的市盈率。

　　目前行情已经转变为资金推动行情。但A股市场过高的换手率，使得大量资金被不断耗损。截止到8月31日，除S*ST兰宝外，有1480家A股上市公司公布了半年报，其中1277家公司盈利，203家公司亏损，1480家公司共实现净利润3253.5234亿元(盈亏之和)。2007年上半年，共有117个交易日，上调交易印花税前，手续费按平均0.2%计算，94个交易日印花税、手续费流失资金1069.01亿元；上调交易印花税后，23个交易日印花税、手续费流失资金628.27亿元。合计上半年交易成本消耗资金1697.28亿元，即交易印花税、手续费吞吃了上市公司一半的利润。一旦投资者对A股市场热度降低，交易成本过高的压力就将显现出来。

　　近期金融股、地产股、资源股(有色金属、煤炭等)累计涨幅很大，并且上述板块都有一些瑕疵。发改委人士日前表示：2007年秋粮生产形势严峻。如果秋粮减产的话，会对国内通胀将形成新的压力。8月的CPI增速很可能超过6%，预计央行年底前至少还有一次加息，还会出台一些宏观调控政策。再如：建设部人士表示：下阶段房地产市场宏观调控将主抓政策的落实。三大证券报给股市提示风险后，金融股、地产股、资源股有必要休整一段时间，同时厚重的获利盘也需要清洗。在估值面临压力的背景下，具有资产注入、整体上市、吸收合并等外延式增长的题材股，将重新受到A股市场的追捧。

　　青海明胶(000606)：公司的明胶产品具有较高的市场垄断性，产品主要用于医药、食品和感光材料，目前的产量及市场占有率均位居行业第二。公司每年生产明胶1500吨，明胶副产品磷酸氢钙4000吨。8月29日公告，公司已经启动兼并收购战略，计划在河南和甘肃两地扩大主营产品明胶的生产能力，还拟收购明珠胶业22.2%股权。通过兼并收购，公司大约增加3000吨年产能，为目前产能的两倍。公司已将硬胶囊产品列为“重点业务”，计划到2008年硬胶囊年产能突破100亿粒。公司还将