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□西南证券 张刚
我们先选择1995年至2002年之间采取上网定价发行模式的上市公司进行分析。
首发，发行市盈率30倍以上的公司，发行期大多对应上证综指1640点至2245点间，处于我国证券市场的历史高位水平。当时二级市场个股的市盈率偏高，也造成一级市场发行水
涨船高。当时市场热情高涨的情况下，高价发行并未抑制一级市场的收益率，有七成公司的股票上市首日涨幅在100%以上。而现金申购中签率在1%以上的公司仅有11家，凸现一级市场颇高的投资热情。
当时高市盈率发行并未影响二级市场投资者的积极性，上市首日涨幅最高达217.36%，最低也有28.95%，上市首日换手率最低也高达47.87%。换而言之，在市场投资热情高涨的情况下，高价首发的上市公司股价仍会受到市场的热烈追捧，而使申购中签的投资者有着较高的获利空间。
从现金申购的中签率看，首发募资规模与中签率相关性不强。融资规模大的公司，现金申购中签率未必会高，如G用友。而融资规模很低的G万华，却有1.02%的中签率。上市公司的行业属性和未来业绩预期，才是影响投资者申购热情的关键。而从上市首日的市场表现看，一般情况下，募集资金规模大的公司股票上市首日涨幅会偏低，而融资规模小的公司股票则由于流通市值小而整体出现相对较大的涨幅。
现在的IPO是基于全流通的背景下，需要考虑的新因素是老股东的减持承诺。不过，从历史上看，发行市盈率、现金申购中签率和上市首日活跃度，主要受到发行阶段的市场运行情况和投资氛围、拟发行公司的融资规模等因素的影响。以目前市场资金充裕的情况看，首发公司即便出现发行价高定位，上市首日还会有着较高的涨幅，但一级市场的中签率整体会处于较低水平。专做网上发行申购的资金难有过高的整体收益率。除此以外，整体市场运行态势和上市公司的基本面仍会对资金申购的热情产生一定的影响。
□东平
●中工国际工程股份有限公司是由中国工程与农业机械进出口总公司、河北宣化工程机械股份有限公司、中元国际工程设计研究院等7家发起人发起设立的股份有限公司。公司主营业务为国际工程承包，核心内容为成套设备与技术出口。
●公司拟通过网下向机构累计投标询价发行及网上资金申购定价发行相结合的方式发行6000万股，其中网下配售不超过1200万股，发行后总股本为1.9亿股。定价公告刊登日为6月2日，网上发行日为6月5日。发行后在深交所上市。
●从盈利规模来看，中工国际三年累计净利润为21349.09万元；扣除非经常性损益后的三年累计净利润为21294.76万元；累计三年经营活动产生的现金流量净额总和为8.48亿元；累计三年营业收入总和达17.19亿元；均远远超过IPO门槛。
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