季报探风：金融类公司首季经营整体继续向好

　　

　　长江证券研究所 李威 李波

　　2005年是金融业改革和稳步发展的一年，上市公司的业绩表现就是明证，从各公司年报分析来看，净利润增长速度普遍略高于预期。我们认为无论是从宏观经济形势还是市场 个体表现来看，今年一季度金融类上市公司业绩走势整体偏好，延续着2005年的良好表现。

　　从基本面来看，宏观经济保持平稳增长，广义货币供应量增速变缓，2月末广义货币M2余额30.45万亿元，同比增长18.8%，增幅比上月末下降0.4个百分点，资金投放正常，金融业运行的外部环境良好。同时人民币各项贷款增速较快，2月末，全部金融机构各项贷款本外币并表余额为21.33万亿元，同比增长13.4 %，增幅比上月末高0.3个百分点，为银行业利润的增加提供了动力。

　　分析各家公司，浦发银行(资讯 行情 论坛)2005年利润的增长点主要来自于利息收益和汇兑收益的增长，从其2005年年报来看公贷款规模扩展较快，本外币贷款余额3，772.22亿元，较年初净增663.18亿元，增长21.33%，为2006年利息收益的继续增长提供了保证。同时公司近期将发行40亿元次级债，作为附属资本补充资本金，必将将增强公司主动负债能力，因此2006年贷款增速还将提高，预测公司2006年一季度净利润增长为15％，每股收益0.18元。

　　招商银行(资讯 行情 论坛)是银行业中最为优质的上市公司之一，其品牌、管理、产品创新能力、风险控制能力、零售市场的开拓能力在同行业中均位于前列。并且其中间业务收入一直占有较多的市场份额，特别是其公司信用卡的市场占有率较高为34%，盈利能力逐渐明显。公司资金成本较低，资本充足率较高，抗风险能力较强。因此G招行第一季度的业绩将会持续向好，也使它成为机构资金战略投资的热门对象，具有良好发展前景。

　　民生银行(资讯 行情 论坛)一直保持着惊人的增长速度，收入年增长率平均达50%，保持连续快速增长势头。2005年底该公司资产总额达5，571亿元，比上年末增加1，117亿元，增幅25%；存款总额达4，888亿元，比上年末增加1，088亿元，增幅达29%；贷款总额（含贴现）达3，781亿元，比上年末增加897亿元，增幅达31%；净利润27.03亿元，比上年增加6.65亿元，增长33%；报告期末，本公司不良贷款率（五级分类法）为1.28％，较年初下降了0.03个百分点，不良贷款余额48.28亿元，比上年末增加10.53亿元。由于民生银行以进取风格和创新活力见长，该公司第一季度将继续保持着良好的业绩，预期可实现规模增长约15%，净利润增长15%至20%，不良贷款率可能有所上升。

　　华夏银行(资讯 行情 论坛)自去年下半年以来，大幅调整贷款结构，以贴现增长替代一般贷款扩张，节约了资本消耗，不良贷款呈双降趋势，而且德意志银行入住该公司购得了其总股份的9.9%，无疑将大大提高公司将来的盈利能力。但其资本充足率较低，仅为8.23％，濒临监管下限，对公司业绩的持续增长形成了制约。

　　深发展(资讯 行情 论坛)目前基本面已开始好转，2005年底每股收益0.18元。新桥收购将有助于公司度过目前发展困境，为未来的经营带来新的机遇，对公司发展的运作和增长将产生根本性的影响。同时在处置历史遗留不良贷款方面亦取得重大进展，不良贷款也出现了双降的态势，但资本基础、不良资产等也是今后公司进一步发展需要解决的问题。一季度业绩会出现小幅增长。

　　中信证券(资讯 行情 论坛)2005年实现净利润4亿元，同比上涨141.45%，主营业务收入比上年增长12.83%，从公司年报上看其利润的增长将主要来自经纪、投行和创新业务。2006年市场创新将日趋活跃，这将推动公司资产管理业务、权证业务、证券期货业务乃至融资融券和做市商业务的发展。同时在收购华夏期货、设立中信麦格里资产管理公司之后，公司所打造的证券控股集团已基本成型，其业务已没有短板，而强大的股东及混业经营背景也将进一步增强其竞争实力。今年第一季度公司的经营业绩有望继续保持良好态势。

　　宏源证券(资讯 行情 论坛)由于历史包袱较重，资产质量不佳，资产固化的问题较为严重，同时由于市场行情的原因自营股票和受托

理财业务收入大幅度下降，外加监管环境趋紧，市场开拓困难，延缓了公司业务的拓展，使公司的盈利能力较弱。但公司今年通过托管，接收了新疆证券30万户左右的客户资源，充实了其经纪业务，一季度公司经营业绩将有所起色。